भारतीय बँका आणि वित्तीय संस्था परदेशातून डॉलर बाँड उभारण्याच्या योजनांमध्ये सावधगिरी बाळगत आहेत. भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) स्वॅप विंडोमुळे (swap window) कर्जाचा खर्च कमी होऊनही, गुंतवणूकदार आता जास्त परतावा (yield) मागत आहेत, ज्यामुळे पुरवठ्याच्या चिंतेमुळे बाँडवरील स्प्रेड्स (spreads) वाढत आहेत.
काय घडले?
भारतीय बँका आणि वित्तीय संस्था परदेशातून डॉलर बाँडद्वारे निधी उभारण्याच्या योजनांबाबत अधिक सावध झाल्या आहेत. यापूर्वी, भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI) हेजिंगचा खर्च कमी करण्यासाठी आणि परकीय चलन प्रवाहाला प्रोत्साहन देण्यासाठी विशेष स्वॅप विंडो सुरू केल्यानंतर अनेक बँकांनी बाँड इश्यू केले होते. मात्र, आता बाजारातील परिस्थिती बदलली आहे.
RBI च्या या सुविधेमुळे बँकांना स्वस्त दरात निधी मिळण्याची अपेक्षा होती, परंतु आता गुंतवणूकदार भारतीय बँकांच्या कर्जाचा वाढता पुरवठा लक्षात घेता, जास्त परतावा (yield) मागत आहेत. त्यामुळे HDFC बँकेसारख्या सुरुवातीच्या कर्जदारांच्या तुलनेत नवीन बाँड्सवरील स्प्रेड्स (spreads) वाढले आहेत.
बाजारातील किमतींमधील बदल
HDFC बँकेने सुरुवातीला 750 दशलक्ष डॉलर्स पाच वर्षांच्या डॉलर बाँड्सवर 90 बेसिस पॉइंट्स (basis points) ओव्हर यूएस ट्रेझरी यील्ड (US Treasury yield) दराने निधी उभारला होता, ज्याचा कूपन रेट (coupon rate) 5.067% होता. या कामगिरीने एक उच्च बेंचमार्क सेट केला होता.
मात्र, त्यानंतर बाजारातील भावना बदलल्या. पॉवर फायनान्स कॉर्पोरेशन (PFC) ने नुकतेच 300 दशलक्ष डॉलर्स पाच वर्षांच्या बाँड्सवर 105 बेसिस पॉइंट्स ओव्हर यूएस ट्रेझरी यील्ड दराने निधी उभारला, ज्याचा अंतिम कूपन रेट 5.32% होता. रिपोर्ट्सनुसार, PFC ला सुरुवातीला 500 दशलक्ष डॉलर्स उभे करायचे होते, परंतु जास्त खर्च टाळण्यासाठी त्यांनी कमी रक्कम उभारली. त्याचप्रमाणे, Axis बँकेने 800 दशलक्ष डॉलर्स उभारले, ज्यात 500 दशलक्ष डॉलर्स ॲडिशनल टियर 1 (AT1) पर्पेच्युअल नोट्स (perpetual notes) आणि 300 दशलक्ष डॉलर्स सिनियर अनसिक्योर्ड नोट्स (senior unsecured notes) होत्या. सिनियर नोट्सवर सुमारे 5.35% (सुमारे 110 बेसिस पॉइंट्स स्प्रेड) कूपन रेट होता.
गुंतवणूकदार अधिक परतावा का मागत आहेत?
बाजारातील सहभागींच्या मते, याचे मुख्य कारण पुरवठ्याची चिंता आहे. RBI च्या स्वॅप विंडोमुळे परदेशी कर्ज स्वस्त होत असल्याने, गुंतवणूकदारांना भारतीय बँकांकडून मोठ्या प्रमाणात डॉलर-डिनॉमिनेटेड बाँड्स येण्याची अपेक्षा आहे. हा वाढता पुरवठा बाजारात जास्त होईल या भीतीने, संस्थात्मक गुंतवणूकदार पैसे गुंतवण्यापूर्वी जास्त जोखीम प्रीमियम (risk premium) किंवा वाइडर स्प्रेड्स (wider spreads) ची मागणी करत आहेत.
कर्जदारांसाठी, याचा अर्थ 'कर्जाचा खर्च' केवळ RBI च्या स्वॅप दरांवर अवलंबून नाही; तर तो बाजाराच्या मागणीवरही मोठ्या प्रमाणात अवलंबून आहे. जर स्प्रेड्स वाढत राहिले, तर बँकांना परदेशातून निधी उभारणे देशांतर्गत पर्यायांच्या तुलनेत कमी आकर्षक वाटू शकते, ज्यामुळे ते नियोजित इश्यूला उशीर करू शकतात किंवा त्यांची रक्कम कमी करू शकतात.
गुंतवणूकदारांनी पुढे काय ट्रॅक करावे?
गुंतवणूकदारांनी भारतीय बँका त्यांच्या निधी मिश्रणाचे (funding mix) व्यवस्थापन कसे करतात यावर लक्ष ठेवले पाहिजे.
- इश्यू आकार (Issuance Sizes): भविष्यातील बाँड विक्री कमी केली जात आहे का, यावर लक्ष ठेवा. यावरून बँकांना सध्याच्या बाजारातील किमती अस्वस्थ करत आहेत की नाही हे समजू शकते.
- नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs): जर बँकांना डॉलर कर्ज उभारण्यासाठी जास्त कूपन भरावे लागले, तर त्यांच्या नफ्याच्या मार्जिनवर (profit margins) थोडा दबाव येऊ शकतो.
- स्वॅप विंडोचा वापर (Swap Window Utilization): RBI ची स्वॅप विंडो बँकांना या मार्केटमध्ये प्रवेश करण्यास प्रोत्साहित करत राहील की बाजाराने ठरवलेल्या यील्डच्या मागण्या स्वॅपच्या फायद्यांपेक्षा जास्त आहेत, याचा मागोवा घ्या.
- आगामी पाइपलाइन (Upcoming Pipeline): सरकारी बँका किंवा इतर मोठ्या खाजगी कर्जदारांनी त्यांच्या नियोजित इश्यूसोबत पुढे जायचे की नाही, किंवा ते सध्याच्या 'थांबा आणि पहा' (wait-and-watch) दृष्टिकोन स्वीकारतील, याचे निरीक्षण करा.