Whalesbook
क्लीन-अपचा मोठा खर्च
IndoStar Capital Finance च्या ताज्या आर्थिक निकालांनुसार, कंपनीने अल्पकालीन नफ्याऐवजी दीर्घकालीन बॅलन्स शीटची मजबुती निवडली आहे. FY26 च्या शेवटच्या तिमाहीत ₹424 कोटींचा निव्वळ तोटा नोंदवला गेला, जो मागील तिमाहीच्या नफ्यापेक्षा खूपच वेगळा आहे. याचे मुख्य कारण म्हणजे जुन्या सिक्युरिटी रिसिप्ट्स पोर्टफोलिओसाठी ₹326.13 कोटींची आक्रमक प्रोव्हिजनिंग (Provisioning) करणे. या राइट-डाउनमुळे (Write-down) कंपनीने या मालमत्तेचे निव्वळ वहन मूल्य (Net Carrying Value) ₹588.63 कोटींपर्यंत कमी केले आहे. यामुळे एका वर्षापूर्वी फक्त 26% असलेल्या प्रोव्हिजन कव्हरेजचे प्रमाण वाढून 63% झाले आहे.
कामकाजातील अंतर तपासणे
तिमाहीतील मोठ्या तोट्यामुळे गुंतवणूकदारांना धक्का बसला असला तरी, कंपनीच्या मुख्य कामकाजाचे आकडे संमिश्र संकेत देत आहेत. व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) ₹8,056 कोटींवर पोहोचली आहे. वितरणात (Disbursements) मागील वर्षाच्या तुलनेत 21% वाढ होऊन ते ₹1,306 कोटी झाले. मात्र, या वाढीबरोबरच कंपनीवर मार्जिनचे (Margin) मोठे दडपण आहे. डेप्रिसिएशन (Depreciation), व्याज आणि कर (EBITDA) पूर्वीचा ऑपरेटिंग प्रॉफिट (Operating Profit) लक्षणीयरीत्या घसरला आहे, जे या क्रेडिट खर्चांचे ओझे दर्शवते. Paisalo Digital किंवा Northern Arc सारख्या NBFC कंपन्यांच्या तुलनेत, IndoStar चा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) अजूनही खूपच कमी आहे.
विश्लेषकांचे चिंताजनक मत
संस्थात्मक गुंतवणूकदारांमध्ये अजूनही चिंता आहे, कारण त्यांना कंपनीच्या रचनेत वारंवार येणाऱ्या कमकुवतपणा दिसत आहेत. 2022 पासून कंपनीच्या कमर्शियल व्हेईकल लोन सेगमेंटमध्ये (Commercial Vehicle Loan Segment) जुन्या समस्या आहेत. कर्ज देण्याच्या नियमांमध्ये विसंगती आढळून आली होती. या नियंत्रण समस्यांमुळे कंपनीच्या सध्याच्या क्लीन-अप प्रयत्नांवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. याशिवाय, प्रमोटर Brookfield आणि Everstone कडून मिळणाऱ्या भांडवलावर कंपनीचे अवलंबित्व हे मालकीचे एक महत्त्वाचे वैशिष्ट्य राहिले आहे. मात्र, मागील तीन वर्षांत कंपनीने उद्योगातील आघाडीच्या कंपन्यांच्या कमाईच्या वाढीशी जुळवून घेतले नाही. ऑपरेटिंग खर्च, विशेषतः व्याज आणि कर्मचारी खर्च, महसुलाचा मोठा भाग व्यापत असल्याने, कंपनीची नफा कमावण्याची क्षमता ही कर्जदार आणि भागधारकांसाठी एक प्रमुख जोखीम घटक राहिल.
भविष्यातील दृष्टिकोन आणि क्षेत्राचा संदर्भ
कंपनीचे व्यवस्थापन असा विश्वास ठेवत आहे की या आक्रमक डी-रिस्किंगमुळे (De-risking) भविष्यात निधीचा खर्च कमी होईल आणि क्रेडिट रेटिंग सुधारेल. तथापि, नफ्याकडे परतण्याचा मार्ग कठीण आहे. विश्लेषकांचे असे मत आहे की जोपर्यंत कंपनी आपल्या मुख्य वाहन वित्तपुरवठा (Vehicle Finance) आणि मायक्रो LAP सेगमेंटमध्ये (Micro LAP segments) सातत्यपूर्ण, प्रोव्हिजन-मुक्त वाढ दर्शवत नाही, तोपर्यंत शेअर त्याच्या पुस्तकी मूल्यापेक्षा (Book Value) कमी किमतीत ट्रेड करत राहील. भविष्यातील मार्गदर्शन हे या बॅलन्स शीट 'रीसेट'मुळे (Reset) जुन्या समस्या आणि कंपनीच्या भविष्यातील किरकोळ कर्ज ऑपरेशन्स (Retail Lending Operations) यांच्यात प्रभावीपणे फरक केला जातो की नाही यावर अवलंबून असेल.