IPO मार्केटमध्ये परदेशी कंपन्यांची ‘एक्झिट स्ट्रॅटेजी’: रुपयावर दबाव आणि जोखमीचे संकेत!

एक्झिट लिक्विडिटीचा फायदा

भारतातील IPO मार्केट नेहमीच देशांतर्गत संपत्ती निर्मितीसाठी चर्चेत असते. मात्र, प्रत्यक्षात अनेक परदेशी कंपन्या स्थानिक चलनासाठी (Local Currency) ही एक धोकादायक रणनीती वापरत आहेत. परदेशी कंपन्या भारतीय उपकंपन्या (Subsidiaries) आणि त्यांच्या जागतिक मातृ कंपन्यांमधील (Global Counterparts) मूल्यांकनातील (Valuation) तफावतीचा फायदा घेत आहेत.

प्राथमिक शेअर विक्रीऐवजी (Primary Offerings) दुय्यम शेअर विक्रीला (Secondary Share Sales) प्राधान्य देऊन, या कंपन्या स्थानिक बाजारातून उभारलेला पैसा केवळ परदेशी भागधारकांनाच (Shareholders) देत आहेत. हा भांडवल निर्मितीचा (Capital Formation) प्रकार नसून, परदेशी कंपन्या त्यांच्या देशातील ताळेबंद (Balance Sheet) मजबूत करण्यासाठी भारतीय बाजारातून पैसा बाहेर काढत आहेत.

मूल्यांकनातील तफावत (Valuation Gap) आणि IPO

सोप्या भाषेत सांगायचे तर, या कंपन्या भारतात अशी प्रीमियम किंमत मिळवतात जी त्यांना अधिक प्रगत (Mature) बाजारपेठांमध्ये मिळत नाही. आकडेवारीनुसार, अनेकदा भारतीय उपकंपन्या त्यांच्या मूळ कंपन्यांपेक्षा तीन ते चार पट जास्त मूल्यांकनावर व्यवहार करतात. Nestle आणि इतर अनेक औद्योगिक कंपन्यांमध्ये असे दिसून आले आहे.

यामुळे, ज्या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांना (Institutional Investors) वाढीची (Growth) गरज आहे, ते नकळतपणे या कंपन्यांना बाहेर पडण्यासाठी (Exit) मदत करतात. यामुळे भारतीय शेअर बाजार परदेशी कंपन्यांसाठी ‘एटीएम’सारखे बनले आहे. स्थानिक गुंतवणूकदारांना याची किंमत मोजावी लागते, कारण कंपन्या नवीन नवोपक्रम (Innovation) किंवा पायाभूत सुविधांसाठी (Infrastructure) नवीन भांडवल गुंतवत नाहीत.

रुपयावर होणारा परिणाम

या ट्रेंडचे मोठे आर्थिक परिणाम परकीय चलन बाजारात (Foreign Exchange Market) दिसून येतात. अब्जावधी डॉलर्स बाहेर गेल्याने रुपयावर सातत्याने दबाव येत आहे. जरी मध्यवर्ती बँक (Central Bank) बाजारातील अस्थिरता (Volatility) नियंत्रित करण्याचा प्रयत्न करत असली, तरी IPO-संबंधित मोठ्या प्रमाणावरील परताव्यामुळे (Repatriation) रुपया कमकुवत होत आहे.

OFS-आधारित लिस्टिंगच्या (Listings) वाढत्या संख्येमुळे, देशाबाहेर जाणाऱ्या परकीय चलनाचे प्रमाण, भारतात व्यवसायासाठी गुंतवलेल्या भांडवलाच्या तुलनेत खूप जास्त आहे. यामुळे रुपयाच्या दीर्घकालीन तेजीच्या (Bullish Thesis) शक्यतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे.

गुंतवणुकीतील जोखीम

गुंतवणूकदारांनी अशा ‘एक्झिट’ केंद्रित शेअर्समध्ये गुंतवणूक करताना सावधगिरी बाळगली पाहिजे. अनेकदा पालक कंपन्या बाजारातील तेजीचा फायदा घेऊन उच्च मूल्यांकनावर (High Multiples) शेअर्स विकतात. नंतर, जेव्हा विक्रीचा दबाव (Selling Pressure) कमी होतो आणि IPO चा उत्साह (Hype) ओसरतो, तेव्हा किरकोळ (Retail) आणि संस्थात्मक गुंतवणूकदार महागड्या शेअरच्या किमतीत अडकून पडतात.

त्याचबरोबर, जास्त मूल्यांकनावर अवलंबून असलेले हे शेअर्स सेक्टर-व्यापी P/E गुणोत्तर (P/E Ratios) कमी झाल्यास अधिक संवेदनशील ठरू शकतात. नियामक बदलांमुळे (Regulatory Environment) किंवा स्थानिक बाजारातील मूल्यांकन फुगा (Valuation Bubble) फुटल्यास, हे शेअर्स मोठ्या घसरणीला (Price Corrections) सामोरे जाऊ शकतात.