Whalesbook
D2C मॉडेलमुळे शेअर तेजीत, ब्रोकरेजचा 'Buy' कॉल
Northern Arc Capital च्या शेअरमध्ये आज 1.97% ची वाढ होऊन तो ₹250.5 वर पोहोचला. याचे मुख्य कारण म्हणजे ग्लोबल ब्रोकरेज फर्म मोतीलाल ओसवाल (Motilal Oswal) ने कंपनीवर 'Buy' रेटिंग देऊन ₹360 ची टार्गेट प्राईस (Target Price) जाहीर केली आहे. याचा अर्थ, शेअरमध्ये 46.5% पर्यंत वाढ होण्याची शक्यता आहे. कंपनीने आपल्या इंटरमीडिएट रिटेल (IR) मॉडेलऐवजी डायरेक्ट-टू-कस्टमर (D2C) या नवीन मॉडेलवर लक्ष केंद्रित केले आहे. FY21 मध्ये केवळ ₹1,000 कोटी असलेला D2C पोर्टफोलिओ डिसेंबर 2025 पर्यंत वाढून ₹8,500 कोटी पर्यंत पोहोचला आहे. या सेगमेंटमध्ये 57% चा कंपाऊंड एन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) दिसून आला आहे. सध्या D2C पोर्टफोलिओ कंपनीच्या एकूण व्यवस्थापनाखालील मालमत्तेच्या (AUM) 56% आहे, जो मार्च 2028 पर्यंत 70% पर्यंत नेण्याचे उद्दिष्ट आहे. D2C मॉडेलमुळे कंपनीचे उत्पन्न (Yields) आणि नफा (Profitability) वाढण्यास मदत होईल, असे मोतीलाल ओसवालचे म्हणणे आहे.
विविधीकृत उत्पन्न आणि टेक्नॉलॉजीचा आधार
Northern Arc Capital केवळ D2C कर्जवाटपावरच थांबलेली नाही. कंपनीने 2009 पासून आतापर्यंत सुमारे ₹2 ट्रिलियन इतक्या कर्जांना सुविधा दिली आहे. डिसेंबर 2025 पर्यंत कंपनीची व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) अंदाजे ₹15,100 कोटी पर्यंत पोहोचली आहे. याशिवाय, कंपनीच्या फंड मॅनेजमेंट (Fund Management) विभागाद्वारे ₹3,200 कोटी सांभाळले जात आहेत. प्लेसमेंट फ्रेंचायझी (Placement Franchise) मधून मिळणारे नियमित फी उत्पन्न (Fee Income) कंपनीला स्थिरतेची हमी देते. Nimbus आणि NuScore सारखे टेक्नॉलॉजी प्लॅटफॉर्म (Technology Platforms) कंपनीला वेगाने क्रेडिट प्रक्रिया (Credit Processing) आणि जोखीम मूल्यांकन (Risk Assessment) करण्यास मदत करत आहेत.
व्हॅल्युएशन आणि NBFC क्षेत्रातील आव्हाने
Northern Arc Capital चे सध्याचे व्हॅल्युएशन (Valuation) पाहिले, तर ट्रेलिंग 12-Month P/E रेशो सुमारे 13x आणि P/B रेशो 1.1x आहे. हे आकडे NBFC क्षेत्रातील इतर काही कंपन्यांच्या तुलनेत कमी आहेत. मोतीलाल ओसवालची ₹360 ची टार्गेट प्राईस, जी FY28 च्या 1.2x P/BV वर आधारित आहे, ती एका मोठ्या व्हॅल्युएशन री-रेटिंगचे संकेत देते. मात्र, NBFC क्षेत्राला निधीची उपलब्धता (Funding Access) हे एक मोठे आव्हान आहे. मोठ्या कंपन्यांना निधी मिळतो, पण छोट्या NBFCs ना महागडे पर्याय शोधावे लागतात. तसेच, अनसिक्योर्ड (Unsecured) कर्ज विभागांमध्ये क्रेडिट जोखीम (Credit Risk) वाढण्याची आणि डिफॉल्ट्स (Defaults) वाढण्याची शक्यता आहे. Northern Arc Capital च्या IR व्यवसायात गेली 15 वर्षे क्रेडिट कॉस्ट 40 bps पेक्षा कमी राहिली आहे, ही एक जमेची बाजू आहे, परंतु D2C मॉडेल नवीन जोखीम आणू शकते.
अंमलबजावणी आणि निधीची चिंता
FY28 पर्यंत D2C AUM 70% पर्यंत नेण्याचे उद्दिष्ट मोठे आहे आणि यात अंमलबजावणीचे (Execution) मोठे आव्हान आहे. मोठ्या प्रमाणात D2C व्यवसाय वाढवतानाच कर्ज देण्याचे निकष (Underwriting Discipline) आणि वाढलेला ऑपरेशनल खर्च (Operational Costs) सांभाळणे महत्त्वाचे ठरेल. डिसेंबर 2024 पर्यंत, कंपनीच्या टॉप 20 एक्सपोजर्सचा AUM मध्ये 19% आणि नेट वर्थमध्ये 70% वाटा होता. कंपनीने सप्टेंबर 2024 मध्ये IPO द्वारे भांडवल वाढवले असले तरी, डिसेंबर 2024 पर्यंत व्यवस्थापित लीव्हरेज (Managed Gearing) 2.7x होते. NBFCs साठी हे लीव्हरेज सामान्य असले तरी, निधी मिळण्यात अडचणी आल्यास ते एक मोठे आव्हान ठरू शकते. कंपनीचे एकूण मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे ₹40.5 बिलियन, म्हणजेच ₹4,050 कोटी आहे.
भविष्यातील वाटचाल
मोतीलाल ओसवालच्या अंदाजानुसार, FY26 ते FY28 दरम्यान Northern Arc Capital चा AUM 20% आणि PAT (Profit After Tax) 34% च्या CAGR दराने वाढू शकतो. FY28 पर्यंत Return on Equity (ROE) 15% पर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. इतर विश्लेषकांनीही शेअरमध्ये 40% पेक्षा जास्त वाढीची शक्यता वर्तवली आहे. गुंतवणूकदारांसाठी D2C मिश्रण किती वेगाने बदलते, मालमत्तेची गुणवत्ता कशी टिकून राहते आणि फी-आधारित व्यवसायांची वाढ कशी होते, यावर लक्ष ठेवावे लागेल. वाढत्या क्रेडिट कॉस्ट आणि निधीच्या संभाव्य अडचणींमध्ये कंपनी नफा टिकवून ठेवण्यात यशस्वी होते का, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.