बाजारात कर्जाच्या वर्तनात मोठा फरक
मार्च २०२६ मध्ये नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्या (NBFCs) आणि इतर कॉर्पोरेशन्स यांच्यातील कर्ज घेण्याच्या वर्तणुकीतील मोठा फरक भारताच्या अल्प-मुदतीच्या कर्ज बाजारात (Short-term Debt Markets) एक बदल दर्शवतो. NBFCs ने कमर्शियल पेपर (CP) इश्यून्स वाढवून सक्रियपणे निधी मिळवला, तर कॉर्पोरेशन्सनी माघार घेतली. अल्प-मुदतीचे कर्ज महाग असताना आणि रोखता (Liquidity) कमी असताना हा कल दिसून आला, ज्यामुळे आर्थिक दबाव आणि कंपन्या त्यांच्या वित्त व्यवस्थापनात नवीन धोरणे वापरत असल्याचे दिसून येते.
एनबीएफसीने वाढवली उचल, कॉर्पोरेशन्सनी केली घट
नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्यांनी (NBFCs) मार्च २०२६ मध्ये कमर्शियल पेपर (CP) बाजारात आपली उपस्थिती लक्षणीयरीत्या वाढवली. फेब्रुवारीमधील ₹45,500 कोटींच्या तुलनेत इश्यून्समध्ये जवळपास 55% ची वाढ होऊन ते ₹70,300 कोटींवर पोहोचले. आर्थिक वर्ष संपत असल्याने NBFCs च्या अल्प-मुदतीच्या निधीची गरज यातून दिसून येते. दरम्यान, कॉर्पोरेशन्सनी अधिक सावध भूमिका घेतली. मागील महिन्यात ₹40,700 कोटींच्या तुलनेत मार्चमध्ये त्यांचे CP इश्यून्स घटून ₹26,600 कोटींवर आले. हे वाढलेले कर्ज खर्च आणि उपलब्ध अंतर्गत रोख रकमेवर (Internal Cash) लक्ष केंद्रित करत असल्याचे दर्शवते, याचा अर्थ कंपन्या महागडे अल्प-मुदतीचे कर्ज टाळत आहेत. बँकिंग क्षेत्रासाठी सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉझिट (CDs) मार्केट स्थिर राहिले, परंतु एकूण रोखतेत घट झाल्याने अल्प-मुदतीच्या निधीची किंमत वाढली.
वाढलेल्या कर्ज खर्चाचे मुख्य कारण
वाढलेला अल्प-मुदतीचा कर्ज खर्च हा या बाजारातील ट्रेंडमागील एक प्रमुख कारण आहे. जागतिक व्याजदरातील वाढ, विशेषतः अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्हने केलेल्या दरवाढीमुळे, भारतीय व्यवसायांसाठी भांडवलाचा खर्च वाढला आहे. मध्य पूर्वेतील भू-राजकीय तणावामुळे परिस्थिती आणखी बिकट झाली आहे, ज्यामुळे बाजारात चढ-उतार, कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती आणि रुपयाचे अवमूल्यन झाले आहे. यामुळे महागाईची चिंता वाढली आहे आणि बाजारातील विश्वास कमी झाला आहे. या वातावरणामुळे भारताच्या बँकिंग प्रणालीमध्ये रोखतेची लक्षणीय टंचाई निर्माण झाली आहे. मोठ्या कर भेटी (Advance Tax आणि GST) आणि रुपयाला आधार देण्यासाठी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) केलेल्या उपायांमुळे बाजारातून मोठ्या प्रमाणात पैसा बाहेर पडला. RBI ने रेपो ऑक्शन्सद्वारे रोखता वाढवण्याचा प्रयत्न केला, परंतु ते पूर्णपणे अपुरे ठरले, ज्यामुळे ओव्हरनाइट कर्ज दरात वाढ झाली.
