HDFC Bank शेअरची पडझड, SBI मध्ये तुफानी तेजी! 'हे' आहे मुख्य कारण...

HDFC Bank: कॉर्पोरेट गव्हर्नन्सवर प्रश्नचिन्ह

HDFC Bank च्या शेअरच्या किमतीत अचानक मोठी घसरण पाहायला मिळाली. याचे मुख्य कारण म्हणजे बँकेचे नॉन-एक्झिक्युटिव्ह चेअरमन, Atanu Chakraborty यांनी 18 मार्च 2026 रोजी दिलेल्या राजीनाम्याने गुंतवणूकदारांमध्ये चिंता निर्माण केली. Chakraborty यांनी वैयक्तिक मूल्ये आणि मागील दोन वर्षांतील बँकेतील काही कार्यपद्धती यांच्यातील मतभेदांचा हवाला देत पद सोडले.

या घटनेनंतर बाजारात मोठी विक्री झाली, ज्यामुळे HDFC Bank चे शेअर्स तब्बल 9% नी कोसळले आणि ₹770 च्या जवळपास ५२ आठवड्यांच्या नीचांकी पातळीवर पोहोचले. केवळ तीन सत्रांमध्ये बँकेचे बाजार मूल्य सुमारे ₹1.6 लाख कोटींनी कमी झाले.

या परिस्थितीला तोंड देण्यासाठी, HDFC Bank ने राजीनाम्याच्या कारणांची चौकशी करण्यासाठी बाह्य कायदेशीर पुनरावलोकनाची (External Legal Review) घोषणा केली आहे. Keki Mistry यांची पुढील तीन महिन्यांसाठी अंतरिम चेअरमन म्हणून नियुक्ती करण्यात आली आहे. भारतीय सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड (SEBI) चे चेअरमन Tuhin Kanta Pandey यांनी स्वतंत्र संचालकांनी जबाबदारीने वागण्याचा सल्ला दिला आहे. त्यांनी हेही स्पष्ट केले की SEBI या प्रकरणाची तथ्ये तपासण्यासाठी पुनरावलोकन करत आहे. दुसरीकडे, भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) ने दिलेल्या निवेदनात म्हटले आहे की, HDFC Bank च्या कार्यपद्धतीत किंवा गव्हर्नन्समध्ये कोणतीही 'मोठी चिंता' (material concerns) आढळलेली नाही आणि बँकेची भांडवल तसेच आर्थिक स्थिती मजबूत असल्याचे म्हटले आहे.

तरीही, बाजारात सावधगिरीचे वातावरण आहे आणि जोपर्यंत अधिक स्पष्टता येत नाही, तोपर्यंत 'गव्हर्नन्स डिस्काउंट' (governance discount) अपेक्षित आहे. याचदरम्यान, तीन वरिष्ठ अधिकाऱ्यांना क्रेडिट सुइस AT1 बॉण्ड्सच्या गैर-विक्रीच्या (mis-selling) आरोपाखाली काढून टाकल्याच्या वृत्ताने देखील जुन्या कामकाजातील समस्यांवर प्रश्नचिन्ह निर्माण केले आहे.

SBI: दमदार कामगिरीने बाजारात वेग

याउलट, State Bank of India (SBI) सातत्याने मजबूत आर्थिक वाढीचा आलेख दाखवत आहे. SBI च्या शेअरमध्ये मोठी तेजी दिसून आली आहे; मागील १ वर्षात सुमारे 37% आणि ५ वर्षांत सुमारे 177% चा परतावा मिळाला आहे. केवळ 2025 मध्येच SBI च्या शेअरमध्ये अंदाजे 25% ची वाढ झाली, जो सलग पाचवा सकारात्मक परतावा देणारे वर्ष ठरले आहे, आणि या काळात खाजगी बँकांपेक्षा SBI ची कामगिरी उत्तम राहिली आहे.

