Whalesbook
विश्लेषकांचा 'BUY' कॉल आणि मजबूत वाढीचा अंदाज
प्रसिद्ध ब्रोकरेज फर्म Prabhudas Lilladher ने Home First Finance Company India (HOMEFIRS) च्या शेअरला 'BUY' रेटिंग दिली आहे. FY28E पर्यंत कंपनीच्या Assets Under Management (AUM) मध्ये 24% चक्रवाढ दराने (CAGR) वाढ अपेक्षित आहे. कंपनीचे तंत्रज्ञान-आधारित मॉडेल, डेटा ॲनालिटिक्स आणि कनेक्टर सोर्सिंग मॉडेलमुळे अंडररायटिंग (underwriting) जलद होते, जे केवळ 48 तासांत पूर्ण होते. यामुळे कंपनीला 5.0%-5.2% पर्यंतचा अपेक्षित मार्जिन टिकवून ठेवण्यास मदत होईल, असे फर्मचे मत आहे. याच आधारावर ₹1,375 ची टार्गेट प्राईस (Target Price) देण्यात आली आहे.
वाढीचे इंजिन आणि व्हॅल्यूएशनची तुलना
HOMEFIRS ने FY20 ते FY25 दरम्यान सरासरी 29% वार्षिक AUM वाढ दर्शवली आहे आणि FY28E पर्यंत ही वाढ 24% CAGR राहण्याचा अंदाज आहे. कंपनीचा तंत्रज्ञानावर आधारित दृष्टिकोन, ज्यात डेटा ॲनालिटिक्स आणि 77% लीड्ससाठी कनेक्टर मॉडेलचा समावेश आहे, यामुळे विश्लेषकांच्या मते कंपनीला पीअर्सच्या तुलनेत प्रीमियम व्हॅल्यूएशन (premium valuation) मिळणे योग्य आहे. कंपनीचे FY28E साठी Projected Price-to-Adjusted Book Value (P/ABV) 2.6x आहे, जो मागील पाच वर्षांच्या सरासरी 3.3x पेक्षा कमी आहे. मात्र, AAVAS Financiers सारख्या कंपन्या 1.6x P/ABV वर ट्रेड करत असताना, HOMEFIRS 24.7x P/E (Price-to-Earnings) गुणोत्तरावर आहे. भारतीय डायव्हर्सिफाईड फायनान्शियल उद्योगाची सरासरी P/E 21.7x आहे, पण HOMEFIRS ची वाढीची क्षमता पाहता 1.82 च्या PEG रेशोनुसार तिचे व्हॅल्यूएशन योग्य मानले जात आहे.
आर्थिक लवचिकता आणि भविष्यातील आव्हाने
कंपनीने एप्रिल 2025 मध्ये ₹12.5 अब्ज (₹12.5bn) चा Qualified Institutional Placement (QIP) यशस्वीपणे पूर्ण केला, ज्यामुळे तिची कॅपिटल ॲडेक्वेसी (capital adequacy) 48.6% Tier 1 पर्यंत पोहोचली आहे. सप्टेंबर 2025 पर्यंत ₹4,357 कोटींचा लिक्विडिटी बफर (liquidity buffer) उपलब्ध आहे. Q3FY26 मध्ये मायक्रोफायनान्स (MFI) आणि MSME सेगमेंटमधील अडचणींमुळे क्रेडिट कॉस्ट (credit cost) 40 बेसिस पॉईंट्सपर्यंत वाढली असली तरी, FY27 आणि FY28E मध्ये ती सामान्य होईल अशी अपेक्षा आहे. Q3FY26 मध्ये कंपनीचा नेट प्रॉफिट आफ्टर टॅक्स (PAT) 44% वाढून ₹140.2 कोटी झाला, तर AUM 24.9% वाढून ₹14,925 कोटी झाले. Return on Assets (RoA) 3.4% वरून 4.0% पर्यंत सुधारला. QIP नंतर वाढलेल्या इक्विटीमुळे Return on Equity (RoE) 13.7% राहिला, पण प्री-मनी ॲडजस्टेड RoE 17.1% होता.
संभाव्य धोके (Bear Case)
मात्र, या विश्लेषणात काही चिंताजनक बाबीही आहेत. MFI आणि MSME सेगमेंटमधील वाढलेली क्रेडिट कॉस्ट चिंतेचा विषय आहे. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) या सेगमेंटमधील वाढत्या ॲसेट क्वालिटी (asset quality) समस्यांमुळे NBFCs आणि हाऊसिंग फायनान्स कंपन्यांना अंडररायटिंगचे (underwriting) नियम कडक करण्याचे आवाहन केले आहे. HOMEFIRS चे या क्षेत्रांतील एक्सपोजर (exposure) बारकाईने पाहणे गरजेचे आहे. शिवाय, 24.7x चे P/E रेशो हे AAVAS Financiers (~16-21x P/E) आणि Can Fin Homes (~13.76x P/E) सारख्या जुन्या कंपन्यांपेक्षा जास्त आहे. या प्रीमियम व्हॅल्यूएशनमुळे शेअरची कामगिरी सतत वाढीच्या लक्ष्यांवर आणि मार्जिन स्थिरतेवर अवलंबून राहील. ॲसेट क्वालिटी मॅनेजमेंटमध्ये कोणतीही चूक किंवा AUM वाढ मंदावल्यास मोठे डी-रेटिंग (de-rating) होऊ शकते. प्रमोटर होल्डिंग (promoter holding) 12.4% कमी मानली जाते आणि गेल्या तीन वर्षांत ती कमी झाली आहे.
पुढील वाटचाल आणि व्यवस्थापनाचा दृष्टिकोन
कंपनी व्यवस्थापनाने FY27 मध्ये 25% AUM वाढीचे लक्ष्य ठेवले आहे. यासाठी डिस्ट्रीब्युशन नेटवर्क्सचा विस्तार आणि तंत्रज्ञानाचा वापर करण्यावर भर दिला जाईल. को-लेंडिंग (co-lending) आणि लोन अगेन्स्ट प्रॉपर्टी (LAP) यांसारख्या क्षेत्रांमध्येही कंपनी अधिक लक्ष देणार आहे. FY27/FY28E मध्ये क्रेडिट कॉस्ट सामान्य होण्याची अपेक्षा earnings growth साठी महत्त्वाची आहे. FY25-28E दरम्यान 24% earnings growth आणि FY28E पर्यंत सुमारे 14% RoE मिळण्याचा अंदाज आहे, तर RoA 3.5% राहील.