सरकारी मालकीच्या कंपन्यांनी (PSUs) FY26 मध्ये टॅक्सेबल बॉण्ड्सची विक्री **37%** ने कमी करून **₹2.89 लाख कोटी** केली आहे. असे असूनही, कंपन्यांचा कॅपिटल खर्च **7.1%** ने वाढला आहे. कंपन्या आता बॉण्ड मार्केटऐवजी बँकेकडून स्वस्त कर्ज आणि अंतर्गत रोख रकमेला प्राधान्य देत आहेत.
सरकारी कंपन्यांच्या आर्थिक धोरणात मोठा बदल
आर्थिक वर्ष 2026 मध्ये सरकारी मालकीच्या कंपन्यांनी (PSUs) त्यांच्या आर्थिक व्यवहारांमध्ये मोठा बदल केला आहे. आकडेवारीनुसार, या कंपन्यांनी टॅक्सेबल बॉण्ड्समधून केलेल्या ₹4.61 लाख कोटींच्या तुलनेत 37.3% ने कमी, म्हणजेच फक्त ₹2.89 लाख कोटींचेच बॉण्ड्स जारी केले. विशेष म्हणजे, बॉण्ड मार्केटमधील ही घट अशा वेळी झाली जेव्हा सेंट्रल पब्लिक सेक्टर एंटरप्रायझेसचा (CPSEs) भांडवली खर्च 7.1% ने वाढून ₹8.64 लाख कोटींवर पोहोचला. यावरून स्पष्ट होते की PSUs आपल्या विस्ताराची किंवा पायाभूत सुविधांमधील गुंतवणुकीची गती कमी करत नाहीत, तर भांडवल उभारणीचे मार्ग बदलत आहेत.
कर्जाच्या धोरणात मोठा बदल
बॉण्ड्सवर कमी अवलंबून राहण्याचे मुख्य कारण म्हणजे इतर पर्यायी आणि स्वस्त फंडिंग स्त्रोतांची उपलब्धता. मोठ्या PSUs आता बॉण्ड मार्केटच्या निश्चित रचनेऐवजी बँकेकडून मिळणारे कर्ज आणि अंतर्गत रोख रकमेला जास्त महत्त्व देत आहेत. अनेक कंपन्यांसाठी, बँकेकडून घेतलेले टर्म लोन, विशेषतः जे बाह्य बेंचमार्कशी जोडलेले आहेत, ते खूप स्पर्धात्मक ठरत आहेत. या रणनीतीमुळे कंपन्यांना 2026 दरम्यान बाजारातील चढ-उतारांच्या काळातही, दीर्घकालीन बॉण्ड यील्डमध्ये लॉक होण्याऐवजी, कर्जाचा खर्च अधिक लवचिकपणे व्यवस्थापित करता येत आहे.
बँकिंग संस्थांची लवचिकता
या बदलाचे आणखी एक कारण म्हणजे बँकिंग संस्थांकडून मिळणारी लवचिकता. बॉण्ड इश्यूमुळे कंपनी एका निश्चित व्याजदरावर एका ठराविक कालावधीसाठी बांधली जाते, याउलट बँकेकडील कर्जांमध्ये प्रीपेमेंट (Prepayment) अटींवर वाटाघाटीसाठी जास्त वाव असतो. यामुळे कॉर्पोरेट फायनान्स टीम्सना अधिक नियंत्रण मिळते. जेव्हा जागतिक भू-राजकीय अनिश्चितता किंवा स्थानिक व्याजदरातील बदलांमुळे सेकंडरी मार्केटमधील बॉण्ड यील्ड खूप जास्त वाढते, तेव्हा कंपन्यांना जास्त व्याजदर टाळण्यासाठी नियोजित बॉण्ड विक्री थांबवून बँकेकडील कर्ज किंवाकडील रोख रकमेवर अवलंबून राहणे अधिक फायदेशीर वाटते.
डेट मार्केटवरील परिणाम
या बदलाचे व्यापक कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटवर लक्षणीय परिणाम होत आहेत. उच्च-रेटिंग असलेल्या PSUs कडून बॉण्ड्सची मागणी कमी झाल्यामुळे पुरवठा-मागणीच्या समीकरणात बदल झाला आहे. काही मार्केट निरीक्षकांच्या मते, भांडवलात प्रवेश मिळवण्यासाठी सक्रिय असलेल्या कमी-रेटिंगच्या इश्यूअर्सद्वारे ही पोकळी हळूहळू भरली जात आहे. मात्र, गुंतवणूकदारांसाठी या परिस्थितीत विशिष्ट धोके आहेत. भू-राजकीय तणावामुळे तेलाच्या किमतीतील चढ-उतार, अशा जागतिक घटनांमुळे निर्माण होणारी अस्थिरता ऐतिहासिकदृष्ट्या बॉण्ड यील्डमध्ये मोठी वाढ घडवते. जेव्हा हे यील्ड इश्यूअरच्या विरोधात जातात, तेव्हा कंपन्या जास्त व्याज देयके टाळण्यासाठी नियोजित बॉण्ड विक्री मागे घेतात.
गुंतवणूकदार आणि विश्लेषकांसाठी, पुढील महत्त्वाचा मुद्दा म्हणजे या कंपन्या वेगवेगळ्या फंडिंग स्त्रोतांचा समतोल साधताना त्यांचे कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर (Debt-to-Equity Ratio) कसे व्यवस्थापित करतात. बँकेकडील कर्ज तात्काळ कमी खर्चात उपलब्ध होऊ शकते, परंतु यामुळे कंपन्यांना व्याजदरातील बदलांचा सामना करावा लागतो. या राज्य-संचालित उपक्रमांच्या व्याज कव्हरेज गुणोत्तर (Interest Coverage Ratios) आणि एकूण नफा मार्जिनवर (Profit Margins) थेट परिणाम करणाऱ्या घटकांमुळे, भविष्यातील तिमाही निकाल आणि व्यवस्थापनाचे (Management) कमेंटरी महत्त्वाचे ठरेल.