Whalesbook
SEBI कडून PMS क्षेत्राचे मोठे पुनरुज्जीवन
भारतातील पोर्टफोलिओ मॅनेजमेंट सर्व्हिसेस (PMS) क्षेत्राने लक्षणीय वाढ दर्शवली आहे. सध्या देशात 500 पेक्षा जास्त PMS प्रोव्हायडर्स आहेत, जे एकूण ₹42 लाख कोटी पेक्षा जास्त मालमत्ता व्यवस्थापित करत आहेत. यातील ₹8.5 लाख कोटी हे नॉन-ईपीएफओ/पीएफ (non-EPFO/PF) मधील गुंतवणुकीचे आहेत. मात्र, या वाढीसोबतच, आगामी काळात या क्षेत्राला दोन मोठ्या आव्हानांना सामोरे जावे लागणार आहे: नवीन नियामक बदल आणि तीव्र स्पर्धा.
AIFs च्या स्पर्धेत SEBI ची नियमावलीत सुधारणा
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) चे अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे यांनी सूचित केले आहे की, PMS नियमांचे व्यापक पुनरावलोकन केले जाईल आणि जून 2026 च्या आसपास होणाऱ्या बोर्ड मीटिंगमध्ये सुधारणा प्रस्ताव सादर केले जातील. या बदलांचा मुख्य उद्देश प्रशासकीय सुधारणा (governance) बळकट करणे, चुकीची विक्री (mis-selling) रोखणे आणि नियमांना अद्ययावत ठेवणे हा आहे. यापूर्वी ऑक्टोबर 2025 मध्ये व्यवसाय हस्तांतरणासंबंधीचे नियम शिथिल करण्यात आले होते.
दरम्यान, अल्टरनेटिव्ह इन्व्हेस्टमेंट फंड्स (AIFs) हे PMS साठी मोठे स्पर्धक म्हणून उदयास येत आहेत. सामान्यतः PMS मध्ये किमान ₹50 लाख गुंतवावे लागतात, तर AIFs मध्ये बहुतांश गुंतवणूकदारांसाठी किमान ₹1 कोटी पासून सुरुवात होते (कर्मचारी आणि संचालकांसाठी ही मर्यादा कमी असू शकते). AIFs मध्ये डेरिव्हेटिव्ह्ज (derivatives) आणि प्रायव्हेट इक्विटी, व्हेंचर कॅपिटल (PE/VC) सारख्या अधिक जोखमीच्या आणि पर्यायी मालमत्तांमध्ये (alternative assets) गुंतवणूक करण्याची संधी मिळते, जी PMS साठी तुलनेने कठीण आहे. या लवचिकतेमुळे AIFs भविष्यात PMS पेक्षा अधिक लोकप्रिय ठरू शकतात.
बाजारातील एकत्रीकरण (Consolidation) वेगाने
PMS प्रोव्हायडर्सची मोठी संख्या असल्याने बाजारपेठ विखुरलेली आहे. बहुतांश कंपन्या ₹500 कोटी पेक्षा कमी मालमत्ता व्यवस्थापित करतात. केवळ सुमारे 4% कंपन्या ₹10,000 कोटी पेक्षा जास्त मालमत्ता सांभाळतात. या मोठ्या तफावतीमुळे बाजारात एकत्रीकरणाला (consolidation) चालना मिळाली आहे. मोठे ॲसेट मॅनेजर्स (asset managers) स्वतःची वाढ साधण्यासाठी मध्यम आकाराच्या कंपन्या विकत घेण्याचा विचार करत आहेत.
परंतु, या डीलमध्ये अनेक अडचणी आहेत. अनेक PMS कंपन्यांचे मूल्य त्यांच्या संस्थापकांवर (founders) आणि प्रमुख कर्मचाऱ्यांवर अवलंबून असते, ज्यामुळे यशस्वी अधिग्रहणासाठी (acquisition) त्यांची टिकून राहणे महत्त्वाचे ठरते. संस्थापकांच्या नेतृत्वाखालील रचना हे एक आव्हान आहे, कारण प्रमुख व्यक्तींच्या जाण्याने हस्तांतरण प्रक्रिया विस्कळीत होऊ शकते.
