Whalesbook
बँकांचा 'आर्बिट्राज'चा खेळ
भारतातील बँकिंग सिस्टममध्ये सध्या भरपूर रोकड (Liquidity) उपलब्ध आहे. याचा फायदा घेत, बँका स्वस्तात पैसे उचलून ते रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाच्या (RBI) स्टँडिंग डिपॉझिट फॅसिलिटी (SDF) रेट, जो 5% आहे, त्या दराने RBI कडे जमा करत आहेत. यामुळे बँकांना कमी खर्चात जास्त परतावा मिळत आहे. सरकारी खर्च आणि इतर कारणांमुळे बाजारात ही अतिरिक्त रोकड मोठ्या प्रमाणावर जमा झाली आहे. यामुळे ओव्हरनाइट मनी मार्केट रेट्स (Overnight Money Market Rates) हे RBI च्या धोरणात्मक दरांपेक्षा खूप खाली आले आहेत.
नफ्याचा 'सोनेरी' मार्ग
बाजारातील या स्थितीचा फायदा घेत बँका मोठे नफे कमवत आहेत. ट्रि-पार्टी रेपो (Tri-party Repo) सारख्या महत्त्वाच्या फंडिंग टूल्सचे दर RBI च्या SDF रेटपेक्षाही खाली गेले आहेत. मार्केट डेटा नुसार, बुधवारपर्यंत हा फरक 34 बेसिस पॉईंट्स पर्यंत वाढला होता, तर गेल्या आठवड्यात हा 75 बेसिस पॉईंट्स पर्यंत पोहोचला होता. यामुळे, ₹5 लाख कोटींहून अधिक रक्कम (जी केवळ दोन आठवड्यांपूर्वी ₹1.4 लाख कोटी होती) RBI कडे जमा झाली आहे. यातून हे स्पष्ट होते की बँका जास्त जोखीम असलेल्या कर्जाऐवजी, सुरक्षित परतावा मिळवण्यासाठी ही अतिरिक्त लिक्विडिटी वापरत आहेत. बाजारात दर कमी झाल्याने, कमर्शिअल बँकांनी फेब्रुवारीच्या सुरुवातीला ₹1 ट्रिलियनपेक्षा जास्त किमतीचे सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉझिट्स (CDs) जारी केले आहेत.
RBI ची रणनीती की 'अनपेक्षित' परिणाम?
RBI सातत्याने लिक्विडिटी व्यवस्थापनावर लक्ष केंद्रित करत आहे. गेल्या काही धोरणात्मक व्याजदर कपातीचा फायदा अर्थव्यवस्थेपर्यंत पोहोचावा, यासाठी पुरेसा पैसा बाजारात उपलब्ध ठेवण्याचा RBI चा उद्देश आहे. यासाठी RBI ने ओपन मार्केट ऑपरेशन्स (Open Market Operations) आणि फॉरेक्स स्वॅप्स (Forex Swaps) सारखे उपाय योजले आहेत. विश्लेषकांच्या मते, RBI कदाचित ही अतिरिक्त लिक्विडिटी बाजारात राहू देत आहे, जेणेकरून आर्थिक व्यवहार सुलभ व्हावेत आणि अर्थव्यवस्थेला चालना मिळावी. मात्र, या धोरणामुळे एक विरोधाभास निर्माण झाला आहे. जरी याचा उद्देश पतधोरण सुलभ करणे हा असला तरी, सध्याची आर्बिट्राजची संधी बँकांना सुरक्षित परतावा मिळवण्यासाठी प्रोत्साहित करत आहे, ज्यामुळे कर्ज वाटपावर परिणाम होत आहे. सध्या रेपो रेट 5.25% आणि SDF रेट 5.00% आहे.
