Whalesbook
लेव्हरेजच्या सापळ्यात अडकण्याची शक्यता
भारतातील अनेक ब्रोकरेज कंपन्या त्यांच्या मार्जिन ट्रेडिंग फॅसिलिटी (MTF) खात्यांमधील वाढत्या जोखमींमुळे मोठ्या अडचणीत येऊ शकतात. Zerodha चे सह-संस्थापक Nithin Kamath यांनी याकडे लक्ष वेधले आहे की ही एक मोठी सिस्टीमिक समस्या ठरू शकते. विशेषतः मि़ड आणि स्मॉल-कॅप स्टॉक्समध्ये मोठ्या प्रमाणात लेव्हरेज (leverage) वापरले जात आहे, जे बाजारातील तणावाच्या काळात वेगाने घसरू शकतात आणि सर्किट ब्रेकर्सना (circuit breakers) लागू शकतात.
Kamath यांच्या मते, अनेक गुंतवणूकदार त्यांच्याकडील शेअर्स तारण ठेवून अधिक एक्सपोजर (exposure) घेत आहेत. यामुळे, जर बाजार अचानक घसरला, तर ब्रोकर्सना त्यांचे कर्ज वसूल करण्यासाठी लगेच शेअर्स विकता येणार नाहीत.
नॉन-F&O स्टॉक्समुळे धोका वाढतो
MTF मधील तब्बल 50% एक्सपोजर अशा स्टॉक्समध्ये आहे जे फ्युचर्स आणि ऑप्शन्स (F&O) सेगमेंटमध्ये नाहीत. F&O पेक्षा हे स्टॉक्स सहजपणे हेज (hedge) करता येत नाहीत आणि ते लोअर ट्रेडिंग लिमिटला (lower trading limit) लागू होण्याची शक्यता जास्त असते. जर बाजारात मोठी घसरण झाली, तर ट्रेडिंग हॉल्ट्समुळे (trading halts) ब्रोकर्सना त्यांचे तारण ठेवलेले शेअर्स विकता येणार नाहीत आणि त्यांना संपूर्ण नुकसानीचा सामना करावा लागेल.
ब्रोकर कंपन्यांच्या स्थिरतेवर दबाव
Zerodha त्यांची MTF एक्सपोजर त्यांच्या नेट वर्थच्या (net worth) केवळ 25% पर्यंत मर्यादित ठेवते. मात्र, Kamath यांच्या मते काही प्रतिस्पर्धी कंपन्या नियामक मर्यादेच्या 500% पर्यंत पोहोचल्या असू शकतात. अस्थिर स्टॉक्समध्ये एवढे जास्त लेव्हरेज वापरल्यास, बाजारात मोठी घसरण झाल्यास या कंपन्या अस्थिर होऊ शकतात आणि याचा परिणाम संपूर्ण वित्तीय क्षेत्रावर होऊ शकतो. त्यामुळे, धोका व्यवस्थापन टीमने (risk management teams) अल्पकालीन MTF नफ्याऐवजी दीर्घकालीन स्थिरतेवर लक्ष केंद्रित करणे आवश्यक आहे.
मागील घटना आणि तुलना
भारतीय ब्रोकर्सची सध्याची परिस्थिती इतर बाजारांतील भूतकाळातील घटनांची आठवण करून देते, जिथे क्रेडिट ग्रोथ (credit growth) वाढल्याने आणि कमी लिक्विड (less liquid) मालमत्तांमध्ये गुंतवणूक वाढल्याने मोठे आर्थिक संकट उभे राहिले होते. जरी MTF एक्सपोजरच्या तुलनेबद्दल जागतिक डेटा मिळवणे कठीण असले, तरी जास्त लेव्हरेज वापरण्याचे धोके स्पष्टपणे दिसून येतात. Zerodha प्रमाणेच जोखीम व्यवस्थापन नसेल, तर समान MTF उत्पादने देणारे प्रतिस्पर्धी देखील अडचणीत येऊ शकतात. नियामक देखील या वाढत्या MTF खात्यांवर बारकाईने लक्ष ठेवून आहेत, जेणेकरून उद्योग क्षेत्राकडे पुरेसे भांडवली बफर (capital buffers) राहतील.