Whalesbook
तिमाही निकालांचा तपशील
Power Finance Corporation (PFC) ने आर्थिक वर्ष 2026 च्या तिसऱ्या तिमाहीत (3QFY26) उत्तम कामगिरी केली आहे. कंपनीचा स्टँडअलोन प्रॉफिट आफ्टर टॅक्स (PAT) मागील वर्षाच्या तुलनेत सुमारे १५% नी वाढून ₹४,७६० कोटी (INR 47.6 अब्ज) वर पोहोचला. या वाढीचे मुख्य कारण म्हणजे नेट इंटरेस्ट इन्कम (NII) मध्ये झालेली १९% ची वाढ, जो ₹५,६१० कोटी (INR 56.1 अब्ज) इतका झाला. कंपनीला इतर ऑपरेटिंग इन्कममधूनही (Other Operating Income) सुमारे १४% वाढीसह ₹६८० कोटी (INR 6.8 अब्ज) मिळाले, ज्यात ₹६७० कोटी (INR 6.7 अब्ज) डिव्हिडंड इन्कमचा मोठा वाटा होता. ऑपरेटिंग खर्चांवरही नियंत्रण ठेवण्यात आले, जे ८% नी वाढून ₹२०० कोटी (INR 2 अब्ज) झाले. यामुळे कॉस्ट-टू-इन्कम रेशो (Cost-to-Income Ratio) सुधारून ३.५५% झाला. एकत्रित (Consolidated) आधारावर, PFC चा PAT ६% नी वाढून ₹८,२११.९० कोटी झाला, तर कंपनीचे लोन बुक सुमारे ₹११.५१ लाख कोटी पर्यंत पोहोचले.
व्हॅल्युएशन आणि ब्रोकरेजचे मत
Motilal Oswal ने PFC च्या आकर्षक व्हॅल्युएशनमुळे या शेअरला 'BUY' रेटिंग कायम ठेवली आहे. ब्रोकरेजचा अंदाज आहे की, PFC चे स्टँडअलोन युनिट FY27 मध्ये अंदाजे ०.९ पट प्राइस-टू-बुक व्हॅल्यू (P/BV) आणि सुमारे ५ पट अर्निंग्जवर ट्रेड करेल. या विश्लेषणावर आधारित, त्यांनी डिसेंबर 2027 साठी ₹५०० चे टार्गेट प्राईस दिले आहे, ज्यामध्ये स्टँडअलोन युनिटसाठी १ पट मल्टीपल आणि REC मधील स्टेकसाठी ( २०% डिस्काउंटसह) प्रति शेअर ₹१४४ चा समावेश आहे. इतर विश्लेषकांचाही दृष्टिकोन सकारात्मक असून, 'Strong Buy' रेटिंग आणि सरासरी ₹४९५.१४ चे 12-महिन्यांचे टार्गेट प्राईस आहे, जे सध्याच्या पातळीवरून १९% पेक्षा जास्त वाढ दर्शवते. PFC चा सध्याचा P/E रेशो ४.०७-६.००x आहे, जो Bajaj Finance (34.95x) आणि Bajaj Finserv (32.46x) सारख्या स्पर्धकांच्या तुलनेत खूपच कमी आहे.
REC सोबतच्या विलीनीकरणाची रणनीती
सरकारच्या पुढाकारानंतर, REC चे PFC मध्ये विलीनीकरण करण्याच्या योजनेला तत्वतः मंजुरी मिळाली आहे. या विलीनीकरणामुळे एक मोठी आणि अधिक कार्यक्षम ऊर्जा वित्तपुरवठा करणारी कंपनी तयार होईल, जिचे एकत्रित लोन बुक सुमारे ₹१२ लाख कोटी असेल. REC आणि PFC शेअर्समधील अंतिम स्वॅप रेशो (Swap Ratio) स्वतंत्र मूल्यांकनानंतर निश्चित केला जाईल, परंतु सध्या ८ PFC शेअर्ससाठी ९ REC शेअर्स असे सूचक गुणोत्तर सुचवले गेले आहे. या विलीनीकरणामुळे PFC च्या व्हॅल्युएशनवर सध्या असलेला होल्डिंग कंपनी डिस्काउंट (Holding Company Discount) दूर होण्याची अपेक्षा आहे. विलीनीकरणानंतर सरकारचा PFC मधील हिस्सा ५६% वरून सुमारे ४२% पर्यंत कमी होण्याची शक्यता आहे.
मार्जिनवरील दबाव आणि डिव्हिडंडवरील अवलंबित्व
NII मध्ये वाढ झाली असली तरी, PFC साठी कर्जावरील व्याजाचा खर्च वाढला आहे. 3QFY26 मध्ये व्याज खर्च ₹१७,५७२.१० कोटी पर्यंत वाढला, ज्यामुळे ग्रॉस प्रॉफिट मार्जिन मागील तिमाहीतील ३९.४३% वरून घसरून ३६.३५% झाले. हे दर्शवते की लोन बुक वाढत असले तरी, प्रत्येक कर्जावरील नफा कमी होत आहे. तसेच, 3QFY26 मधील ऑपरेटिंग इन्कममध्ये ₹६७० कोटी च्या डिव्हिडंड इन्कमचा समावेश, कंपनीच्या मुख्य कर्जव्यवसायाच्या नफ्याच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतो. कंपनीचे स्टँडअलोन डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) ४.७४ पट आहे, जे तिच्या फायनान्शियल स्ट्रक्चरमधील लिव्हरेज दर्शवते.
संभाव्य धोके: इंटिग्रेशन रिस्क आणि ॲसेट क्वालिटी
REC सोबतचे आगामी विलीनीकरण मोठे फायदे देणार असले तरी, त्यात इंटिग्रेशनचे मोठे धोके आहेत. बाजारपेठ या जटिलता लक्षात घेत आहे, जे PFC च्या प्राइस-टू-बुक व्हॅल्यू रेशो जवळपास १x राहण्यातून दिसून येते. PFC ची ॲसेट क्वालिटी सुधारत असल्याचे आकडे (स्टँडअलोन स्टेज 3 ॲसेट रेशो १.६४%) दिसत असले तरी, NBFC सेक्टरमध्ये गेल्या काही वर्षांत ॲसेट क्वालिटीमध्ये काही प्रमाणात घसरण झाली आहे. उच्च कर्ज पातळी देखील एक कायमस्वरूपी धोका आहे, विशेषतः वाढत्या व्याजदरांच्या वातावरणात.
भविष्यातील दृष्टिकोन
PFC चे पॉवर आणि इन्फ्रास्ट्रक्चर फायनान्सिंग क्षेत्रातील स्थान आणि आगामी विलीनीकरणामुळे कंपनीकडे दोन दृष्टिकोन आहेत. कंपनी सातत्याने डिव्हिडंड देत आहे, ज्यात FY26 साठी प्रति शेअर ₹४ चा तिसरा अंतरिम डिव्हिडंड समाविष्ट आहे. विश्लेषकांना आगामी वर्षांमध्ये EPS मध्ये लक्षणीय वाढ अपेक्षित आहे. REC चे यशस्वी एकत्रीकरण अधिक कार्यक्षमता वाढवू शकते आणि बाजारपेठेतील प्रभाव वाढवू शकते, तर भारताच्या ऊर्जा संक्रमणाला (Energy Transition) निधी पुरवण्यात तिची भूमिका एक महत्त्वाचा विकास चालक राहील. तथापि, मार्जिनवरील दबाव आणि लिव्हरेज्ड बॅलन्स शीटचे व्यवस्थापन करणे, शाश्वत मूल्य निर्मितीसाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल.