कमजोर रुपया सावरण्यासाठी महागड्या डॉलर डिपॉझिटचा विचार? भारताचे नवीन पाऊल

चलन संरक्षणाचा वाढता खर्च

भारतीय रिझर्व्ह बँकेचे (RBI) परकीय चलन मिळवण्यावर वाढत असलेले अवलंबित्व, हे परकीय चलन साठ्याच्या वेगाने घटणाऱ्या पातळीबद्दलची चिंता दर्शवते. २०१३ मधील हस्तक्षेप, ज्यावेळी जागतिक व्याजदर कमी होते, त्याच्या तुलनेत सध्याचे वातावरण RBI ला आकर्षक उत्पन्न (Yields) देण्यास भाग पाडत आहे. यामुळे अशा ठेवींचा खर्च खूपच वाढला आहे, ज्यामुळे मध्यवर्ती बँकेच्या आर्थिक स्थितीवर ताण येऊ शकतो. संस्थात्मक अंदाजानुसार, हेजिंग खर्चामुळे भारताच्या पेमेंट बॅलन्सवर होणारा निव्वळ फायदा लक्षणीयरीत्या कमी होऊ शकतो, ज्यामुळे पूर्वीच्या हस्तक्षेपांमध्ये नसलेला आर्थिक भार वाढेल.

आर्थिक अस्थिरता आणि घटता साठा

विशेषतः निर्बंधात्मक व्यापार धोरणांमुळे निर्यात स्पर्धात्मकता कमजोर होत असल्याने, तज्ञ रुपयाच्या भविष्याबद्दल साशंक आहेत. चालू आर्थिक वर्षात $16.6 अब्ज परदेशी संस्थात्मक गुंतवणुकीने (FII) काढलेली रक्कम, महामारीनंतरच्या रिकव्हरी काळातील बदलांचे संकेत देते. या आउटफ्लोमुळे RBI चे साठे आयातीच्या सात महिन्यांपेक्षा कमी झाले आहेत, ज्यामुळे रुपयावर दबाव वाढत आहे. जरी या डिपॉझिट विंडोसारखे उपाय अल्पकालीन स्थिरता देत असले, तरी ते कमी सेंद्रिय भांडवली इनफ्लो किंवा चालू असलेल्या करंट अकाउंट डेफिसिटच्या मूलभूत समस्यांचे निराकरण करत नाहीत. ही परिस्थिती एका लिक्विडिटी ट्रॅपसारखी आहे, जिथे महागाई नियंत्रणात आणण्याचे देशांतर्गत प्रयत्न बाह्य आर्थिक आउटफ्लोमुळे निष्फळ ठरत आहेत.

अल्पकालीन उपायांवर टीका

टीकाकारांचे म्हणणे आहे की, संरचनात्मक आर्थिक कमकुवतपणा भरून काढण्यासाठी बाह्य कर्जाचा वापर करणे हे भूतकाळातील उदयोन्मुख बाजारपेठेतील संकटांसारखेच आहे. त्यांचे मत आहे की धोरणकर्त्यांनी ऐतिहासिक चलन ओव्हरव्हॅल्युएशनवर (Overvaluation) लक्ष केंद्रित केले पाहिजे, ऐवजी सबसिडी असलेल्या ठेवींद्वारे रुपयाला कृत्रिमरित्या दाबण्याऐवजी. हा दृष्टिकोन, त्यांच्या मते, आवश्यक बाजार समायोजनांना विलंब लावतो, जे नैसर्गिकरित्या आयातीची मागणी कमी करतील आणि निर्यात स्पर्धात्मकता वाढवतील. जागतिक गुंतवणूकदारांची भावना अचानक बदलल्यास या डॉलर दायित्वांमुळे वित्तीय अस्थिरता वाढण्याचा धोका देखील आहे, ज्यामुळे भारताला अचानक भांडवली प्रवाह उलटण्याच्या धोक्यात टाकेल.

भविष्यातील दृष्टीकोन आणि धोरणात्मक निर्णय

पुढे जाताना, विश्लेषकांना अपेक्षा आहे की रिझर्व्ह बँक रुपयावर आक्रमक बचावाऐवजी आपले परकीय चलन साठे टिकवून ठेवण्याला प्राधान्य देईल, जोपर्यंत रुपया महत्त्वपूर्ण सपोर्ट लेव्हलवर पोहोचत नाही. बहुतेक जणांना अपेक्षा आहे की कोणतीही नवीन डिपॉझिट योजना मर्यादित स्वरूपाची असेल आणि यूएस फेडरल रिझर्व्हच्या धोरणातील बदलांवर अवलंबून असेल. परकीय थेट गुंतवणुकीत (FDI) मजबूत पुनर्प्राप्ती किंवा व्यापार संतुलनात लक्षणीय सुधारणा न झाल्यास, भारत कदाचित या लिक्विडिटी उपायांवर अवलंबून राहील, ज्यामुळे नजीकच्या काळात रुपयाची मजबूत होण्याची क्षमता मर्यादित राहील.