कर्ज वाटपाची समस्या: MSMEs ची कोंडी
बाजारात भरपूर रोकड असूनही, उत्पादक क्षेत्रांपर्यंत कर्ज पोहोचवण्यात अजूनही आव्हाने आहेत. भारतातील क्रेडिट ग्रोथ (Credit Growth) डिपॉझिट ग्रोथच्या (Deposit Growth) तुलनेत सातत्याने वाढत आहे, जी FY25 मध्ये 20 वर्षांच्या उच्चांकी 79% पर्यंत पोहोचली आहे. तरीही, मायक्रो, स्मॉल अँड मीडियम एंटरप्रायझेस (MSMEs) म्हणजेच लहान आणि मध्यम उद्योगांना अजूनही अनेक अडचणींचा सामना करावा लागत आहे. यामध्ये कडक तारण आवश्यकता, गुंतागुंतीची कागदपत्रे आणि औपचारिक कर्जाचा मर्यादित प्रवेश यासारख्या समस्यांचा समावेश आहे. यामुळे ₹45 ट्रिलियनपेक्षा जास्त रुपयांची क्रेडिट गॅप (Credit Gap) निर्माण झाली आहे. बँका MSMEs ना कर्ज देण्यासाठी प्रयत्न करत असल्या तरी, या व्यवसायांसमोरील संरचनात्मक अडथळे कायम आहेत, ज्यामुळे संपूर्ण लिक्विडिटीचा फायदा व्यापक आर्थिक वाढीपर्यंत पोहोचण्यात अडथळा येऊ शकतो.
भूतकाळातील अनुभव आणि नफ्यातील बदल
ऐतिहासिकदृष्ट्या, जास्त लिक्विडिटी व्यवस्थापित करणे बँकांसाठी आणि धोरणकर्त्यांसाठी एक अवघड काम राहिले आहे. अभ्यासातून असे दिसून येते की कर्जाचा प्रवाह सुधारल्याने GDP वाढू शकते, पण यामुळे बँकांचा नफा कमी होऊ शकतो. याउलट, नफा वाढवण्यासाठी लिक्विडिटीची कमतरता निर्माण केल्यास GDP वाढीवर नकारात्मक परिणाम होऊ शकतो. सध्याची आर्बिट्राजची स्थिती दर्शवते की बँका कमी जोखमीच्या व्यवहारातून नफा मिळवण्याला प्राधान्य देत आहेत, ज्यामुळे कदाचित जास्त क्रेडिट ग्रोथच्या संधी गमावल्या जात आहेत. व्याजदर कपात आणि वाढलेल्या क्रेडिट खर्चाचा परिणाम म्हणून FY26 मध्ये बँकांच्या नफ्यात किंचित घट होण्याची अपेक्षा आहे.
भविष्यातील चिंता: टिकाऊपणा आणि संरचनात्मक कमतरता
बँकांकडून आर्बिट्राजवर अवलंबून राहणे, यामुळे मजबूत क्रेडिट ग्रोथ आणि भांडवलाच्या कार्यक्षम वितरणाच्या टिकाऊपणाबद्दल चिंता निर्माण झाली आहे. जर बँकांनी आर्बिट्राज ट्रेडमधून मिळणाऱ्या सुरक्षित परताव्याला प्राधान्य दिले, तर यामुळे अधिक जोखमीच्या पण वाढीला चालना देणाऱ्या क्षेत्रांसाठी कर्ज मिळणे कठीण होऊ शकते. शिवाय, फेब्रुवारीच्या अखेरीस कर भरण्यासाठी पैशांची बाहेर जाण्याची शक्यता असल्याने लिक्विडिटी कमी होण्याची अपेक्षा आहे आणि मार्चमध्येही ही परिस्थिती तशीच राहू शकते. MSME कर्ज वाटपातील संरचनात्मक समस्या आणि बँका लिक्विडिटी उत्पादक मालमत्तांऐवजी सुरक्षित ठिकाणी वळवण्याची शक्यता, हे प्रमुख धोके आहेत. RBI चे पतधोरण प्रसारित करण्यावर (Policy Transmission) लक्ष केंद्रित करणे, अनवधानाने या आर्बिट्राजला प्रोत्साहन देऊ शकते, ज्यामुळे पतधोरणाची परिणामकारकता आणि खऱ्या अर्थव्यवस्थेसाठी प्रत्यक्ष पत विस्ताराचा (Credit Expansion) समतोल साधणे एक नाजूक आव्हान बनले आहे.