Whalesbook
नफ्याला 'नेट इंटरेस्ट मार्जिन'चा आधार, पण कर्ज वाढीचा वेग कमी
HDB Financial Services ने चौथ्या तिमाहीत जोरदार नफा कमावला आहे. यामागे कंपनीचे नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIM) 8.23% पर्यंत सुधारणे आणि निधी उभारणीच्या खर्चात (cost of funds) झालेली मोठी कपात हे मुख्य कारण आहे. या कार्यक्षमतेमुळे कंपनीच्या कमाईत वाढ झाली, जरी एकूण कर्ज वाढीचा वेग संथ राहिला. मार्च 2026 अखेर कंपनीच्या मालमत्ता व्यवस्थापनाखालील (AUM) रक्कम 10.7% नी वाढून ₹1.19 ट्रिलियन झाली. नवीन कर्जांचे वाटप (disbursements) वाढले असले तरी, जुन्या ग्राहकांनी केलेल्या मोठ्या परतफेडीमुळे (repayments) एकूण AUM वाढीवर मर्यादा आल्या.
कर्ज वाढीचा वेग मंदावला, NBFC क्षेत्रापेक्षा कमी कामगिरी
कंपनीची 10.7% ची AUM वाढ ही नॉन-बँकिंग फायनान्स (NBFC) क्षेत्रातील इतर कंपन्यांच्या अंदाजित 16% वाढीच्या तुलनेत कमी आहे. ग्राहकांकडून मोठ्या प्रमाणात परतफेड होत असल्याने नवीन कर्ज देण्याचा वेग मंदावला आहे. या आव्हानांना तोंड देत असतानाही, HDB चे 8.23% चे NIM हे वाढत्या निधी खर्चाचा सामना करणाऱ्या इतर बँकांपेक्षा चांगली कामगिरी दर्शवते. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2025-26 (FY26) साठी, HDB Financial चा नेट इंटरेस्ट इन्कम (NII) 21.6% नी वाढून ₹2,399 कोटी झाला, तर करानंतरचा नफा 16.9% नी वाढून ₹2,544 कोटी नोंदवला गेला. कंपनीची मालमत्ता गुणवत्ता (asset quality) स्थिर राहिली, स्टेज 3 कर्जे मागील वर्षाच्या 2.26% वरून थोडी वाढून 2.44% झाली.
व्हॅल्युएशनवर प्रश्नचिन्ह, विश्लेषकांमध्ये मतभेद
नफ्यात लक्षणीय वाढ होऊनही, HDB Financial च्या व्हॅल्युएशन (valuation) बद्दल प्रश्न उपस्थित होत आहेत. Motilal Oswal च्या मते FY27E साठी 2.3x P/BV मल्टीपल (multiple) योग्य आहे, परंतु काही बाजारातील अंदाजानुसार P/B रेशो 2.59x ते 3.15x दरम्यान आहे. Motilal Oswal ने 'Neutral' रेटिंग आणि ₹720 चे टार्गेट कायम ठेवले आहे. Jefferies ने 'Buy' रेटिंग देऊन ₹845 चे टार्गेट दिले आहे, तर Morgan Stanley ने 'Equal-weight' रेटिंगसह ₹720 चा टार्गेट प्राईस दिला आहे.
मुख्य आव्हाने आणि भविष्यातील अंदाज
HDB Financial समोरील मुख्य आव्हान हे कर्ज वाढीचा वेग वाढवणे हे आहे, जे ग्राहकांच्या मोठ्या परतफेडीमुळे सध्या मर्यादित आहे. कंपनी उच्च डेट-टू-इक्विटी रेशो (4.68x ते 5.56x) सोबत कार्यरत आहे, ज्यामुळे तिची आर्थिक लिव्हरेज (financial leverage) वाढते. पश्चिम आशियातील संघर्षाचा (West Asia conflict) FY27 वर परिणाम होण्याची शक्यता आहे, तरीही व्यवस्थापनाने अद्याप कोणताही परिणाम नसल्याचे सांगितले आहे. Motilal Oswal च्या अंदाजानुसार, FY26 ते FY28 दरम्यान कर्जे वाटप (disbursements) 14%, AUM 16% आणि निव्वळ नफा 20% दराने वाढेल. FY28 मध्ये RoA सुमारे 2.5% आणि RoE 14.3% असण्याचा अंदाज आहे. इतर विश्लेषकांना याच काळात सरासरी 22% वार्षिक नफा वाढ अपेक्षित आहे.