RBI च्या कडक निधी नियमांमुळे (Funding Rules) भारतीय डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजारात मोठी घसरण झाली आहे. जुलै महिन्यात इंडेक्स फ्युचर्सचा टर्नओव्हर (Turnover) **17%** ने कमी झाला, ज्यामुळे ट्रेडर्ससाठी लिव्हरेज (Leverage) कमी झाले आहे. गुंतवणूकदारांनी लक्ष द्यावे की आगामी काळात या नियमांचा पूर्ण परिणाम दिसून येईल.
शेअर बाजारात घसरण कशामुळे?
रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) भांडवली बाजारातील मध्यस्थांसाठी (Intermediaries) लागू केलेल्या नवीन निधी नियमांनंतर भारतीय डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केटमध्ये जुलै महिन्यात लक्षणीय बदल दिसून आला.
नॅशनल स्टॉक एक्सचेंजच्या (NSE) आकडेवारीनुसार, इंडेक्स फ्युचर्सचा टर्नओव्हर जुलैमध्ये ₹3.96 लाख कोटी इतका झाला, जो जून महिन्यातील ₹4.75 लाख कोटींच्या तुलनेत 17% कमी आहे. त्याचबरोबर, इंडेक्स ऑप्शन्सचा प्रीमियम टर्नओव्हर देखील 16% ने घसरून ₹9.70 लाख कोटी झाला, जो मागील महिन्यात ₹11.5 लाख कोटी होता.
मार्केटमध्ये अचानक घसरण का?
या व्हॉल्यूममधील घसरणीचे मुख्य कारण म्हणजे १ जुलै, २०२६ पासून लागू झालेले RBI चे नवीन नियम. या नियमांमुळे बँक गॅरंटीसाठी आवश्यक असलेल्या रोख कोलेटरलमध्ये (Cash Collateral) वाढ झाली आहे आणि काही इंट्राडे क्रेडिट सुविधांवर (Intraday Credit Facilities) निर्बंध घालण्यात आले आहेत, ज्यांचा वापर पूर्वी प्रोप्रायटरी ट्रेडर्स (Proprietary Traders) आणि ब्रोकर्स करत होते. या क्रेडिट लाइन्सवर नियंत्रण आणल्यामुळे, RBI ने इंडेक्स ट्रेडिंगसाठी उपलब्ध असलेले लिव्हरेज कमी केले आहे. जरी NSE डेरिव्हेटिव्ह्जचा एकूण टर्नओव्हर केवळ 2% ने कमी झाला असला, तरी स्टॉक्स फ्युचर्स आणि स्टॉक्स ऑप्शन्सच्या वाढलेल्या व्हॉल्यूममुळे या घसरणीवर काही प्रमाणात नियंत्रण राहिले. मात्र, इंडेक्स-संबंधित ऍक्टिव्हिटीमधील घट हे नवीन लिक्विडिटी निर्बंधांना (Liquidity Constraints) स्पष्ट प्रतिसाद दर्शवते.
ट्रेडिंग व्हॉल्यूमवर हळूहळू होणारा परिणाम
मार्केट विश्लेषक आणि इंडस्ट्रीतील अधिकाऱ्यांच्या मते, जुलै महिन्यातील आकडेवारी या नियामक बदलांचा पूर्ण परिणाम दर्शवत नाही. १ जुलैच्या अंतिम मुदतीपूर्वीच काही फंडिंग सुविधा अस्तित्वात असल्याने, या महिन्यात ट्रेडिंग ऍक्टिव्हिटीला अंशतः आधार मिळाला होता. जसे जुन्या सुविधांची मुदत संपेल आणि कंपन्यांना नवीन नियमांनुसार त्यांचे फायनान्सिंग (Financing) नूतनीकरण करावे लागेल, तेव्हा खरा परिणाम अधिक स्पष्टपणे दिसून येईल.
इंडस्ट्रीतील तज्ञांच्या मते, ऑप्शन्स सेगमेंटमध्ये, जिथे प्रोप्रायटरी डेस्क्सचा (Proprietary Desks) ऐतिहासिकदृष्ट्या मोठा सहभाग राहिला आहे, तिथे आणखी घट दिसून येऊ शकते. काही प्रोप्रायटरी कंपन्या पूर्वी हाय-फ्रिक्वेन्सी ट्रेडिंग व्हॉल्यूम (High-Frequency Trading Volumes) टिकवून ठेवण्यासाठी या क्रेडिट सुविधांवर अवलंबून होत्या, परंतु आता इंडस्ट्री समायोजनाच्या (Adjustment) टप्प्यात आहे.
जसे देशांतर्गत प्रोप्रायटरी डेस्क्स त्यांच्या स्ट्रॅटेजीमध्ये (Strategies) बदल करतील, तसे मार्केटमध्ये सहभागामध्ये बदल दिसू शकतो. काही निरीक्षकांच्या मते, देशांतर्गत डेस्क्सनी तयार केलेली पोकळी परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार (Foreign Portfolio Investors) किंवा जागतिक ट्रेडिंग कंपन्या भरून काढू शकतात, ज्यांच्याकडे भांडवलाचे विविध स्रोत उपलब्ध आहेत.
ऐतिहासिकदृष्ट्या, भारतीय डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट नियामक बदलांना लवचिक राहिले आहे. सहभागीदार नवीन नियमांशी जुळवून घेतल्यानंतर व्हॉल्यूममध्ये सामान्यीकरण (Normalization) दिसून येते. गुंतवणूकदारांसाठी, आगामी महिन्यांमध्ये मार्केट लिक्विडिटी (Liquidity) स्थिर राहते की वाढलेला भांडवली खर्च (Cost of Capital) इंडेक्स-आधारित उत्पादनांमधील सहभागावर दबाव आणत राहतो, यावर लक्ष ठेवावे लागेल.