भारतीय बॉण्ड्समध्ये खळबळ! म्युच्युअल फंडांची मोठी विक्री, सरकारी कर्जामुळे चिंता वाढली

बाजारात बॉण्ड्सचा पुरवठा प्रचंड वाढल्यामुळे आणि सरकारच्या कर्ज घेण्याच्या वाढत्या प्रमाणामुळे (Borrowing Surge) ही चिंतेची परिस्थिती निर्माण झाली आहे. या वाढत्या पुरवठ्यामुळे बॉण्ड्सच्या किमतींवर मोठा दबाव येत आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदार आता अधिक सुरक्षित आणि फायदेशीर पर्यायांकडे वळत आहेत. ऐतिहासिकदृष्ट्या, जेव्हा सरकार मोठ्या प्रमाणावर कर्ज घेते, तेव्हा बॉण्ड यील्ड्समध्ये वाढ होणे स्वाभाविक आहे. अर्थसंकल्पाच्या घोषणेनंतर लगेचच, भारतातील बेंचमार्क 10-वर्षांच्या सरकारी बॉण्ड यील्डमध्ये झालेली वाढ, ही बाजारात सध्या असलेल्या मागणी-पुरवठ्याच्या तणावाचे (Demand-Supply Pressure) स्पष्ट चित्र दर्शवते. बाजारातील इतर सकारात्मक घडामोडींपेक्षा पुरवठ्याचा हा दबाव बॉण्ड मार्केटवर जास्त प्रभावी ठरत आहे.

सरकारी रोख्यांमधील (Sovereign Debt) या पुरवठ्याच्या आव्हानांना तोंड देण्यासाठी, फंड मॅनेजर्स आता अधिक चांगला परतावा देणाऱ्या पर्यायांकडे भांडवल वळवत आहेत. 'मार्क-टू-मार्केट' (Mark-to-Market) नफ्याच्या धोरणाऐवजी, फंड्स आता 'अक्रूअल-आधारित' (Accrual-based) उत्पन्न मिळवण्यावर लक्ष केंद्रित करत आहेत. त्यामुळे, गुंतवणूकदार आता दोन ते चार वर्षांच्या मुदतीच्या कॉर्पोरेट बॉण्ड्सकडे (Corporate Bonds), बँकांच्या कर्जाकडे (Bank Debt) आणि अधिक उत्पन्न देणाऱ्या राज्य सरकारच्या रोख्यांकडे (State Government Securities) झुकत आहेत. जाणकारांच्या मते, 1 ते 3 वर्षांच्या मुदतीच्या कॉर्पोरेट बॉण्ड्स आणि सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉझिट (CDs) मधील 'स्प्रेड्स' (Spreads) ऐतिहासिक सरासरीच्या तुलनेत आकर्षक आहेत. तसेच, आर्थिक वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत राज्य सरकारांकडून कर्जाचे प्रमाण कमी होण्याची ऐतिहासिक पद्धत पाहता, राज्य सरकारच्या रोख्यांमध्येही (State Debt) सकारात्मकता दिसत आहे.

बाजारातील सद्यस्थिती पाहता, काही तज्ञांचे मत आहे की रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) कडून मोठ्या प्रमाणात लिक्विडिटी (Liquidity) पुरवली गेल्यासच या परिस्थितीत मोठा बदल होऊ शकतो. जरी नजीकच्या काळात व्याजदरात कपात (Rate Cut) होण्याची शक्यता नसली तरी, बाजारातील खेळाडू RBI कडून लिक्विडिटी व्यवस्थापनाच्या (Liquidity Management) नवीन उपायांवर बारीक नजर ठेवून आहेत. RBI ने बाँड्सची खरेदी करून बाजारातील पैशांची चणचण कमी करावी, अशी अपेक्षा काही विश्लेषक व्यक्त करत आहेत. मूडीज (Moody's) आणि एस अँड पी (S&P) सारख्या रेटिंग एजन्सींनी भारताच्या क्रेडिट आउटलूकला (Credit Outlook) स्थिर ठेवले असले, तरी ते सातत्याने राजकोषीय तूट (Fiscal Deficit) आणि वाढत्या कर्ज आवश्यकतांवर लक्ष ठेवण्यास सांगत आहेत. भारताचा सॉव्हरिन डेब्‍ट मार्केट (Sovereign Debt Market) खूप मोठा असल्यामुळे, तो RBI च्या कृती आणि मोठ्या प्रमाणावरील सरकारी जारीण्यांबद्दल (Issuances) अत्यंत संवेदनशील असतो. त्यामुळे, चलनवाढ (Inflation) नियंत्रणात ठेवणे आणि कर्ज प्रवाहाची (Credit Flow) खात्री करणे, तसेच यील्डवरील दबाव कमी करणे, यातील नाजूक समतोल साधण्यात RBI ची भूमिका अत्यंत महत्त्वाची ठरणार आहे.