आर्थिक आघाड्यांवर, SBI ने FY26 च्या तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY26) ₹21,028.15 कोटींचा विक्रमी निव्वळ नफा (Net Profit) नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 24.49% अधिक आहे. ऑपरेटिंग प्रॉफिटमध्ये 39.54% ची वाढ आणि कर्जावरील खर्च नियंत्रणात ठेवल्यामुळे ही कामगिरी शक्य झाली. बँकेच्या ॲडव्हान्सेसमध्ये (Advances) 15.14% ची मजबूत वाढ होऊन ते ₹46.8 लाख कोटींच्या पुढे गेले आहेत. व्यवस्थापनाने FY26 साठी देशांतर्गत कर्ज वाढीचा अंदाज 13-15% पर्यंत वाढवला आहे. ठेवींच्या वाढीचा दर 9.02% असला तरी, तो कर्ज वाढीच्या दराइतकाच राहिला, ज्यामुळे CASA रेशो सुमारे 37-39% च्या दरम्यान टिकून आहे.

SBI चे YONO डिजिटल प्लॅटफॉर्मवरील लक्ष आणि त्याचा व्यापक विस्तार बँकेच्या ऑपरेटिंग लिव्हरेजला (operating leverage) आणि ROA ला (Return on Assets) सतत पाठिंबा देत आहे.

आर्थिक कामगिरीची तुलना

प्रमुख कामकाजाच्या मेट्रिक्सची (key operational metrics) तुलना केल्यास, दोन्ही बँकांचे चित्र वेगवेगळे दिसते.

HDFC Bank ने Q3 FY26 मध्ये ₹18,653 कोटींचा निव्वळ नफा नोंदवला, जो मागील वर्षापेक्षा 11.5% अधिक आहे. बँकेच्या ताळेबंदाचा आकार ₹40.89 लाख कोटींएवढा आहे. बँकेचा Net Interest Margin (NIM) 3.35-3.42% आणि ROA मागील तीन वर्षांत सुमारे 1.91% राहिला आहे. Capital Adequacy Ratio (CAR) 19.55% असून, Gross NPAs 1.24% आणि Net NPAs 0.42% आहेत.

त्या तुलनेत, SBI ने ₹103 लाख कोटींच्या एकूण व्यवसाय व्हॉल्यूमवर 24.49% नफा वाढ नोंदवली. SBI चा NIM एकूण 2.99% आणि देशांतर्गत 3.12% आहे, तर ROA 1.16% आहे. तथापि, SBI चा Return on Equity (ROE) 20.68% एवढा जास्त आहे आणि मालमत्तेची गुणवत्ता सुधारली असून Gross NPAs 1.57% आणि Net NPAs 0.39% आहेत. SBI चा CAR 14.04% आहे.
SBI मधील जलद कर्ज वाढ (15.14%) ठेवींच्या वाढीपेक्षा (9.02%) जास्त होती, ज्यामुळे HDFC Bank च्या तुलनेत (जिथे ठेवींची वाढ 11.6% आणि कर्ज वाढ सुमारे 11.9% होती) फंड गॅप (funding gap) जास्त आहे.

व्हॅल्युएशन: जोखीम विरुद्ध वाढ

बाजारातील व्हॅल्युएशन (Valuation) दोन्ही बँकांच्या वेगळ्या कथा दर्शवते.

SBI सध्या अंदाजे 10.8-12.14 च्या प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशोवर ट्रेड करत आहे, ज्याचे बाजार मूल्य सुमारे ₹9.5 ट्रिलियन आहे. विश्लेषकांनी ₹1,250-₹1,300 च्या टार्गेट प्राईससह 'बाय' (Buy) रेटिंग दिली आहे, परंतु काहींच्या मते जोरदार तेजीनंतर व्हॅल्युएशन थोडे जास्त झाले आहे.

HDFC Bank, मजबूत ऑपरेशनल मेट्रिक्स आणि चांगल्या CAR असूनही, 15.9 आणि 17.7 या P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे. त्याचे बाजार मूल्य सुमारे ₹11.58 ट्रिलियन आहे. तथापि, विश्लेषकांचे टार्गेट प्राईस ₹1,100 ते ₹1,225 पर्यंत आहेत, जे प्रामुख्याने मजबूत फंडामेंटल्स आणि आकर्षक व्हॅल्युएशनमुळे 'बाय' किंवा 'स्ट्रॉंग बाय' रेटिंगवर आधारित आहेत. परंतु, या व्हॅल्युएशनमध्ये 'गव्हर्नन्स डिस्काउंट' देखील समाविष्ट असू शकतो.

