Whalesbook
अध्यक्षांच्या राजीनाम्याने कामकाजावर प्रश्नचिन्ह
एचडीएफसी बँकेच्या शेअर्समध्ये १९ मार्च २०२६ रोजी मोठी घसरण झाली. गेल्या काही काळातील हा सर्वात मोठा सिंगल-डे ड्रॉप होता. बँकेचे अर्धवेळ अध्यक्ष अतनु चक्रवर्ती यांनी 'गेल्या दोन वर्षांतील काही घडामोडी आणि पद्धती माझ्या वैयक्तिक मूल्यांशी आणि नैतिकतेशी सुसंगत नाहीत,' असे कारण देत राजीनामा दिला. यानंतर लगेचच बँकेच्या कामकाजाच्या पद्धतींवर (governance) प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले.
बँकेने गुंतवणूकदारांची चिंता कमी करण्यासाठी तातडीने विश्लेषकांसाठी एक कॉल आयोजित केला होता, पण तो फारसा प्रभावी ठरला नाही. व्यवस्थापनाने संभाव्य 'संबंधातील समस्या' (relationship issues) आणि ही परिस्थिती 'थोडी गोंधळात टाकणारी' (a little baffling) असल्याचे मान्य केले, पण यातून गुंतवणूकदारांचे समाधान झाले नाही. बँकेचा शेअर १९ मार्च रोजी इंट्राडेमध्ये ₹770 पर्यंत घसरला, जो ५२ आठवड्यांचा नीचांक (52-week low) आहे.
RBI च्या दिलाशानंतरही बाजारात साशंकता
गुंतवणूकदारांची अस्वस्थता मोठ्या ट्रेडिंग व्हॉल्यूममधून स्पष्ट दिसून येते. २० मार्च २०२६ रोजी, ३.१५ कोटींहून अधिक शेअर्सची खरेदी-विक्री झाली, जी सरासरी दैनिक उलाढालीपेक्षा खूप जास्त आहे. यामुळे गुंतवणूकदार मोठ्या प्रमाणात विक्री करत असल्याचे दिसून आले. शेअर ₹786.95 वर बंद झाला. ही किंमत प्रमुख मूव्हिंग ॲव्हरेजच्या (moving averages) खाली आहे, जी बेअरिश ट्रेंड (bearish trend) दर्शवते.
याउलट, १९ मार्च रोजी रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) सांगितले होते की, एचडीएफसी बँक चांगली भांडवलयुक्त (well-capitalized) आहे, तिच्याकडे पुरेशी लिक्विडिटी (liquidity) आहे आणि तिच्या आचारसंहिता किंवा कामकाजात कोणतीही मोठी समस्या नाही. आरबीआयने केकी मिस्त्री यांची तीन महिन्यांसाठी अंतरिम अध्यक्ष म्हणून नियुक्ती केली आहे, जेणेकरून स्थिरता टिकून राहील.
मात्र, अबू धाबी इन्व्हेस्टमेंट अथॉरिटीचे प्रशांत पोद्दार आणि प्रिन्सिपल ॲसेट मॅनेजमेंटचे शिवा नटराजन यांसारख्या विश्लेषकांनी विश्लेषक कॉल दरम्यान तीव्र शंका व्यक्त केली. त्यांना चक्रवर्ती यांचे पत्र 'प्रतिष्ठेला हानी पोहोचवणारे' (reputation-maligning) वाटले आणि व्यवस्थापनाने विशिष्ट मुद्द्यांवर दिलेला नकार 'विश्वास ठेवणे खूप कठीण' (very difficult to believe) असल्याचे म्हटले. नियामक संस्थांचे सकारात्मक विधान आणि गुंतवणूकदारांच्या शंका यांच्यातील हा फरक लक्षणीय आहे.
