Whalesbook
महसूल स्थिर, पण शेअर गडगडला!
National Securities Depository Limited (NSDL) च्या तिमाही निकालांनी गुंतवणूकदारांना सावध केले आहे. कंपनीने खर्च नियंत्रणात (Cost Control) ठेवण्यासाठी चांगले प्रयत्न केले असले तरी, महसुलातील घट चिंतेचा विषय ठरली आहे. Q3 FY26 मध्ये NSDL चा ऑपरेटिंग रेव्हेन्यू (Operating Revenue) वर्ष-दर-वर्ष (YoY) स्थिर राहिला, मात्र मागील तिमाहीच्या तुलनेत त्यात 10% ची घसरण झाली आणि तो ₹3.6 बिलियन (₹360 कोटी) पर्यंत खाली आला. विशेष म्हणजे, हा आकडा बाजारातील विश्लेषकांच्या अंदाजित 8% पेक्षा कमी आहे.
खर्चात कपात, तरीही EBITDA मध्ये वाढ
या तिमाहीत NSDL ने खर्च नियंत्रणावर (Cost Management) अधिक लक्ष केंद्रित केले. ऑपरेटिंग खर्च वर्ष-दर-वर्ष (YoY) आणि तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) 7% ने कमी होऊन ₹2.5 बिलियन (₹250 कोटी) झाला. हे करत असताना, कर्मचाऱ्यांवरील खर्च मात्र वर्ष-दर-वर्ष (YoY) 46% ने वाढला. खर्चातील या कपातीमुळे कंपनीचा EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) वर्ष-दर-वर्ष (YoY) 18% ने वाढून ₹1.1 बिलियन (₹110 कोटी) झाला. EBITDA मार्जिन 29.9% पर्यंत सुधारले, जे मागील वर्षी 25.1% होते. चालू आर्थिक वर्षाच्या पहिल्या नऊ महिन्यांत (9M FY26) EBITDA 16% वाढून ₹3.3 बिलियन (₹330 कोटी) झाला आहे.
शेअरची घसरण आणि व्हॅल्युएशनची चिंता
तिमाही निकालानंतर, जानेवारी २०२६ च्या अखेरीस NSDL चे शेअर्स सुमारे 3% ते 7% ने घसरले. सध्या हे शेअर्स ₹950 ते ₹980 च्या दरम्यान ट्रेड करत आहेत, जे त्यांच्या ५२ आठवड्यांच्या उच्चांक ₹1,425 पेक्षा खूपच कमी आहे. NSDL चे मार्केट कॅप (Market Cap) अंदाजे ₹19,000 ते ₹19,600 कोटी च्या दरम्यान आहे. कंपनीचा ट्रेलिंग ट्वेल्व्ह मंथ (TTM) प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो 51x ते 54x च्या दरम्यान आहे, जो अजूनही जास्त मानला जातो.
ब्रोकरेजचे मत आणि बाजाराचा कल
Motilal Oswal या प्रमुख ब्रोकरेज हाऊसने NSDL च्या शेअरला 'न्यूट्रल' (Neutral) रेटिंग कायम ठेवली आहे. त्यांनी शेअरसाठी ₹1,100 ची टार्गेट प्राईस (Target Price) दिली आहे. हे लक्ष्य FY28 च्या अंदाजित कमाईवर आधारित 42x P/E मल्टीपलवर सेट केले आहे. NSDL चे Beneficiary Owner (BO) मार्केट शेअर 15.89% पर्यंत वाढला असून एकूण BO खाती 4.3 कोटी पेक्षा जास्त झाली आहेत.
भविष्यातील आव्हाने
NSDL च्या स्पर्धेत Central Depository Services (India) Limited (CDSL) आहे, ज्याचे मार्केट कॅप सुमारे ₹25,000 ते ₹26,000 कोटी आहे. केंद्रीय अर्थसंकल्प २०२६ (Union Budget 2026) मध्ये प्रस्तावित झालेली सिक्युरिटीज ट्रान्झॅक्शन टॅक्स (STT) मधील वाढ, भविष्यात NSDL आणि CDSL सारख्या कंपन्यांच्या महसुलावर परिणाम करू शकते. त्यामुळे, NSDL ला सध्याच्या व्हॅल्युएशनला (Valuation) समर्थन देण्यासाठी महसूल वाढीला गती देणे आवश्यक आहे.