बँकांवर वाढला निधीचा दबाव
या रोखतेच्या टंचाईमुळे बँकांना महागड्या होलसेल फंडिंगवर, विशेषतः सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉझिट्स (CDs) वर अधिक अवलंबून राहावे लागले आहे. एकूण आउटस्टँडिंग CD इश्यून्सने विक्रमी पातळी गाठली आहे आणि बँकांना वाढत्या फंडिंग खर्चाचा सामना करावा लागत आहे. मार्च २०२६ मध्ये तीन महिन्यांच्या CD दरात 7% पेक्षा जास्त वाढ झाली. संपूर्ण प्रणालीतील क्रेडिट-टू-डिपॉझिट रेशो (Credit-to-Deposit Ratio) सुमारे 82-83% आहे, ज्यामुळे बँकांना कर्ज देण्यासाठी पुरेसे डिपॉझिट्स आकर्षित करणे कठीण जात आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, जेव्हा व्याजदर जास्त होते आणि रोखता कमी होती, तेव्हा कंपन्या भांडवली बाजार किंवा परदेशी कर्जाला प्राधान्य देत असत कारण बँक कर्जाच्या तुलनेत दरातील फरक कमी होता. तथापि, त्यांची सध्याची सावध भूमिका सूचित करते की ते स्वस्त कर्ज घेण्याऐवजी त्यांच्या भांडवलाचे संरक्षण करण्यास प्राधान्य देत आहेत.
बाजारातील जोखीम आणि कमी होणारे मार्जिन
वाढलेले व्याजदर आणि रोखतेची टंचाई असूनही, NBFCs ची महागड्या अल्प-मुदतीच्या कर्जाची सततची गरज हे अंतर्गत तणावाचे संकेत असू शकतात. वर्षअखेरीस निधीची गरज सामान्य असली तरी, मोठ्या रकमेमुळे अंतर्गत निधी किंवा दीर्घकालीन कर्जाद्वारे पूर्ण करणे कठीण असलेल्या गरजा सुचवल्या जातात. बँकांसाठी, मजबूत कर्ज वाढीला (जी डिपॉझिट वाढीपेक्षा वेगवान आहे) निधी देण्यासाठी महागड्या CDs वर अधिक अवलंबून राहणे, FY27 मध्ये बँक नफा आणि नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) साठी धोकादायक ठरू शकते. उच्च क्रेडिट-टू-डिपॉझिट रेशो म्हणजे बँकांकडे अधिक डिपॉझिट आकर्षित केल्याशिवाय किंवा महागड्या होलसेल फंडिंगचा वापर केल्याशिवाय कर्ज विस्तारण्यासाठी फार कमी वाव आहे. याव्यतिरिक्त, भू-राजकीय जोखीम आणि चलन अस्थिरतेमुळे वाढलेली रोखतेची टंचाई, कर्ज बाजारात जोखीमचे व्यापक पुनर्मूल्यांकन होऊ शकते. यामुळे कंपन्यांसाठी कर्ज खर्च वाढू शकतो आणि आर्थिक गतिविधी मंदावू शकते. RBI चे रोखता व्यवस्थापनाचे प्रयत्न, जरी आवश्यक असले तरी, सध्याच्या आर्थिक प्रणालीची असुरक्षितता दर्शवतात.
निधीसाठी भविष्यातील दृष्टिकोन
विश्लेषकांना अपेक्षा आहे की कर्ज घेण्याच्या पद्धतीतील हा फरक पुढील आर्थिक वर्षातही (FY27) कायम राहील. NBFCs त्यांच्या निधीच्या गरजांसाठी अल्प-मुदतीच्या कर्ज बाजाराचा वापर करत राहतील. कॉर्पोरेशन्स निवडक राहतील आणि खर्च व अंतर्गत रोख राखीव निधीवर लक्ष केंद्रित करतील. बँकिंग क्षेत्राला डिपॉझिट आकर्षित करण्यात सततच्या आव्हानांना सामोरे जावे लागेल, ज्यामुळे FY27 पर्यंत फंडिंगचा दबाव आणि संबंधित खर्च बँक मार्जिन आणि धोरणांवर परिणाम करत राहील.