भारतातील इन्फ्रास्ट्रक्चर फायनान्स विलीनीकरण रखडले: नोकरशाहीच्या वादामुळे मोठा अडथळा

सरकारी विलीनीकरण प्रस्तावाला खीळ

भारताच्या पायाभूत सुविधा वित्तपुरवठा क्षेत्रातील एक मोठा प्रस्ताव सध्या रखडला आहे. नॅशनल बँक फॉर फायनान्सिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर अँड डेव्हलपमेंट (NaBFID), इंडिया इन्फ्रास्ट्रक्चर फायनान्स कंपनी लिमिटेड (IIFCL) आणि नॅशनल इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्व्हेस्टमेंट फंड (NIIF) या तीन संस्थांना एका मोठ्या संस्थेत विलीन करण्याची सरकारची योजना आहे. मात्र, विविध सरकारी विभागांमधील अंतर्गत मतभेदांमुळे या प्रस्तावाला विलंब होत असल्याचे वृत्त आहे.

या तिन्ही संस्था देशाच्या पायाभूत सुविधांच्या विकासासाठी अत्यंत महत्त्वाच्या आहेत. या संस्था महामार्ग, ऊर्जा प्रकल्प आणि बंदरांसारख्या दीर्घकालीन प्रकल्पांसाठी आवश्यक भांडवल पुरवतात. या विलीनीकरणामागील मूळ कल्पना अशी होती की, एकाच शक्तिशाली वित्तीय संस्थेची निर्मिती करावी, जी संसाधने एकत्र करू शकेल, कामातील दुप्पटपणा कमी करू शकेल आणि भारताच्या प्रचंड पायाभूत सुविधांच्या निधीची गरज पूर्ण करण्यासाठी कर्ज देण्याची क्षमता वाढवू शकेल.

वादाचे मूळ कारण

या विलीनीकरणातील मुख्य अडथळा हा आर्थिक कमतरता नसून प्रशासकीय वाद आहे. NaBFID आणि IIFCL या वित्तीय सेवा विभागाच्या (Department of Financial Services) अंतर्गत येतात, तर NIIF आर्थिक व्यवहार विभागाच्या (Department of Economic Affairs) अंतर्गत काम करते. हे दोन्ही विभाग केंद्रीय वित्त मंत्रालयाच्या अखत्यारीत असले तरी, त्यांच्या वेगवेगळ्या रिपोर्टिंग लाईन्स आणि प्रशासकीय रचनेमुळे अधिकारी एकत्रीकरणासाठी पुढाकार घेण्यास कचरत आहेत. एकत्रित संस्थेवर कोणत्या विभागाचे अंतिम नियंत्रण असेल, हा प्रश्न या गतिरोधाचे एक प्रमुख कारण असल्याचे दिसते.

आर्थिक स्थिती आणि कार्यात्मक स्थिरता

विलीनीकरण रखडले असले तरी, या संस्था आर्थिकदृष्ट्या स्थिर आहेत. एस&पी ग्लोबल रेटिंग्स (S&P Global Ratings) सारख्या क्रेडिट रेटिंग एजन्सींनी नमूद केले आहे की, NaBFID सारख्या संस्थांना सरकारकडून मदतीची जवळजवळ निश्चित खात्री आहे. हीच स्थिती IIFCL ची आहे, ज्याला अनेक वर्षांपासून सरकारी पाठिंबा मिळत आहे.

या तिन्ही संस्थांकडे पुरेसे भांडवल आहे आणि त्यांचे सध्याचे कर्ज खाते (loan books) वाढत आहे. NaBFID, जी या तिघांमध्ये सर्वात नवीन आहे, तिची स्थापना २०२१ पासून वेगाने वाढली आहे. दुसरीकडे, NIIF ने आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांकडून, ज्यात प्रमुख जागतिक पेन्शन फंड आणि सार्वभौम निधींचा समावेश आहे, अब्जावधी डॉलर्स भांडवल आकर्षित केले आहे. या संस्था शेअर बाजारात सूचीबद्ध नसल्यामुळे, त्यांचे लक्ष तिमाही शेअर कामगिरीऐवजी कर्ज बाजारपेठ आणि दीर्घकालीन प्रकल्प वित्तपुरवठ्यावर केंद्रित आहे.

इन्फ्रास्ट्रक्चर कर्ज बाजारावरील परिणाम

कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केट (corporate bond market) आणि पायाभूत सुविधा क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांसाठी, हा विलंब म्हणजे या तीन संस्था सध्या तरी स्वतंत्रपणे कार्यरत राहतील. जरी स्वतंत्रपणे काम करणे ही स्वतःहून नकारात्मक बाब नसली तरी – कारण तिन्ही संस्थांकडे सध्या उच्च क्रेडिट रेटिंग आणि मजबूत सरकारी पाठिंबा आहे – तरीही एका मोठ्या विलीनीकरणामुळे एका मोठ्या बॅलन्स शीटचे फायदे मिळतील, ज्याचा या क्षेत्राला तोटा होत आहे.

एका एकत्रित संस्थेकडे आंतरराष्ट्रीय आणि देशांतर्गत बॉण्ड मार्केटमध्ये चांगले व्याज दर मिळवण्यासाठी अधिक वाटाघाटी करण्याची शक्ती असू शकते आणि मोठ्या पायाभूत सुविधा विकासकांसाठी निधी मिळवण्याची प्रक्रिया सुलभ होऊ शकते.

बाजारपेठेसाठी सर्वात महत्त्वाची गोष्ट म्हणजे, वित्त मंत्रालय या विभागीय मतभेदांचे निराकरण करून अधिक कार्यक्षमतेला चालना देऊ शकते की नाही हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल. गुंतवणूकदार आणि बाजार विश्लेषक या संस्थांसाठी सरकारच्या दीर्घकालीन धोरणांवर अधिक स्पष्टता आणणाऱ्या भविष्यातील अधिकृत अद्यतनांची किंवा धोरणात्मक निर्णयांची वाट पाहतील.