Whalesbook
नफ्यात वाढ, पण कर्ज वाढीची चिंता
कंपनीने आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) ₹751 कोटींचा निव्वळ नफा (Net Profit) नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 41.4% जास्त आहे. कमी झालेला निधी खर्च (funding costs) आणि सुधारलेले मार्जिन यामुळे निव्वळ व्याज उत्पन्न (Net Interest Income) 22% नी वाढून ₹2,399 कोटी झाले. कंपनीचे व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) 10.7% नी वाढून ₹1.19 लाख कोटी झाले, तर एकूण कर्ज पुस्तक (loan book) 10.9% नी वाढून ₹1.18 लाख कोटी झाले. मात्र, एका चिंतेची बाब म्हणजे, एकूण कर्ज वाटपाची (disbursements) वाढ 12.9% पेक्षा कमी राहिली. ग्राहक अधिक परतफेड करत असल्याने कर्ज पुस्तक वाढीचा वेग मंदावला आहे, असे दिसून येते. या निकालांनंतर कंपनीच्या शेअर्समध्ये दिवसाच्या व्यवहारात सुमारे 8% ची वाढ झाली. Motilal Oswal च्या विश्लेषकांच्या मते, कर्ज वाढीची गती हळूहळू वाढत आहे आणि सध्याची व्हॅल्युएशन (valuation) पूर्णपणे किंमतीत आलेली दिसते.
पीअर व्हॅल्युएशन आणि क्षेत्राचा अंदाज
इतर कंपन्यांच्या तुलनेत, HDB Financial Services सध्या 21.5x ते 28.5x च्या प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशोवर ट्रेड करत आहे. हा रेशो Bajaj Finance (जो 31x-33x वर ट्रेड करतो) पेक्षा कमी आहे. Cholamandalam Investment and Finance Company चा P/E रेशो सुमारे 26.5x आहे, ज्यामुळे HDBFS ची व्हॅल्युएशन या सहकाऱ्यांच्या बरोबरीची मानली जाते. साधारणपणे, नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपनी (NBFC) क्षेत्रातील कर्ज वाढ 16% वार्षिक राहण्याचा अंदाज आहे, तर काही कंपन्या 27% पर्यंत AUM वाढ साधू शकतात. मात्र, वाढत्या बॉण्ड यील्ड्स (bond yields) आणि निधी खर्चाच्या (funding costs) वाढीमुळे या क्षेत्रावर मार्जिनचा दबाव आहे. कंपनीचे IPO जुलै 2025 मध्ये ₹740 प्रति शेअर दराने आले होते, त्यामुळे सध्याचा शेअर भाव हा लिस्टिंग प्राईसपेक्षा कमी आहे, जी सार्वजनिक पदार्पणानंतरची एक कठीण रिकव्हरी दर्शवते.
प्रमुख धोके
कंपनीने 2.44% चा एकूण नॉन-परफॉर्मिंग ॲसेट्स (GNPAs) राखला आहे, तरीही काही महत्त्वाचे धोके लक्षात घेणे आवश्यक आहे. मुख्य चिंता ही जास्त कर्ज वितरण (disbursement) आणि कमी कर्ज पुस्तक वाढ (loan book growth) यांच्यातील तफावत आहे. याचा अर्थ, कंपनीला व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) वाढीचा वेग टिकवून ठेवण्यात आव्हाने येऊ शकतात. तसेच, असुरक्षित कर्जांचे (unsecured loans) प्रमाण कंपनीच्या पोर्टफोलिओमध्ये सुमारे 27% आहे, ज्यामुळे क्रेडिट रिस्क वाढते. HDFC Bank परिसंस्थेवरील (ecosystem) अवलंबित्व देखील एक जोखीम आहे; जर HDFC Bank ला नियमांनुसार आपला हिस्सा 20% पेक्षा कमी करावा लागला, तर HDBFS च्या कर्ज खर्चावर परिणाम होऊ शकतो.
विश्लेषकांची मते आणि भविष्यातील वाटचाल
विश्लेषकांचे मत विभागलेले असले तरी, ते बहुतांशी सकारात्मक आहे. JM Financial ने 'Add' रेटिंग देऊन ₹710 चे टार्गेट प्राईस ठेवले आहे, तसेच 15% AUM वाढ आणि 15% रिटर्न ऑन इक्विटी (RoE) चा अंदाज वर्तवला आहे. Motilal Oswal ने 'Neutral' स्टान्स कायम ठेवत ₹720 चे टार्गेट दिले आहे. त्यांच्या मते, कर्ज वाढीच्या अंमलबजावणीचे अधिक स्पष्ट संकेत मिळणे आवश्यक आहे. विश्लेषकांना FY26-28 दरम्यान HDB Financial चे AUM, वाटप आणि PAT मध्ये 14-20% चा कंपाउंड ॲन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) अपेक्षित आहे. FY28 पर्यंत रिटर्न ऑन ॲसेट्स (RoA) सुमारे 2.5% आणि रिटर्न ऑन इक्विटी (RoE) सुमारे 14.3% राहण्याचा अंदाज आहे. येणारे काही तिमाही हे कर्ज वितरणाचा वेग कायम राहतो की नाही, हे दाखवण्यासाठी महत्त्वाचे ठरतील.