सोन्याच्या भावात मोठी घसरण! भारतीय गोल्ड लोन मार्केटवर आले संकट?

सोन्याच्या भावातील घसरणीने वाढवली चिंता

सोन्याच्या भावातील ही अचानक आलेली 13% ची घसरण केवळ वैयक्तिक कर्जदारांसाठीच नव्हे, तर संपूर्ण वित्तीय क्षेत्रासाठी एक मोठे आव्हान ठरत आहे. ज्या कंपन्यांनी सोन्याला तारण (collateral) ठेवून मोठ्या प्रमाणात कर्जपुरवठा वाढवला आहे, त्यांच्यासाठी ही अनपेक्षित अस्थिरता डोकेदुखी ठरू शकते. अमेरिकन डॉलरची वाढती मजबूती, अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्समध्ये (US Treasury Yields) झालेली वाढ (जवळपास 4.44%) आणि पश्चिम आशियातील वाढत्या भू-राजकीय तणावामुळे सोन्याच्या भावात ही मोठी घसरण दिसून आली आहे.

LTV रेशोवर परिणाम आणि मार्जिन कॉलचा धोका

सोन्याच्या भावात 13% नी घट झाल्याने, गोल्ड लोन्ससाठी तारण म्हणून ठेवलेल्या सोन्याचे मूल्य लक्षणीयरीत्या कमी झाले आहे. यामुळे लोन-टू-व्हॅल्यू (Loan-to-Value - LTV) रेशो घटला आहे. याचा अर्थ, कर्जदारांना त्यांच्या सोन्यावर आता कमी कर्ज मिळेल. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, जर तारण मूल्यामध्ये (collateral value) जास्त घट झाली, तर कर्जदारांना अतिरिक्त निधी जमा करण्यास सांगितले जाऊ शकते, ज्याला मार्जिन कॉल म्हणतात. हे पूर्ण न केल्यास, कर्जदारांचे सोने जप्त करून विकले जाण्याचा धोका वाढतो.

बाजारातील हिस्सा आणि आर्थिक दबाव

जानेवारी 2026 पर्यंत सुमारे ₹4.00 ट्रिलियन इतके मूल्य असलेल्या भारतातील गोल्ड लोन मार्केटमध्ये स्पर्धात्मक चित्र बदलत आहे. बँकांनी या सेगमेंटमध्ये आपला वाटा मोठ्या प्रमाणात वाढवला आहे. मार्च 2025 पर्यंत बँकांचा गोल्ड लोनमधील हिस्सा 49.7% पर्यंत पोहोचला आहे, जो 2020 मध्ये फक्त 30.6% होता. यामुळे नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्यांचा (NBFCs) वाटा कमी होत चालला आहे. असे असले तरी, गोल्ड-लोन NBFCs आपल्या मालमत्ता व्यवस्थापनाखाली (Assets Under Management - AUM) 40% च्या चक्रवाढ दराने वाढ करत राहण्याची अपेक्षा आहे, आणि मार्च 2027 पर्यंत हे मूल्य ₹4 ट्रिलियन पेक्षा जास्त होण्याची शक्यता आहे.

प्रमुख कंपन्यांची स्थिती

या क्षेत्रातील सर्वात मोठी कंपनी, Muthoot Finance, जिचे मार्केट कॅप सुमारे ₹1.32 ट्रिलियन आहे आणि P/E रेशो 15.3 आहे, तिने Q3 FY26 मध्ये ₹1.64 ट्रिलियन चा एकत्रित AUM नोंदवला आहे. कंपनीची मालमत्ता गुणवत्ता (asset quality) मजबूत दिसत आहे, ज्यात Q3 FY26 मध्ये स्टेज III गोल्ड लोनचा गुणोत्तर 1.58% आणि 43% चा तारण बफर (collateral buffer) आहे, तर सरासरी LTV 57% आहे.

