Whalesbook
HUDCO ची मोठी झेप, पण शेअरवर प्रश्नचिन्ह?
HUDCO ने 2030 या आर्थिक वर्षापर्यंत आपली कर्जबुक (Loan Book) सध्याच्या ₹1.6 लाख कोटींवरून जवळपास दुप्पट करून ₹3 लाख कोटींपर्यंत नेण्याचे महत्त्वाकांक्षी उद्दिष्ट ठेवले आहे. कंपनीचे अध्यक्ष आणि व्यवस्थापकीय संचालक संजय कुलश्रेष्ठ यांनी याबद्दल विश्वास व्यक्त केला आहे. त्यांनी PMAY आणि जल जीवन मिशनसारख्या सरकारी योजनांच्या पाठिंब्याचाही उल्लेख केला.
गेल्या तीन वर्षांत HUDCO ची लोन बुक चांगलीच वाढली आहे, वार्षिक सरासरी 28-29% वेगाने. त्यांच्या Q4 FY26 निकालांनुसार, निव्वळ नफ्यात (Net Profit) 172.25% ची मोठी वाढ होऊन तो ₹1,981.31 कोटींवर पोहोचला. पण, या नफ्यातील मोठी वाढ ही ₹1,300 कोटींपेक्षा जास्त असलेल्या एका Deferred Tax Credit मुळे झाली आहे, ज्यामुळे कंपनीच्या मूळ कमाईच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे.
निकालांनंतर शेअरमध्ये घसरण
एकीकडे नफ्यात मोठी वाढ आणि लाभांश (Dividend) मंजूर झाला असताना, 15 मे 2026 रोजी HUDCO च्या शेअरमध्ये गुंतवणूकदारांनी सावध पवित्रा घेतला आणि शेअर 8% पेक्षा जास्त घसरून सुमारे ₹207.45 वर आला. बाजाराची ही प्रतिक्रिया दर्शवते की गुंतवणूकदार केवळ वरवरच्या आकड्यांवर लक्ष न देता कंपनीच्या प्रत्यक्ष कामगिरीचे आणि भविष्यातील योजनांचे बारकाईने विश्लेषण करत आहेत. कंपनीचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) सुमारे ₹41,600 कोटी आहे, तर मागील बारा महिन्यांचा P/E रेशो 15 ते 16.64x दरम्यान आहे.
मार्जिन प्रेशर आणि व्हॅल्युएशनची चिंता
मोठ्या वाढीचे लक्ष्य असूनही, HUDCO च्या नेट इंटरेस्ट मार्जिनवर (NIMs) दबाव येत आहे, जो ताज्या तिमाहीत किंचित कमी झाला आहे. कुलश्रेष्ठ यांनी याला तात्पुरते कारण सांगितले असून 3% ते 3.2% ची मार्गदर्शक तत्त्वे कायम ठेवली आहेत. मात्र, FY25 मध्ये महसुलापेक्षा (Revenue) वित्त खर्चात (Finance Costs) 46% विरुद्ध 27.5% अशी मोठी वाढ झाली, ज्यामुळे मार्जिनमध्ये घट झाली. हे विशेषतः तेव्हा महत्त्वाचे आहे जेव्हा FY26 मध्ये कंपनीचे कर्ज वितरण (Loan Sanctions) 29% ने वाढून ₹1.65 लाख कोटी झाले आणि कर्जाचे वाटप (Disbursements) 28% ने वाढून ₹51,194 कोटी झाले.
प्रतिस्पर्धकांसोबत तुलना
HUDCO चे व्हॅल्युएशन (Valuation) स्पर्धकांच्या तुलनेत तपासल्यास, PNB Housing Finance चा P/E सुमारे 11.91-14.0x आहे, तर LIC Housing Finance चा P/E 5.2-5.88x इतका कमी आहे. HDFC Bank चा P/E सुद्धा सुमारे 14.96-16.1x आहे. या तुलनेत HUDCO चे सध्याचे व्हॅल्युएशन, विशेषतः मार्जिनवरील दबावामुळे, जास्त वाटू शकते. कंपनीचा PEG रेशो 4.35x दर्शवतो की सध्याच्या वाढीच्या शक्यतेच्या तुलनेत शेअर महाग असण्याची शक्यता आहे.
भविष्यातील आव्हाने
HUDCO ला सरकारी योजनांचा आणि परवडणाऱ्या घरांच्या (Affordable Housing) निर्मितीचा फायदा होत असला तरी, काही धोके आहेत. सरकारी योजनांवरील अवलंबित्व धोरणात्मक असले तरी, ते धोरणातील बदल आणि निधी वाटपाच्या अनिश्चिततेमुळे धोकादायक ठरू शकते. वाढत्या निधी खर्चामुळे आणि ऑपरेटिंग इनएफिशिअन्सीमुळे (Operating Inefficiencies) सध्याचे नेट इंटरेस्ट मार्जिन टिकवून ठेवणे आव्हानात्मक ठरू शकते.
विश्लेषकांचे मत आणि बाजाराचा कल
जरी विश्लेषकांनी सरासरी ₹279.48 च्या लक्ष्य किमतीसह 'Buy' रेटिंग दिली असली, तरी शेअरची अलीकडील कामगिरी गुंतवणूकदारांमधील काही अंतर्भूत चिंता दर्शवते. ₹159.00–₹253.73 या 52-आठवड्यांच्या रेंजमध्ये आणि वर्षाच्या सुरुवातीपासून (YTD) 1.97% ची घसरण अल्पावधीतील दबाव दर्शवते. FY26 मधील एकवेळच्या टॅक्स समायोजनामुळे झालेली नफ्यातील वाढ पाहता, सुधारित मार्जिनशिवाय किंवा दर्जेदार कर्ज वाढीशिवाय सामान्यीकृत कमाई (Normalized Earnings) सध्याचे व्हॅल्युएशन किंवा लाभांश टिकवून ठेवू शकत नाही.