Whalesbook
भारतीय बॉण्ड मार्केटवर पडला पुरवठ्याचा मोठा भार, RBI च्या भूमिकेकडे लक्ष
भारतीय सरकारी बॉण्ड मार्केटमध्ये (Bond Market) पुढील काळात आणखी घसरण अपेक्षित आहे. कारण राज्य सरकारं येत्या मंगळवारी तब्बल ₹48,615 कोटींचे (सुमारे $5.37 अब्ज डॉलर्स) कर्ज रोख्यांद्वारे (Bonds) उभारण्याची तयारी करत आहेत. या आर्थिक वर्षातील ही सर्वात मोठी विक्री असेल. या प्रचंड पुरवठ्याच्या (Supply Shock) पार्श्वभूमीवर, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) कडून विशेष लिक्विडिटी (Liquidity) उपाययोजना जाहीर न झाल्याने बाजारात चिंता वाढली आहे. आरबीआयने व्याजदरात (Repo Rate) कोणताही बदल केला नसला तरी, अर्थव्यवस्थेचा मजबूत दृष्टिकोन असूनही बाजारात लिक्विडिटीची चिंता कायम आहे.
पुरवठ्याचा आघात आणि धोरणात्मक कोंडी: बाँड यील्ड्सवर परिणाम
या परिस्थितीमुळे 6.48% (2035) च्या बेंचमार्क सरकारी रोख्यांची यील्ड (Yield) 6.7363% वरून सोमवारपर्यंत 6.73% ते 6.80% च्या दरम्यान राहण्याचा अंदाज आहे. राज्य सरकारांच्या मोठ्या कर्ज उभारणीतून त्यांच्या आर्थिक गरजा स्पष्ट होत आहेत. अर्थव्यवस्थेचा 7.4% वाढीचा अंदाज पाहता, आरबीआयने रेपो रेट 5.25% वर कायम ठेवला असला तरी, बाजाराला ओपन मार्केट ऑपरेशन (OMO) सारख्या लिक्विडिटी वाढवणाऱ्या उपायांची अपेक्षा होती, जी पूर्ण झाली नाही. यामुळे यील्ड्समध्ये तातडीने वाढ दिसून येत आहे. आरबीआयने सिस्टीम लिक्विडिटी ₹70,000 कोटी प्रतिदिन या सरासरीने अधिशेष (Surplus) ठेवली असली तरी, वाढत्या कर्ज गरजांच्या पार्श्वभूमीवर बाजाराला लिक्विडिटी कमी होत असल्याची भीती वाटत आहे.
लिक्विडिटीची तणाव आणि वित्तीय वास्तव
बॉण्ड यील्ड्सवरील दबाव अनेक कारणांमुळे आहे. केंद्र सरकार FY2026-27 साठी ₹17.2 लाख कोटी आणि निव्वळ ₹11.7 लाख कोटी कर्ज उभारणार आहे. वित्तीय तूट GDP च्या 4.3% पर्यंत ठेवण्याचे लक्ष्य आहे. या प्रचंड कर्ज उभारणीमुळे यील्ड्सवर वरचा दबाव येत आहे. त्याच वेळी, बँकिंग सिस्टीममध्ये पतपुरवठा वाढ (~12%) आणि ठेवींची वाढ (~10%) यांच्यात मोठी तफावत निर्माण झाली आहे. त्यामुळे क्रेडिट-डिपॉझिट रेशो (Credit-Deposit Ratio) 82.17% च्या उच्चांकावर पोहोचला आहे. यामुळे बँकांना महागड्या मोठ्या ठेवींवर (Bulk Deposits) अवलंबून राहावे लागत आहे, ज्यामुळे त्यांच्या निव्वळ व्याज मार्जिनवर (Net Interest Margins) परिणाम होऊ शकतो. जागतिक पातळीवरील उच्च बॉण्ड यील्ड्सचाही भारतीय रोख्यांवर परिणाम होत आहे.
⚠️ धोक्याची घंटा: गुंतवणूकदारांसाठी चिंता
मोठी सरकारी कर्ज उभारणी अर्थव्यवस्थेसाठी आवश्यक असली तरी, खाजगी गुंतवणुकीला यामुळे बाधा येऊ शकते आणि कंपन्यांसाठी वित्तपुरवठा खर्च वाढू शकतो. आरबीआयने व्याजदर कपात (125 basis points since February 2025) केली असूनही, दर स्थिर ठेवण्याचा निर्णय महागाई नियंत्रण आणि आर्थिक स्थिरतेला प्राधान्य देत असल्याचे दर्शवतो. Q4 FY2025-26 मध्ये महागाई 3.2% पर्यंत जाण्याचा अंदाज आहे. व्याजदर कपातीचा विलंबाने होणारा परिणाम आणि ठेवींची कमतरता यामुळे बँकांना कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यात अडचण येऊ शकते, ज्यामुळे आर्थिक वाढ मंदावू शकते किंवा कर्जाचा खर्च वाढू शकतो. आरबीआयकडून अधिक स्पष्ट लिक्विडिटी सपोर्टची अपेक्षा असल्याने, जर यावर तोडगा निघाला नाही, तर यील्ड्समध्ये मोठी अस्थिरता (Volatility) दिसून येऊ शकते.
पुढील वाटचाल
विश्लेषकांच्या मते, बॉण्ड यील्ड्सवर लिक्विडिटीची स्थिती, वित्तीय घडामोडी आणि FY2027 साठी सरकारच्या कर्ज उभारणीचे वेळापत्रक यांचा प्रभाव राहील. ICRA नुसार, FY2027 चे केंद्रीय अर्थसंकल्प सादर होईपर्यंत 10-वर्षांच्या सरकारी रोख्यांची यील्ड 6.6-6.75% च्या दरम्यान राहण्याची शक्यता आहे. आरबीआयने अर्थव्यवस्थेच्या गरजा आणि धोरणांची अंमलबजावणी सुरळीत पार पाडण्यासाठी पुरेशी लिक्विडिटी राखण्याची ग्वाही दिली आहे. भविष्यातील धोरणे महागाई आणि जीडीपी डेटावर अवलंबून असतील.