Manappuram Finance, जिचे मार्केट कॅप सुमारे ₹21.47 बिलियन आहे आणि P/E रेशो 55 पेक्षा जास्त आहे, तिला विश्लेषकांच्या कामगिरीबाबत अधिक तपासणीला सामोरे जावे लागत आहे. अमेरिकन डॉलर इंडेक्स (DXY) 100.09 च्या आसपास आणि 10-वर्षांचे अमेरिकन ट्रेझरी यील्ड्स 4.44% च्या जवळ असल्याने, सोन्यासारख्या नॉन-यील्डिंग मालमत्तेपेक्षा जास्त परतावा देणाऱ्या पर्यायांकडे गुंतवणूकदारांचा कल वाढला आहे. पश्चिम आशियातील तणाव जरी सोन्याची सुरक्षित मालमत्ता म्हणून मागणी वाढवू शकतो, तरीही तो तेलाच्या किमती वाढवून महागाईला खतपाणी घालतो, ज्यामुळे व्याजदर वाढतात आणि सोन्याच्या किमतींवर दबाव येतो.

कर्जदारांसाठीचे धोके

गेल्या काही वर्षांपासून सोन्याच्या वाढत्या किमतींमुळे गोल्ड लोन क्षेत्राची वेगाने वाढ झाली आहे, मात्र आता त्यात मोठे धोके दिसून येत आहेत. जून 2024 पर्यंत गोल्ड लोन सेगमेंटमधील NBFCs साठी सकल नॉन-परफॉर्मिंग असेट्स (Gross Non-Performing Assets - GNPAs) 2.58% होते, जे बाजारात आधीपासून असलेल्या तणावाला दर्शवते.

Manappuram Finance, उच्च P/E रेशो आणि विश्लेषकांच्या चिंतेमुळे, अधिक असुरक्षित वाटत आहे. कर्ज उभारणीवरील अवलंबित्व आणि Muthoot Finance पेक्षा कमी तारण बफरमुळे, सोन्याचे दर सतत घसरत राहिल्यास किंवा अस्थिर राहिल्यास त्यांना अधिक धोका संभवतो. बँकांकडून वाढती स्पर्धा, जी चांगल्या किमतीत सेवा देतात आणि बाजारातील हिस्सा मिळवत आहेत, यामुळे NBFCs च्या नफ्यावरही दबाव येत आहे. भूतकाळात, 2010 च्या दशकाच्या सुरुवातीला सोन्याच्या किमती घसरल्यामुळे कठोर कर्ज नियम आणि उद्योगात तणाव निर्माण झाला होता, जे आता पुन्हा होण्याची शक्यता आहे.

नवीन नियम आणि विश्लेषकांची मते

1 एप्रिल 2026 पासून, नवीन RBI मार्गदर्शक तत्त्वे लागू होतील, ज्यामध्ये कर्जाच्या रकमेनुसार LTV चे स्तर ठरवले जातील: ₹2.5 लाखांपर्यंतच्या कर्जासाठी 85% LTV, ₹2.5 लाखांपासून ₹5 लाखांपर्यंतच्या कर्जासाठी 80% LTV, आणि ₹5 लाखांपेक्षा जास्त कर्जासाठी 75% LTV असेल. हे नियम लहान कर्जदारांना मदत करण्याच्या उद्देशाने असले तरी, ते कर्जदारांसाठी अधिक नियामक तपासणी वाढवू शकतात आणि कर्ज देणाऱ्यांना त्यांच्या कामकाजात बदल करण्यास भाग पाडू शकतात.

विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. Jefferies ने Muthoot Finance ला 'Buy' रेटिंग दिली आहे आणि 35% अपसाइडची शक्यता दर्शवणारी टार्गेट प्राईस दिली आहे, कारण त्यांना हा शेअर जोखमीच्या दृष्टीने फायदेशीर वाटतो. मात्र, अंमलबजावणीच्या चिंतेमुळे त्यांनी Manappuram Finance ला 'Hold' रेटिंग दिली आहे. Muthoot Finance साठी एकूणच विश्लेषकांचे मत 'Buy' आहे, ज्यामध्ये सरासरी प्राईस टार्गेट 25% पर्यंत संभाव्य वाढ दर्शवतात.