Whalesbook
नफ्यात वाढ, पण उत्पन्नात घट
PFC ने चौथ्या तिमाहीत 3% वाढीसह ₹8,597.61 कोटींचा नेट प्रॉफिट (Net Profit) मिळवला आहे. मात्र, या नफ्याच्या वाढीसोबतच कंपनीचे एकूण उत्पन्न ₹28,856.60 कोटींवर आले आहे, जे मागील तिमाहीपेक्षा कमी आहे. तसेच, महत्त्वाचे असलेले नेट इंटरेस्ट इन्कम (Net Interest Income) वर्ष-दर-वर्ष 11% घसरून ₹10,833 कोटींवर आले आहे. हे आर्थिक निकाल अशा वेळी आले आहेत जेव्हा PFC आणि REC लिमिटेड 1 एप्रिल 2027 पर्यंत त्यांचे मर्जर पूर्ण करण्याच्या तयारीत आहेत, मात्र आता RBI च्या बदलत्या नियमांमुळे या प्रक्रियेवर बारीक लक्ष ठेवले जात आहे.
मर्जर आणि नियामक अडथळे
PFC च्या बोर्डाने REC लिमिटेड सोबतच्या मर्जरला तत्त्वतः मंजुरी दिली आहे. इंडियाच्या पॉवर सेक्टरसाठी एक एकत्रित फायनान्सिंग संस्था तयार करण्यासाठी सल्लागारांची नियुक्तीही करण्यात आली आहे. नफ्यात वाढ झाली असली तरी, PFC चे उत्पन्न मागील वर्षीच्या ₹29,285.45 कोटींवरून कमी झाले आहे. PFC चे चेअरमन आणि मॅनेजिंग डिरेक्टर परमंदर चोप्रा यांनी सांगितले की, व्याजदर कमी असल्याने कर्जदारांनी मुदतपूर्व परतफेड केली, ज्यामुळे नफ्यावर मर्यादा आल्या आणि लोन बुकची वाढ खुंटली. कंपनीचा FY27 मध्ये 10% लोन बुक वाढवण्याचा मानस आहे आणि यासाठी ₹1.6 लाख कोटी उभारण्याची योजना आहे.
RBI च्या नवीन एनबीएफसी नियमांमुळे चिंता
PFC-REC मर्जरसाठी एक मोठा अडथळा म्हणजे रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) अप्पर-लेअर नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्यांसाठी (NBFC) प्रस्तावित केलेली नवीन नियमावली. RBI आता मालमत्तेच्या आकारावर आधारित निकष लावत आहे, ज्यात ₹1 लाख कोटींपेक्षा अधिक मालमत्ता असलेल्या कंपन्यांना अप्पर लेअरमध्ये वर्गीकृत केले जाईल. PFC आणि REC, ज्यांची मार्केट कॅप अंदाजे ₹1.47 ट्रिलियन आणि ₹907 अब्ज आहे, या निकषांमध्ये सहज बसतात. सरकारी मालकीच्या NBFCs चे या नवीन, अधिक कठोर नियामक श्रेणीत वर्गीकरण झाल्यास, खाजगी क्षेत्रातील कंपन्यांप्रमाणेच त्यांचे मूल्यांकन होऊ शकते. PFC ने RBI ला ग्रुप एक्स्पोजर मर्यादा 50% वरून 35% पर्यंत कमी करण्याच्या प्रस्तावावर चिंता व्यक्त केली आहे. त्यांची कॅपिटल ॲडेक्वेसी मजबूत असली तरी, या संभाव्य बदलांचे दूरगामी परिणाम होऊ शकतात आणि PFC त्यांच्या सध्याच्या स्थितीचे पुनर्वर्गीकरण होण्यासंदर्भात चिंतेत आहे.