ICICI Bank सारखे प्रतिस्पर्धी ~16.83 च्या P/E वर आणि Axis Bank ~13.98 च्या P/E वर ट्रेड करत आहेत. HDFC Bank, ICICI Bank आणि Axis Bank अलीकडील घसरणीनंतर त्यांच्या दीर्घकालीन सरासरीच्या तुलनेत आकर्षक व्हॅल्युएशनवर दिसत आहेत, तर SBI ची उत्कृष्ट कामगिरी (outperformance) व्हॅल्युएशन ऐतिहासिक सरासरीपर्यंत पोहोचल्यामुळे टिकवून ठेवणे अधिक कठीण होऊ शकते.

HDFC Bank साठी जोखीम

HDFC Bank साठी मुख्य जोखीम चेअरमनच्या राजीनाम्याची अस्पष्ट कारणे आहेत. जरी RBI आणि बँक व्यवस्थापनाने गंभीर गव्हर्नन्स समस्या नाकारल्या असल्या तरी, चालू असलेले पुनरावलोकन आणि नमूद केलेले नैतिक मतभेद अनिश्चितता निर्माण करतात. यामुळे आणखी नकारात्मक खुलासे, वाढलेली नियामक तपासणी किंवा उत्तम प्रतिभा आकर्षित करण्यात आणि टिकवून ठेवण्यात अडचणी येऊ शकतात, ज्याचा परिणाम गुंतवणूकदारांच्या विश्वासावर आणि भविष्यातील निधी उभारणीवर होऊ शकतो.

आर्थिक उत्पादनांच्या गैर-विक्रीचे (mis-selling) पूर्वीचे आरोप देखील नियंत्रणातील उणिवा दर्शवतात, ज्याकडे बारकाईने लक्ष देणे आवश्यक आहे. SBI च्या स्पष्ट आणि सरळ वाढीच्या कथेच्या विपरीत, HDFC Bank ला चालू असलेल्या गव्हर्नन्स बातम्यांमुळे त्याची ऑपरेशनल ताकद झाकोळली जाण्याची जोखीम आहे. इतर वरिष्ठ कर्मचाऱ्यांचे हळूहळू बाहेर पडणे आणि CEO च्या कार्यकाळाचे ऑक्टोबर 2026 मध्ये होणारे नूतनीकरण नेतृत्व सातत्याबद्दल (leadership continuity) प्रश्न निर्माण करतात.

विश्लेषकांचे मत

ब्रोकरेजेस (Brokerages) सामान्यतः दोन्ही बँकिंग दिग्गजांसाठी सकारात्मक दृष्टिकोन ठेवत आहेत, जरी त्यांचे लक्ष वेगळे आहे.

HDFC Bank साठी, विश्लेषक सध्याच्या अनिश्चिततेपलीकडे जाऊन बँकेच्या मुख्य सामर्थ्यावर लक्ष केंद्रित करत आहेत. स्थिर व्यवस्थापन, ठेवींची वाढ आणि विलीनीकरण सिनर्जीमुळे (merger synergies) रिकव्हरीची अपेक्षा आहे. तथापि, काही विश्लेषक 'चेअरमनच्या राजीनाम्याच्या कारणांबद्दल मर्यादित स्पष्टता' (limited clarity on the reasons behind the chairman's exit) याला संभाव्य चिंता मानत सावधगिरी बाळगत आहेत.

SBI बद्दल बोलताना, विश्लेषक मजबूत कमाईची दृश्यमानता (earnings visibility), जलद कर्ज वाढ आणि चांगली ॲसेट क्वालिटी हे प्रमुख चालक म्हणून दर्शवतात. बँकेची कामगिरी उत्कृष्ट असली तरी, 'होल्ड' (Hold) रेटिंग सूचित करते की सध्याचे व्हॅल्युएशन लक्षणीय पुढील वाढ मर्यादित करू शकते, त्यामुळे गुंतवणूकदारांना बारकाईने लक्ष ठेवण्याचा सल्ला दिला जात आहे. एकूण बँकिंग क्षेत्राचा मूड स्थिर कर्ज वाढ दर्शवतो, परंतु वाढती स्पर्धा आणि ठेवी आकर्षित करण्यात आव्हाने, विशेषतः खाजगी बँकांसाठी, कायम राहतील, तर सरकारी बँकांना त्यांची अलीकडील चांगली कामगिरी पुन्हा साधण्यात अडचणी येऊ शकतात.