लहान PMS कंपन्यांसमोर आव्हानात्मक भविष्य
मालमत्ता वाढीची चांगली आकडेवारी असूनही, PMS क्षेत्राला संरचनात्मक समस्यांना सामोरे जावे लागत आहे. लहान कंपन्यांची अधिक संख्या असल्याने प्रतिभा (talent) आणि ग्राहक मिळवण्यासाठी तीव्र स्पर्धा आहे. यामुळे अनेक कंपन्या संशोधन (research) सामायिक करण्यासारख्या खर्चात कपात करत आहेत. SEBI चे आगामी कडक नियम, जरी गुंतवणूकदारांच्या संरक्षणासाठी असले तरी, अनुपालन खर्चात (compliance costs) वाढ करू शकतात, याचा फटका विशेषतः लहान कंपन्यांना बसण्याची शक्यता आहे. संस्थापकांवर अवलंबून असलेल्या टीम्स व्यवस्थापित करण्याची अडचण आणि AIFs ची वाढती लोकप्रियता पाहता, लहान आणि कमी प्रमाणात विस्तार करू शकणाऱ्या PMS कंपन्या बाजूला पडण्याचा धोका आहे.
FY26 च्या सप्टेंबर महिन्यात PMS नेट इनफ्लोमध्ये 92% ची मोठी घट झाली आहे. ऑगस्टमध्ये ₹14,789 कोटी असलेल्या इनफ्लोमध्ये घट होऊन तो ₹1,139 कोटी पर्यंत खाली आला. यावरून असे दिसून येते की हाय नेट वर्थ इंडिव्हिज्युअल्स (HNIs) सावध भूमिका घेत आहेत. गुंतवणूकदार नफा बुकिंग करत आहेत आणि इक्विटी-केंद्रित (equity-heavy) तसेच उच्च-बीटा (high-beta) स्ट्रॅटेजींमधून पैसे काढत आहेत. या घसरणीमुळे स्पष्ट होते की केवळ मालमत्ता वाढणे म्हणजे नवीन गुंतवणूकदारांचे पैसे येणे नव्हे, आणि बाजारातील वाढ अंडरलायिंग (underlying) संकोच लपवू शकते.
PMS कंपन्यांना टिकून राहण्यासाठी बदलणे आवश्यक
भारताचे संपत्ती व्यवस्थापन क्षेत्र (wealth management sector) जसजसे परिपक्व होत आहे, तसतसे एकात्मिक सल्ला प्लॅटफॉर्म्स (integrated advisory platforms) आणि विशिष्ट उत्पादन निवडीऐवजी (product selection) मालमत्ता वाटपावर (asset allocation) अधिक लक्ष केंद्रित करण्याची अपेक्षा आहे. PMS प्रोव्हायडर्सना टिकून राहण्यासाठी आणि वाढ साधण्यासाठी अधिक मोठे व्हावे लागेल, कार्यक्षमतेत (operational efficiency) वाढ करावी लागेल आणि कठोर नियमांशी जुळवून घ्यावे लागेल. AIFs कडून येणारा स्पर्धात्मक दबाव, जे पर्यायी मालमत्तांमध्ये (alternatives) विविध स्ट्रॅटेजीज आणि संभाव्य उच्च परतावा देतात, यामुळे PMS कंपन्यांना त्यांचे वेगळेपण (value proposition) स्पष्ट करावे लागेल. ICICI Prudential AMC आणि HDFC AMC सारख्या आघाडीच्या ॲसेट मॅनेजमेंट कंपन्या (AMCs) 28 ते 50 च्या P/E गुणोत्तरावर (P/E ratios) ट्रेड करत आहेत, जे क्षेत्रातील स्केल (scale) आणि नफाक्षमतेला (profitability) मिळणारे महत्त्व दर्शवते. या उद्योगाचे भविष्य हे नवकल्पना (innovate) आणि एकत्रीकरण (consolidate) करण्याच्या क्षमतेवर अवलंबून असेल.