चलनवाढीतील तोटा आणि कर्ज योजना
परदेशी कर्जांमुळे झालेल्या चलनवाढीतील अस्थिरतेमुळे पूर्ण वर्षात सुमारे ₹1,500 कोटींचा अकाउंटिंग लॉस झाला, ज्यात पश्चिम आशियातील संकटामुळे वाढ झाली. PFC च्या परदेशी चलनात घेतलेल्या कर्जांपैकी जवळपास 97% हे हेज केलेले असले तरी, विनिमय दरातील अस्थिरता ही एक चिंतेची बाब आहे. PFC ने FY27 मध्ये ₹1.6 लाख कोटी कर्ज घेण्याचे नियोजन केले आहे, जेणेकरून लोन वाढीला निधी मिळेल.
विश्लेषकांची वेगवेगळी मते
1 एप्रिल 2027 ची मर्जरची अंतिम मुदत एकत्रीकरणातील गुंतागुंत आणि आगामी नियामक बदलांमुळे अनिश्चिततेत आहे. PFC ने ग्रुप एक्स्पोजर मर्यादा कमी करण्याबाबत व्यक्त केलेली चिंता संभाव्य ऑपरेशनल समस्या दर्शवते. REC लिमिटेडला नुकत्याच झालेल्या तांत्रिक विश्लेषणात बाजाराच्या तुलनेत कमजोर कामगिरीमुळे 'सेल' (Sell) रेटिंग देण्यात आली आहे. हे काही विश्लेषक अहवालांनुसार दोन्ही कंपन्यांसाठी 'बाय' (Buy) किंवा 'स्ट्रॉंग बाय' (Strong Buy) चा सल्ला देण्यापेक्षा वेगळे आहे. तथापि, एका अहवालानुसार, 57 विश्लेषकांच्या मागील तीन महिन्यांच्या आधारावर PFC साठी 'सेल' (Sell) चा कन्सेंसस (Consensus) दिसून येतो, ज्यामुळे बाजारातील भावनांमध्ये तफावत असल्याचे दिसते. प्रोजेक्ट फायनान्सिंगसाठी वाढीव प्रोव्हिजनिंग (Provisioning) आणि सुरुवातीला 5% चार्ज लागू झाल्यास कॅपिटल रेशोवरही परिणाम होऊ शकतो.
व्हॅल्युएशन्स आणि सेक्टरची वाढ
13 मे 2026 पर्यंत, PFC चे शेअर्स ₹440.70 आणि REC लिमिटेडचे शेअर्स ₹344.50 वर बंद झाले. PFC चा पी/ई रेशो (P/E ratio) सुमारे 5.83 ते 6.39 आहे, तर REC चा सुमारे 5.56 ते 5.81 आहे. LIC Housing Finance (5.4x) आणि PTC India Financial Services (6.0x) सारख्या समवयस्कांच्या तुलनेत ही व्हॅल्युएशन्स आकर्षक वाटतात, परंतु इतर काही बँका आणि NBFCs च्या तुलनेत ती समान किंवा कमी आहेत. भारताच्या पॉवर सेक्टरमध्ये वाढ अपेक्षित आहे, FY27 मध्ये मागणी 4-5% वाढण्याची आणि वार्षिक वाढीचा दर 5-6% राहण्याचा अंदाज आहे. NBFC सेक्टर विस्तारत आहे, जरी त्याच्या वाढीचा वेग मंदावत आहे. PFC च्या शेअरमध्ये एप्रिल 2026 मध्ये सुमारे 22% वाढ झाली, तर REC च्या शेअरमध्ये मागील वर्षात 16% पेक्षा जास्त घट झाली, ज्यामुळे बाजारातील दृष्टिकोन भिन्न असल्याचे दिसून येते.
एकत्रीकरणातील आव्हाने, नियामक बदल आणि अस्थिर नफा यांचा दबाव हे PFC आणि REC त्यांच्या मर्जरकडे वाटचाल करत असताना मुख्य घटक असतील, जरी व्यापक सेक्टरमध्ये वाढीची क्षमता दिसून येते.