भारताचा बॉण्ड मार्केट: बँकांवर जास्त अवलंबून, मालमत्तेची आवड ठरू शकते का?

भारतीय कंपन्या अजूनही बँकांवरच अवलंबून

भारतीय कॉर्पोरेट क्षेत्राची बँकिंग कर्जावरील असलेली प्रचंड निर्भरता, बॉण्ड्स जारी करण्याच्या मार्गात मोठी अडचण निर्माण करत आहे. कंपन्यांना जरी कर्ज मिळत असले, तरी मध्यम आकाराच्या उत्पादकांसाठी कर्जाचा खर्च आजही खूप जास्त आहे, अनेकदा तो दुहेरी अंकात असतो. बँकांवरचे हे अवलंबित्व भांडवलाची हालचाल कमी करते आणि कंपन्यांना व्याजदरातील जोखमीला सामोरे जावे लागते. एक मजबूत आणि सक्रिय बॉण्ड मार्केट या जोखमींना विविध गुंतवणूकदारांमध्ये विभागू शकते. सध्याची बाजारपेठ जुन्या कर्ज पद्धतींमध्ये अडकलेली दिसत आहे, जिथे संस्थात्मक निश्चित-उत्पन्न गुंतवणुकीची (institutional fixed-income investments) मोठी पोकळी आहे.

जागतिक स्तरावर भारत मागे

अमेरिका आणि चीनसारख्या देशांच्या तुलनेत, भारताचे कर्ज मार्केट (debt market) तितके खोल किंवा विस्तृत नाही. अमेरिकेत, कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केट हे निधी उभारणीचे मुख्य स्त्रोत आहे, जिथे सक्रिय दुय्यम बाजारपेठ (secondary market) किंमती निश्चित करण्यात मदत करते. भारतात मात्र, संस्था दीर्घकाळ बॉण्ड्स धारण करतात, ज्यामुळे ट्रेडिंग कमी होते आणि विक्री करणे कठीण होऊ शकते. जागतिक केंद्रीय बँका बदलत्या व्याजदरांशी जुळवून घेत असताना, भारताच्या कर्ज बाजारात देशांतर्गत बचत आकर्षित करण्यात अडचणी येत आहेत. ही बचत अजूनही मोठ्या प्रमाणावर सोने आणि स्थावर मालमत्तेसारख्या भौतिक मालमत्तेत अडकलेली आहे.

वाढीतील अडथळे दूर करणे

घरांना सोने आणि मालमत्तेतून वित्तीय उत्पादनांकडे वळवणे हे जनजागृतीचा अभाव आणि विखुरलेल्या विक्री नेटवर्कमुळे कठीण आहे. वित्तीय कंपन्यांनी मुख्यत्वे मोठ्या शहरांवर लक्ष केंद्रित केले आहे, लहान शहरांमधील मोठ्या भांडवलाकडे दुर्लक्ष केले आहे. यामुळे ग्रामीण आणि निम-शहरी भागातील व्यवसायांसाठी कर्जाचा खर्च वाढतो. जोपर्यंत कर्ज उत्पादने विकण्याची पद्धत लक्षणीयरीत्या बदलत नाही, तोपर्यंत या कंपन्यांसाठी भांडवलाचा खर्च जागतिक दरांच्या तुलनेत जास्तच राहील. यामुळे त्यांना महागड्या, अल्प-मुदतीच्या कर्जांवर अवलंबून राहावे लागते, ज्यामुळे अस्थिरता निर्माण होते.

गुंतवणूकदारांसाठी धोके

गुंतवणूकदारांनी बॉण्ड मार्केटमध्ये जलद वाढीची अपेक्षा करण्यापूर्वी महत्त्वपूर्ण आव्हानांना सामोरे जाण्याची तयारी ठेवली पाहिजे. नियामक अडथळे कायम आहेत, विशेषतः क्रेडिट रेटिंग एजन्सीची पारदर्शकता आणि अडचणीतील बॉण्ड्स कसे हाताळले जातात याबद्दल. याव्यतिरिक्त, भारतातील सततची महागाई (inflation) निश्चित-उत्पन्न गुंतवणुकीवरील वास्तविक परतावा कमी करते. बाजारातील अस्थिरता वाढल्यास किरकोळ गुंतवणूकदार शेअर बाजारात किंवा भौतिक मालमत्तेकडे वळतात. खाजगी क्रेडिट बाजारात मोठ्या प्रमाणावर गुंतलेल्या कंपन्यांना एका कठीण निवडीला सामोरे जावे लागते: तरलता (liquidity) कमी झाल्यास डिफॉल्ट दर (default rates) वेगाने वाढू शकतात. गुंतवणूकदारांच्या सवयींमध्ये आणि कर्ज जारी करण्यासाठी सोप्या नियामक चौकटीत मूलभूत बदल केल्याशिवाय, भारताचे कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केट हे राष्ट्रीय आर्थिक वाढीचे एक महत्त्वपूर्ण इंजिन बनण्याऐवजी एक विशेष साधन म्हणूनच राहील.