M&A कर्जांसाठी नवीन नियमावली
गेली अनेक वर्षे, भारतात कंपन्या खरेदी करण्यासाठी मालकांचे स्वतःचे पैसे, परदेशातील कर्ज किंवा गुंतागुंतीच्या आर्थिक योजनांवर अवलंबून राहावे लागत होते. फेब्रुवारी 2026 पासून हे चित्र बदलण्याची शक्यता आहे, कारण भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) नवीन नियम जारी केले आहेत. या नियमांमुळे आता भारतीय बँकांना कंपन्या ताब्यात घेण्यासाठी आणि नियंत्रण मिळवण्याच्या व्यवहारांसाठी (Control Deals) औपचारिकपणे कर्ज देण्याचा मार्ग मोकळा झाला आहे. या कर्जांवर कडक मर्यादा आणि सुरक्षिततेचे नियम लागू असतील. RBI च्या या निर्णयामुळे अनेक वर्षांपासूनच्या मार्गदर्शक तत्त्वांचे सुलभीकरण झाले असून, बाजाराला चालना देण्यासोबतच मजबूत पर्यवेक्षण राखण्याचा उद्देश आहे. या कर्जांचा उपयोग सुरुवातीच्या टेकओव्हरसाठी किंवा जेव्हा एखादा गुंतवणूकदार महत्त्वाचे मतदान हक्क मिळवण्यासाठी अतिरिक्त शेअर्स विकत घेतो, तेव्हा केला जाऊ शकतो. उदाहरणार्थ, 26%, 51%, 75% किंवा 90% पर्यंत मतदानाचा हक्क मिळवण्यासाठी. 'नियंत्रण' (Control) ची व्याख्या कंपनी कायदा, 2013 नुसारच केली जाईल, ज्यामध्ये प्रमुख निर्णय घेण्याची किंवा बहुसंख्य संचालकांची नियुक्ती करण्याची शक्ती समाविष्ट आहे.
महत्त्वाचे निर्बंध मर्यादित पोहोच
या नवीन नियमांचे महत्त्व मोठे असले तरी, काही कडक अटींमुळे यांचा वापर त्वरित मर्यादित झाला आहे. परदेशी मालकीच्या आणि नियंत्रित कंपन्यांना (FOCCs) परकीय गुंतवणुकीच्या नियमांमुळे भारतीय बँकांकडून कर्ज घेऊन शेअर्स खरेदी करणे सोपे नाही. त्याचबरोबर, नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्या (NBFCs) आणि अल्टर्नेटिव्ह इन्व्हेस्टमेंट फंड्स (AIFs) यांसारख्या इतर वित्तीय संस्थांनाही (पायाभूत सुविधा ट्रस्ट वगळता) यातून वगळण्यात आले आहे. यामुळे प्रायव्हेट इक्विटी (Private Equity) कंपन्यांच्या बायआउटवर मोठा परिणाम होणार आहे, कारण त्या अनेकदा विशेष कंपन्या (SPVs) स्थापन करून जोखीम कमी करतात.
जागतिक संदर्भ आणि भारतीय बाजारातील बदल
अमेरिका आणि युरोपसारख्या अनेक विकसित देशांमध्ये कंपन्यांच्या बायआउटसाठी कर्जांचे बाजार खूप मजबूत आहेत. तेथे बँका अशा व्यवहारांमध्ये आघाडीवर राहून कर्ज देतात. उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्येही असेच नियम तयार होत आहेत, परंतु नियामक समस्या, चलनातील चढ-उतार आणि कमी विकसित आर्थिक बाजारपेठांसारख्या आव्हानांना सामोरे जावे लागते. भारतात, M&A फायनान्सिंग ऐतिहासिकदृष्ट्या मालकांच्या निधीवर, परदेशी भागीदारांच्या गुंतवणुकीवर किंवा नॉन-बँकिंग वित्तीय संस्थांवर अवलंबून होते. टेकओव्हर डीलसाठी थेट बँक कर्ज खूप मर्यादित होते. यामुळे, भारतात M&A ची गती वाढत असली तरी, उपलब्ध भांडवलामुळे ती अनेकदा मर्यादित राहिली. RBI ची नवीन चौकट (framework) भारताला M&A फायनान्सिंगमध्ये जागतिक मानकांनुसार आणण्याच्या दिशेने एक मोठे पाऊल आहे, ज्यामुळे कंपनी वाढीसाठी अधिक भांडवल उपलब्ध होऊ शकते.
डील (Deals) कशा बदलतील?
M&A कर्जांची ही नवीन प्रणाली व्यवहार करण्याच्या पद्धतीत बदल घडवून आणेल. ड्यू डिलिजन्स (Due Diligence) मध्ये आता केवळ खरेदीदाराच्या बाजूनेच नव्हे, तर बँकेच्या क्रेडिट रिस्कचाही (Credit Risk) तपास करावा लागेल, ज्यासाठी सखोल चौकशीची आवश्यकता असेल. डीलची रचना करताना SEBI च्या टेकओव्हर कोड (Takeover Code) आणि शेअर खरेदीसाठी निधी पुरवण्याबाबतच्या कंपनी कायद्यांसारख्या नियमांचा काळजीपूर्वक विचार करावा लागेल. यामुळे संयुक्त कर्जदार गट (joint borrower groups) किंवा टप्प्याटप्प्याने तारण (staggered pledges) यांसारख्या गुंतागुंतीच्या व्यवस्था कराव्या लागू शकतात.
आव्हाने आणि चिंता
या नवीन M&A कर्ज नियमांना प्रत्यक्षात आणणे ही एक संथ आणि वेळखाऊ प्रक्रिया असू शकते. विशेषतः प्रायव्हेट इक्विटी-समर्थित विशेष कंपन्या आणि परदेशी मालकीच्या कंपन्यांना वगळणारे कठोर पात्रता नियम आता त्यांचा वापर कोण करू शकतो हे मोठ्या प्रमाणात मर्यादित करतात. बँकांचे तारण, कर्ज मर्यादा आणि मालमत्तेचे मूल्यांकन याबद्दलचे वेगवेगळे अंतर्गत धोरणे यामुळे असमान वापर होऊ शकतो आणि अनेक बँकांसोबतच्या डीलमध्ये अडचणी येऊ शकतात. रिफायनान्सिंग (Refinancing) आणि डील वेळेत पूर्ण न झाल्यास काय करावे याबद्दलचे अस्पष्ट नियम अनिश्चितता निर्माण करतात आणि वाद निर्माण करू शकतात, ज्यामुळे कर्ज परत बोलावले जाण्याची शक्यता आहे. ही गुंतागुंत अनेक कर्जदार आणि कर्जदात्यांना परावृत्त करू शकते. बँका आणि डीलर्सना हे नियम पूर्णपणे समजून घेण्यास आणि वापरण्यास वेळ लागेल, याचा अर्थ बायआउटमध्ये त्वरित वाढ होण्याची शक्यता कमी आहे.