भारतीय डेट फंड्सचा मोठा डाव: रेट हेजेस कमी करत, व्याजदर वाढीवर मोठी बेट!

फंड मॅनेजर्सनी हेजेस का कमी केले?

Bandhan AMC आणि ICICI Prudential AMC सारख्या कंपन्यांमधील फंड मॅनेजर्सनी आता व्याजदर हेजिंग (interest-rate hedging), विशेषतः Overnight Indexed Swaps (OIS) पोझिशन्स कमी करण्यास सुरुवात केली आहे. त्यांच्या मते, हे हेजेस आता कमी प्रभावी ठरत आहेत. या मॅनेजर्सचा असा विश्वास आहे की भू-राजकीय तणाव (geopolitical risks) आणि अस्थिर तेल किमतींमुळे (volatile oil prices) कर्जाच्या दरात (borrowing costs) 'अति जास्त' वाढ आधीच मार्केटने विचारात घेतली आहे. त्यामुळे, प्रतिकूल दर बदलांपासून संरक्षण देणारे हे हेजेस (hedges) काढल्यामुळे, फंड्स आता व्याजदरातील संभाव्य बदलांसाठी अधिक असुरक्षित झाले आहेत. बाजारात साधारणपणे 50 बेसिस पॉईंट्स (basis points) इतकी व्याजदर वाढ अपेक्षित आहे, पण RBI च्या सावध भूमिकेनंतरही हे आकडे जास्त वाटत असल्याने फंड्सनी हा निर्णय घेतला आहे.

आर्थिक दबाव: तेल, रुपया आणि बॉण्ड यील्ड्स

Bandhan AMC आणि ICICI Prudential AMC सारख्या मोठ्या कंपन्यांनी हेजेस कमी करण्याचा निर्णय अशा वेळी घेतला आहे, जेव्हा अर्थव्यवस्था अनेक आव्हानांना सामोरे जात आहे. भारत आपल्या गरजेच्या सुमारे 90% तेल आयात करतो, त्यामुळे भू-राजकीय संघर्षांमुळे क्रूड तेलाच्या किमती वाढल्यास महागाईचा (inflation) धोका अधिक वाढतो. या परिस्थितीमुळे रुपया कमजोर झाला आहे, जो मार्च 2026 मध्ये डॉलरच्या तुलनेत ₹94.84 च्या विक्रमी नीचांकी पातळीवर पोहोचला होता. ग्लोबल ब्रोकर्सनी भारताच्या आर्थिक दृष्टिकोनाबद्दल (economic outlook) डाउनग्रेड केले आहे.

Benchmark 10-वर्षांच्या भारतीय सरकारी बॉण्ड यील्डमध्ये (Indian government bond yield) तीव्र अस्थिरता दिसून आली आहे, जी जवळपास चार वर्षांतील सर्वात मोठी साप्ताहिक वाढ ठरली. तेल शॉक, इंधन करातील कपात आणि रुपयातील घसरण यामुळे हे घडले. सध्या यील्ड्स 6.68% ते 6.97% दरम्यान फिरत आहेत. भारतीय कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटमध्येही (corporate bond market) संरचनात्मक दृष्ट्या तरलता (structural illiquidity) कमी आहे, ज्यामुळे जोखीम व्यवस्थापन (risk management) सर्वांसाठीच कठीण झाले आहे.

संरक्षण कमी करण्याचे धोके

हेजेस (hedges) सोडून देणे हे चुकीचे ठरू शकते, कारण यामुळे डेट फंड पोर्टफोलिओ (debt fund portfolios) अधिक जोखमीच्या स्थितीत येऊ शकतात. मार्केटमध्ये आधीच 2-वर्षांचे OIS 6% च्या आसपास ट्रेड करत आहे, जे वाढलेल्या स्वॅप रेट्समुळे (swap rates) सावधगिरी दर्शवते. उच्च बेंचमार्क बॉण्ड यील्ड्स (benchmark bond yields) देखील सूचित करतात की गुंतवणूकदार जोखमीसाठी अधिक मोबदला मागत आहेत. तेलाच्या किमतीत सतत वाढ किंवा चुकीचे महागाईचे अंदाज (inflation forecasts) RBI ला अधिक कठोर धोरण (tightening stance) स्वीकारण्यास प्रवृत्त करू शकतात, ज्याचा थेट फटका संरक्षण कमी करणाऱ्या फंडांना बसेल.

तेलाच्या किमतीतील चढ-उतार आणि कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटमधील तरलता नसणे, यांसारख्या समस्यांमुळे एक कठीण आर्थिक परिस्थिती निर्माण झाली आहे. भू-राजकीय तणाव वाढल्यास मार्केटचा सध्याचा आशावादी दृष्टिकोन (optimistic view) लगेच बदलू शकतो. भारतामध्ये मजबूत देशांतर्गत मागणी (domestic demand) आणि वाढीची क्षमता (growth potential) असूनही, अस्थिर वस्तूंच्या किमती (volatile commodity prices) आणि रुपयातील घसरण यांसारख्या जागतिक घटकांमुळे (global factors) परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (FPI outflows) मोठ्या प्रमाणात पैसे काढले आहेत.

RBI ची भूमिका आणि मार्केटचा अंदाज

एप्रिल 2026 च्या धोरणात RBI ने रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवला. RBI ने कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतीमुळे महागाईचा धोका नमूद केला, पण दृष्टिकोन तटस्थ (neutral stance) ठेवला, ज्यातून तात्काळ दर वाढीऐवजी तरलता व्यवस्थापनावर (liquidity management) लक्ष केंद्रित केले जाईल असे संकेत मिळाले. विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. काही जणांना वाटते की मध्य पूर्वेतील तणाव कमी झाल्यास कच्च्या तेलाच्या किमती घसरू शकतात, ज्यामुळे मार्केट सुधारू शकते आणि FPI प्रवाह वाढू शकतो.

इतरांच्या मते, अमेरिका-इराण चर्चेत ठोस तोडगा निघेपर्यंत 10-वर्षांच्या यील्डवर दबाव राहील. एका प्रमुख बॉण्ड फंड मॅनेजरचे म्हणणे आहे की मार्केट इराण संघर्षाशी संबंधित महागाईच्या जोखमीला जास्त महत्त्व देत आहे, जे खरेदीच्या संधी निर्माण करू शकते. भारतीय व्याजदरांचे (interest rates) भविष्य भू-राजकीय स्थिरता आणि महागाईवर अवलंबून असेल.