Whalesbook
परदेशी कर्जाचा फायदा संपुष्टात
सध्या भारतीय कंपन्यांना अमेरिकन डॉलर्समध्ये कर्ज घेणे फायदेशीर ठरत नाहीये. परदेशात कमी व्याजदर मिळण्याचा पारंपरिक फायदा आता मिळत नाही, कारण चलन जोखीम हेजिंगचा (currency hedging) खर्च 3% च्या वर गेला आहे. यामुळे, भारतीय रुपयांमध्ये कर्ज घेणे अधिक आकर्षक आणि सोपे झाले आहे.
याचा थेट फटका बँकांना बसत आहे. ऑफशोअर कर्ज डील आयोजित करण्यावर आणि हेजिंगवर मिळणारे त्यांचे उत्पन्न कमी झाले आहे, कारण कमी कंपन्या हे पर्याय निवडत आहेत.
बाजारातील कोंडीचे कारण?
बाजारातील तज्ञांच्या मते, रुपयाच्या घसरत्या मूल्यामुळे ही कोंडी निर्माण झाली आहे. हेजिंगचा खर्च अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्ह (Federal Reserve) आणि आरबीआयच्या व्याजदरातील फरकाशी संबंधित असतो. रुपयातील अस्थिरतेमुळे, वित्तीय संस्थांनी या हेजिंग सेवांची किंमत वाढवली आहे, ज्यामुळे वार्षिक खर्च खूप वाढला आहे.
अगदी गिफ्ट सिटी (GIFT City) आंतरराष्ट्रीय वित्तीय सेवा केंद्रातून (International Financial Services Centre - IFSC) कर्ज घेणे देखील स्थानिक कर्जांच्या तुलनेत कमी स्पर्धात्मक झाले आहे. यावर तोडगा म्हणून, वित्तीय संस्थांनी प्रस्ताव दिला आहे की आरबीआयने चलन स्वॅपसाठी (currency swaps) बॅकस्टॉप म्हणून काम करावे. यामुळे रुपयाच्या घसरणीची जोखीम खाजगी बँकांऐवजी मध्यवर्ती बँकेवर येईल.
जोखीम आणि आरबीआयची चिंता
मध्यवर्ती बँकेला चलन अवमूल्यनाचा विमा म्हणून काम करण्याची परवानगी दिल्यास 'नैतिक धोका' (moral hazard) निर्माण होऊ शकतो. याचा अर्थ कंपन्या धोक्यांचे योग्य मूल्यांकन न करता अधिक कर्ज घेऊ शकतात. परदेशी कर्जांवर जास्त अवलंबून राहणे हे देशांतर्गत बचत आणि गुंतवणुकीतील मूलभूत समस्यांना लपवू शकते.
ऑफशोअर कर्जातून $30 अब्ज डॉलर्सची वाढ भारताच्या चालू खात्यासाठी (current account) तात्पुरती मदत करू शकते, परंतु सबसिडी खर्च नियंत्रणात ठेवण्यासाठी आरबीआयला चलन स्थिरतेचे व्यवस्थापन करण्याची सतत गरज भासेल. भूतकाळातील तत्सम हस्तक्षेप, जसे की आर्थिक संकटादरम्यान विशेष स्वॅप विंडो, अल्पकालीन तरलता प्रदान करतात परंतु आरबीआयच्या धोरणात्मक निवडी मर्यादित करतात.
भविष्यातील स्पर्धात्मक आव्हाने
पायाभूत सुविधांसारख्या क्षेत्रांतील कंपन्या, ज्यांचे दीर्घकालीन प्रकल्प आहेत, त्यांना विशेषतः अडचणी येत आहेत. त्यांना वित्तपुरवठा सुरक्षित करण्यासाठी आवश्यक असलेल्या 8% पेक्षा जास्त असलेल्या हेजिंग खर्चाचा परवडत नाही. दक्षिण-पूर्व आशियातील व्यवसायांप्रमाणे, जेथे अधिक स्थिर चलन किंवा थेट मध्यवर्ती बँकेच्या मदतीचा फायदा होऊ शकतो, तेथे भारतीय कंपन्यांना जागतिक वित्तीय बाजारात भाग घेणे कठीण जात आहे.
विश्लेषकांना शंका आहे की आरबीआय कॉर्पोरेट कर्जाच्या गरजांपेक्षा चलनवाढ नियंत्रण आणि चलन स्थिरतेची मुख्य उद्दिष्ट्ये अधिक प्राधान्याने विचारात घेईल. याचा अर्थ आगामी आर्थिक तिमाहींमध्ये बँकिंग क्षेत्राच्या मागण्या आणि मध्यवर्ती बँकेचा सावध दृष्टिकोन यांच्यातील ही कोंडी कायम राहण्याची शक्यता आहे.