भारताची ब्लॉकचेनवर नजर: बॉण्ड मार्केटला गती देण्याचा प्रयत्न

बॉण्ड मार्केटसाठी ब्लॉकचेनचा वापर

भारतातील बॉण्ड मार्केटमध्ये कॉर्पोरेट बॉण्ड्ससाठी ब्लॉकचेन तंत्रज्ञानाचा प्रयोग केला जात आहे. याचा मुख्य उद्देश सेकंडरी मार्केटमधील (secondary market) कमी तरलता (low liquidity) यांसारख्या समस्यांवर मात करणे आहे. पारंपरिक सेटलमेंट पद्धतींऐवजी लेजर-आधारित प्रणालीचा (ledger-based system) वापर करून, नियामक (regulators) ट्रेड सेटलमेंट जलद करण्याचा प्रयत्न करत आहेत. यामुळे काउंटरपार्टी रिस्क (counterparty risk) कमी होईल आणि कमी कोलॅटरलची (collateral) गरज भासेल.

या बदलामुळे खाजगी प्लेसमेंटच्या (private placements) पलीकडे जाऊन मार्केटचा विस्तार होईल आणि अधिक रिटेल गुंतवणूकदारांना (retail investors) आकर्षित करता येईल, अशी अपेक्षा आहे.

संरचनात्मक अडथळे

तंत्रज्ञानाचा वापर होत असला तरी, मार्केटमध्ये अजूनही काही संरचनात्मक समस्या आहेत, ज्या केवळ ब्लॉकचेनने सुटणार नाहीत. अनेक कॉर्पोरेट बॉण्ड्सची समस्या उच्च-रेटिंग असलेल्या वित्तीय संस्थांपुरतीच मर्यादित आहे. यामुळे गुंतवणूकदारांना विविध जोखीम-परतावा प्रोफाइल (risk-reward profiles) असलेले मर्यादित पर्याय मिळतात.

डिस्ट्रिब्युटेड लेजर टेक्नॉलॉजी (DLT) असूनही, सध्याचे कर नियम (tax rules) आणि परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी हेजिंगची (hedging) जटिलता यामुळे या बदलांची प्रभावीता मर्यादित राहू शकते. आकडेवारीनुसार, परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार (Foreign Portfolio Investors) त्यांच्या गुंतवणुकीच्या मर्यादेचा केवळ एक छोटा भाग वापरत आहेत, जे दर्शवते की टोकनायझेशनच्या कमतरतेपेक्षा अस्पष्ट कार्यप्रणाली (operational rules) हे मोठे अडथळे आहेत.

सुरक्षा आणि क्रेडिट रिस्क

DLT लागू केल्याने नवीन संभाव्य धोके निर्माण होऊ शकतात. नियामकांनी क्वांटम कम्प्युटिंगमुळे (quantum computing) निर्माण होणारे धोके मान्य केले आहेत, ज्यामुळे सध्याच्या एन्क्रिप्शन पद्धती (encryption methods) विकेंद्रित बॉण्ड नोंदणी (decentralized bond registries) सुरक्षित ठेवण्यासाठी पुरेशा नसतील.

DLT चा वापर बॉण्ड करारांवर (bond covenants) लक्ष ठेवण्यासारख्या कामांसाठी केल्यास, ऑपरेटिंग रिस्क (operational risks) एकाच तांत्रिक प्रणालीत केंद्रित होऊ शकते. सॉफ्टवेअरमधील त्रुटी किंवा विद्यमान प्रणालींशी एकत्रीकरणाच्या (integration) समस्यांमुळे मार्केट सेटलमेंटमध्ये गंभीर व्यत्यय येऊ शकतो.

याव्यतिरिक्त, टोकनायझेशनमुळे क्रेडिट कॉन्सन्ट्रेशनची (credit concentration) समस्या सुटत नाही. मार्केटमध्ये टॉप-रेटेड (AAA) कंपन्यांना अधिक प्राधान्य दिले जाते, ज्यामुळे लहान आणि कमी-रेटिंग असलेल्या व्यवसायांना पारंपरिक बँक कर्जांव्यतिरिक्त भांडवल मिळविण्यात अडचणी येतात.

पुढील पावले आणि मार्केटवरील परिणाम

बाजारातील सहभागी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) कडून अंतिम मार्गदर्शक तत्त्वांंची (guidelines) वाट पाहत आहेत, जे DLT स्वीकारण्याच्या गतीला दिशा देतील. निरीक्षकांचा विश्वास आहे की या उपक्रमाचे यश हे सेकंडरी मार्केटमधील ट्रेडिंगमध्ये खऱ्या अर्थाने वाढ करते की नाही आणि केवळ वित्तीय संस्थांऐवजी व्यापक स्तरावर जारीकर्त्यांना आकर्षित करते की नाही, यावर अवलंबून असेल.

जर नियामक नवीन तंत्रज्ञानाला परदेशी गुंतवणुकीसाठी चांगले कर आणि ऑपरेशनल धोरणांशी जोडण्यात यशस्वी झाले, तर यामुळे भारताच्या कॉर्पोरेट क्षेत्रात देशांतर्गत बचतीचे (domestic savings) दिशानिर्देश कसे बदलतात हे महत्त्वपूर्ण ठरू शकते.