Whalesbook
ICICI Securities चा 'Buy' कॉल आणि स्ट्रॅटेजिक बदल
ICICI Securities ने Manappuram Finance च्या कंपनीतील धोरणात्मक बदलांवर विश्वास दाखवला आहे. त्यांनी शेअरला 'Buy' रेटिंग देत लक्ष्य किंमत ₹305 वरून वाढवून ₹355 केली आहे. यामागे कंपनीच्या ऑपरेशनल स्ट्रॅटेजीमधील (Operational Strategy) मोठे बदल कारणीभूत आहेत. नवीन मॅनेजमेंटची एंट्री, मायक्रोफायनान्स (MFI) व्यवसायाचे प्रमाण कमी करणे आणि ॲसेट क्वालिटी (Asset Quality) सुधारण्यावर भर देणे, हे या बदलांचे प्रमुख पैलू आहेत. कंपनी आता गोल्ड लोन सेगमेंटवर जास्त लक्ष केंद्रित करणार आहे, जरी त्यातून मिळणारे उत्पन्न (Yields) कमी असले तरी, दीर्घकालीन स्थिरतेसाठी हे महत्त्वाचे मानले जात आहे. ICICI Securities नुसार, सध्या 1.7 पट FY28 च्या पी/बी व्हॅल्यूवर (P/B Value) ट्रेड होत असलेला हा शेअर गुंतवणुकीसाठी चांगला आहे. FY19 ते FY24 या काळात कंपनीच्या नेट प्रॉफिटमध्ये (Net Profit) 18.8% चा सीएजीआर (CAGR) वाढ दिसून आला, तर सरासरी आरओए (RoA) 5% आणि आरओई (RoE) 21.8% राहिला आहे.
बेन कॅपिटलची एंट्री आणि बाजारातील वास्तव
या घडामोडींदरम्यान, 13 फेब्रुवारी 2026 रोजी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) बेन कॅपिटल (Bain Capital) च्या संलग्न कंपन्यांना Manappuram Finance मध्ये संयुक्त नियंत्रण आणि 41.66% पर्यंत इक्विटी (Equity) विकत घेण्यास मंजुरी दिली आहे. 20 मार्च 2025 रोजी बेन कॅपिटलने ₹4,385 कोटी गुंतवून 18% स्टेक ₹236 प्रति शेअर या दराने विकत घेण्याचे ठरवले होते, ज्यामुळे आणखी 26% शेअरसाठी ओपन ऑफर (Open Offer) जारी करावी लागली. या मोठ्या फॉरेन इन्व्हेस्टमेंटमुळे (Foreign Investment) कंपनीच्या ओनरशिप (Ownership) आणि गव्हर्नन्स स्ट्रक्चरमध्ये (Governance Structure) बदल अपेक्षित आहे. मात्र, बाजारातील इतर ॲनालिस्ट्स (Analysts) याबाबत थोडे सावध आहेत. फेब्रुवारी 2026 च्या मध्यापर्यंत, बाजाराचा कल 'Hold' रेटिंगकडे झुकलेला दिसतो आणि सरासरी लक्ष्य किंमत सुमारे ₹302.50 च्या आसपास आहे, जी ICICI Securities च्या अंदाजित किंमतीपेक्षा खूपच कमी आहे.
व्हॅल्युएशन, पीअर्स आणि सेक्टरचे विश्लेषण
Manappuram Finance ची मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) सध्या सुमारे ₹25,900 कोटी आहे. मात्र, कंपनीचे व्हॅल्युएशन मेट्रिक्स (Valuation Metrics) चिंतेचा विषय बनले आहेत. फेब्रुवारी 2026 पर्यंत, कंपनीचा ट्रेलिंग ट्वेल्व्ह मंथ्स (TTM) पी/ई रेशो (P/E Ratio) 63-67x च्या दरम्यान आहे, जो त्याच्या 10 वर्षांच्या उच्चांकाजवळ आहे आणि ऐतिहासिक मीडियन पी/ई (9.22x) पेक्षा खूप जास्त आहे. पी/बी रेशो (P/B Ratio) सुमारे 2.0x आहे. याउलट, त्याचा मोठा प्रतिस्पर्धी Muthoot Finance चा पी/ई रेशो मार्च 2025 पर्यंत 12.7x ते 17.9x दरम्यान होता. IIFL Finance चा पी/ई रेशो देखील 14x ते 36.7x पर्यंत होता. एनबीएफसी (NBFC) सेक्टरमध्ये FY26 मध्ये 15-17% वाढ अपेक्षित आहे, तर मायक्रोफायनान्स (MFI) सेगमेंट मात्र ॲसेट क्वालिटीच्या तणावामुळे आणि कमी प्रॉफिटमुळे आव्हानांना सामोरे जात आहे. ICRA नुसार, MFI सेक्टरचा FY25 मध्ये एकूण तणाव 15.3% पर्यंत वाढला आहे.
भूतकाळातील धोके आणि अंमलबजावणीतील अडचणी
नवीन धोरण आणि नेतृत्वाचे प्रयत्न सुरू असतानाही, कंपनीसमोर काही मोठे धोके आहेत. मे 2023 मध्ये, ईडीने (ED) कंपनीचे एमडी आणि सीईओ व्ही.पी. नंदकुमार यांच्या ₹143 कोटी किमतीची मालमत्ता जप्त केली होती, ज्यात मनी लाँड्रिंगचे आरोप होते. डिसेंबर 2025 मध्ये, नोएडा शाखेत ₹7.47 कोटी रुपयांचा लोन फ्रॉड (Loan Fraud) उघडकीस आला, ज्यात 14 कर्मचारी आणि बनावट कागदपत्रांचा वापर केला गेला होता. MFI सेगमेंटमधील ॲसेट क्वालिटीचा धोका अजूनही कायम आहे. सध्याचा जास्त पी/ई रेशो, जो ऐतिहासिक आणि इंडस्ट्री सरासरीपेक्षा खूप जास्त आहे, कंपनीच्या भविष्यातील कमाई वाढीबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण करतो. नवीन सीईओ दीपक रेड्डी (ऑगस्ट 2025 मध्ये नियुक्त) आणि सीएफओ बुवानेश थरशंकर (डिसेंबर 2025 मध्ये नियुक्त) यांच्या नेतृत्वाखाली नवीन धोरण कसे राबवले जाते, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.
पुढील वाटचाल आणि ॲनालिस्ट्सचे मतभेद
पुढील काळात, कंपनीचे यश हे नवीन धोरणाची यशस्वी अंमलबजावणी, ॲसेट क्वालिटीचे व्यवस्थापन आणि बदलत्या रेग्युलेटरी वातावरणावर अवलंबून असेल. बेन कॅपिटलची मोठी गुंतवणूक कंपनीसाठी एक महत्त्वाचा टर्निंग पॉइंट ठरू शकते. ICICI Securities ने ₹355 चे लक्ष्य ठेवले असले तरी, बाजारातील 'Hold' रेटिंग आणि सरासरी ₹300-303 च्या आसपास असलेले लक्ष्य, हे दर्शवते की बाजारातील तज्ञ या बदलांकडे सावधपणे पाहत आहेत. काही ॲनालिस्ट्सना पुढील तीन वर्षांत रेव्हेन्यूमध्ये (Revenue) नकारात्मक सीएजीआर (CAGR) वाढण्याची शक्यता दिसते, तर नेट इन्कम (Net Income) वाढण्याची अपेक्षा आहे.