प्रतिस्पर्धी आणि भूतकाळातील समस्यांमुळे चिंता वाढली
२० मार्च २०२६ पर्यंत, एचडीएफसी बँकेचे बाजार भांडवल सुमारे ₹13 ट्रिलियन होते. गेल्या एका वर्षासाठी तिचा प्राइस-टू-अर्निंग्स रेशो (P/E ratio) सुमारे १७.५x होता, जो तिच्या १० वर्षांच्या मध्यक २५.०७ आणि उद्योगाच्या मध्यक ११.३४ पेक्षा कमी आहे, पण आयसीआयसीआय बँकेच्या १६.३१x पेक्षा जास्त आहे. गेल्या एका वर्षात, एचडीएफसी बँकेचा शेअर तिच्या प्रतिस्पर्धी आयसीआयसीआय बँकेच्या तुलनेत पिछाडीवर राहिला आहे. एचडीएफसी बँकेच्या शेअरमध्ये ११.११% घट झाली, तर आयसीआयसीआय बँकेत ४.५६% घट झाली.
गुंतवणूकदारांची चिंता एचडीएफसी बँकेच्या भूतकाळातील नियामक समस्यांमुळे वाढली आहे. यामध्ये KYC नियमांचे पालन न करणे, कर्ज बेंचमार्किंग आणि २०२० च्या उत्तरार्धात आयटी समस्यांमुळे आरबीआयने घातलेले निर्बंध यांचा समावेश आहे. या घडामोडींदरम्यान, उपमुख्यमंत्री कैझाद भरुचा (Deputy Managing Director Kaizad Bharucha) विश्लेषक कॉलला गैरहजर होते, ज्याचे कारण नियमित आरोग्य तपासणी असल्याचे सांगण्यात आले.
विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत: वाईस रेटिंग्स (Weiss Ratings) ने ६ मार्च २०२६ रोजी शेअर 'सेल' (sell) करण्याची शिफारस केली, तर बीओएफए सिक्युरिटीज (BofA Securities) आणि जेफरीज (Jefferies) यांनी ₹1,175 आणि ₹1,240 च्या लक्ष्यांसह 'बाय' (buy) रेटिंग कायम ठेवली आहे, जी बँकेच्या मुख्य व्यवसाय क्षमतेवर आधारित आहे. तरीही, एकूण रेटिंग 'रिड्यूस' (Reduce) आहे, जी गुंतवणूकदारांना स्पष्टतेची प्रतीक्षा असेपर्यंत सावधगिरी दर्शवते.
नैतिकतेवरील स्पष्टतेमुळे भविष्याची दिशा ठरेल
एचडीएफसी-एचडीएफसी बँक विलीनीकरण २०२३ नंतरचे एकत्रीकरण (integration) अजूनही आव्हाने उभी करत आहे. नेट इंटरेस्ट मार्जिनवर (Net interest margins) दबाव कायम आहे आणि ताळेबंद समायोजन (balance sheet adjustments) सुरू आहेत, जे चक्रवर्ती यांच्या विलीनीकरण फायद्यांबद्दलच्या विधानांमधून सूचित होते. सध्याची परिस्थिती एचडीएफसी बँकेसाठी एक महत्त्वाचा टप्पा आहे. आरबीआयचे समर्थन नियामक पातळीवर आहे, पण गुंतवणूकदार गंभीर प्रतिष्ठेचा आणि कामकाजाचा धोका (reputational and governance risk) विचारात घेत आहेत. नवीन नेतृत्वाला चक्रवर्ती यांच्या राजीनाम्यामागील कारणांवर स्पष्टीकरण देण्याची, गुंतवणूकदारांचा विश्वास पुन्हा संपादन करण्याची आणि विलीनीकरणानंतरच्या काळाचे व्यवस्थापन करण्याची किती क्षमता आहे, यावर बँकेच्या भविष्यातील शेअरची कामगिरी अवलंबून असेल. तोपर्यंत अस्थिरता आणि सावधगिरी कायम राहण्याची शक्यता आहे.