Whalesbook
रेव्हेन्यूची भरारी, पण खर्चांचे ओझे
NSDL ने Q4 FY26 मध्ये ₹4.6 अब्ज चा ऑपरेटिंग रेव्हेन्यू मिळवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 26% अधिक आहे. तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) विचार केल्यास हा आकडा 27% ने वाढला आहे. या वाढीचे मुख्य कारण म्हणजे कंपनीचा बँकिंग सर्व्हिसेस सेगमेंट (Banking Services Segment), ज्यामध्ये 49% ची वर्षा-दर-वर्षा (YoY) आणि 56% ची तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) वाढ दिसून आली.
मात्र, या दमदार रेव्हेन्यू वाढीच्या वाटचालीत कंपनीचे ऑपरेटिंग एक्सपेन्सेस (Operating Expenses) वर्षा-दर-वर्षा (YoY) 30% ने वाढून ₹3.5 अब्ज झाले. विशेषतः, 'इतर खर्च' (Other Expenses) तिमाही-दर-तिमाही (QoQ) 52% ने वाढले, ज्यामुळे EBITDA मार्जिन मागील वर्षातील 25.1% वरून घसरून 22.7% वर आले आहे. तिसऱ्या तिमाहीत हे मार्जिन 29.9% होते, त्यामुळे अचानक घसरण चिंताजनक आहे. EBITDA मध्ये 14% ची वाढ नोंदवली गेली, जी ₹1 अब्ज आहे.
पूर्ण वर्षाचे निकाल आणि नफ्यातील वाढ
संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 (FY26) साठी, NSDL चा प्रॉफिट आफ्टर टॅक्स (PAT) 11% ने वाढून ₹3.8 अब्ज पर्यंत पोहोचला आहे. तिमाहीचा PAT अंदाजे ₹903 दशलक्ष होता, ज्याचे मार्जिन 19.7% होते, जे मागील वर्षीच्या 22.9% पेक्षा कमी आहे.
व्हॅल्युएशन आणि स्पर्धेची चिंता
NSDL चे शेअर सध्या सुमारे ₹880-885 च्या पातळीवर ट्रेड होत आहेत (मे 2026 सुरुवातीला). कंपनीचे मार्केट कॅप अंदाजे ₹17,600 कोटी आहे आणि ट्रेलिंग ट्वेल्व्ह मंथ (TTM) P/E रेशो सुमारे 47x आहे. हा P/E रेशो बाजारासाठी थोडा जास्त मानला जात आहे, कारण वाढत्या खर्चांमुळे नफ्याचे मार्जिन कमी होत आहे.
भारतातील डिपॉझिटरी सेवांमध्ये NSDL ची स्पर्धा Central Depository Services (India) Limited (CDSL) शी आहे. CDSL चा P/E रेशो 55x ते 58x आहे, जो NSDL पेक्षा जास्त आहे. CDSL चे मार्केट कॅप देखील ₹26,500 कोटी पेक्षा जास्त आहे. जरी NSDL कडे CDSL पेक्षा जास्त सेवा केंद्रे असली तरी, नवीन डीमॅट खाती उघडण्यात CDSL चा मोठा वाटा आहे (FY23-24 मध्ये 88% मार्केट शेअर). NSDL मात्र इन्स्टिट्यूशनल आणि मोठ्या कॉर्पोरेट खात्यांमध्ये पुढे आहे.
विश्लेषकांची मते आणि पुढील वाटचाल
Motilal Oswal या ब्रोकरेज फर्मने NSDL च्या शेअरला 'न्यूट्रल' रेटिंग दिली असून, शेअरची टार्गेट प्राईस ₹1,000 ठेवली आहे, जी सध्याच्या भावापेक्षा थोडी जास्त आहे. Axis Capital ने देखील 'Add' रेटिंग देत ₹1,000 चेच टार्गेट दिले आहे. सरासरी विश्लेषक टार्गेट प्राईस ₹1,135-1,149 पर्यंत आहे, जी सुमारे 28% पेक्षा जास्त वाढ दर्शवते.
विश्लेषकांच्या मते, NSDL ची भविष्यातील वाढ (FY26-28E मध्ये रेव्हेन्यू 11%, EBITDA 13%, आणि PAT 15% CAGR) खर्चांचे व्यवस्थापन आणि बँकिंग सेगमेंटची कामगिरी यावर अवलंबून असेल. सध्याच्या 47x P/E रेशोमुळे, गुंतवणूकदारांनी वाढत्या खर्चांवर आणि मार्जिनवरील दाबावर लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे.