Whalesbook
सेक्टरची वाढ आणि सोन्याचे भाव
सोन्याच्या भावातील प्रचंड वाढीमुळे गोल्ड लोन सेक्टरमध्ये जोरदार गती दिसून येत आहे. नोव्हेंबर 2025 पर्यंत, सोन्यावर आधारित कर्जांचे प्रमाण 42% ने वाढून तब्बल ₹15.6 लाख कोटींपर्यंत पोहोचले आहे.
विश्लेषकांना अपेक्षा आहे की हा वाढीचा कल असाच सुरू राहील. NBFCs च्या एकूण मालमत्तेचे व्यवस्थापन (AUM) मार्च 2027 पर्यंत ₹50 लाख कोटींच्या पुढे जाण्याची शक्यता आहे.
रिझर्व्ह बँकेने (RBI) गोल्ड लोन NBFCs साठी शाखा विस्ताराचे नियमही शिथिल केले आहेत. 1,000 पेक्षा जास्त शाखा असलेल्या कंपन्यांना आता आधीच्या मंजुरीची गरज भासणार नाही, ज्यामुळे फेब्रुवारी 2026 पासून त्यांना अधिक लवचिकता मिळेल. याचा फायदा मुथूट फायनान्ससारख्या मोठ्या कंपन्यांना होईल, ज्यांच्या 4,800 हून अधिक शाखा आहेत. मात्र, बँकाही रिटेल गोल्ड लोन मार्केटमध्ये आपला हिस्सा वाढवत आहेत, ज्यांचे प्रमाण डिसेंबर 2025 पर्यंत 55% झाले आहे. हे NBFCs साठी एक मोठे आव्हान कायम आहे.
मुथूट फायनान्स: ऑपरेशनल ताकद आणि आकर्षक व्हॅल्युएशन
मुथूट फायनान्स आपल्या उत्कृष्ट ऑपरेशनल एफिशियन्सीमुळे (Operational Efficiency) वेगळी ठरते. प्रति शाखा व्यवस्थापन मालमत्ता (AUM) सुमारे ₹28.10 कोटी आहे, जी प्रतिस्पर्धकांपेक्षा खूप जास्त आहे. या उत्तम शाखेच्या उत्पादकतेमुळे आणि प्रति शाखा सुमारे 1,300 ग्राहक असल्यामुळे, मालमत्तेच्या तुलनेत ऑपरेटिंग खर्च कमी ठेवण्यात कंपनी यशस्वी झाली आहे.
कंपनीची आर्थिक स्थिती मजबूत असून, फिच (Fitch) ने 2025 मध्ये लॉंग-टर्म रेटिंग 'BB+' पर्यंत वाढवली आहे, तर मूडीजने (Moody's) 'Ba1' रेटिंग दिली आहे. मागच्या वर्षी शेअर्सनी 81% चा जबरदस्त परतावा दिला असून, मजबूत कर्ज मागणी आणि सोन्याच्या अनुकूल वातावरणामुळे 2025 च्या उत्तरार्धात विक्रमी उच्चांक गाठला आहे. सध्या कंपनीचा P/E रेशो सुमारे 15.5x-18.5x च्या दरम्यान आहे. वाढीची शक्यता आणि ऑपरेशनल ताकद पाहता, मुथूट फायनान्सचे व्हॅल्युएशन (Valuation) योग्य आणि आकर्षक वाटत आहे. H1 FY26 मध्ये कंपनीचा एकत्रित कर्ज AUM ₹1.47 लाख कोटींपर्यंत पोहोचला, जो चांगल्या नफा वाढीचा संकेत देतो.
मानापुरम फायनान्स: व्हॅल्युएशनची चिंता आणि एक्झिक्युशनमधील अडचणी
मानापुरम फायनान्सही एक महत्त्वाचा खेळाडू असला तरी, मार्केटचा दृष्टिकोन वेगळा आहे. कंपनीचा P/E रेशो 61.8x ते 65.35x पर्यंत राहिला आहे, जो खूप जास्त आहे. या उच्च व्हॅल्युएशनमुळे भविष्यात मोठ्या वाढीची अपेक्षा आहे, परंतु अलीकडील आर्थिक कामगिरी आणि विश्लेषकांचे मत थोडे सावध आहे.
कंपनीने Q3 FY26 मध्ये एकत्रित निव्वळ नफ्यात 14.5% ची वर्षा-दर-वर्षाची घट नोंदवली. याचे मुख्य कारण मायक्रोफायनान्स उपकंपनी, आसिरवाद MFI (Asirvad MFI) आहे, जी अजूनही तिमाही तोटा नोंदवत आहे. ऑटो NPA मध्येही वाढ दिसून आली आहे.
मानापुरमने मायक्रोफायनान्स एक्सपोजर कमी केले आहे आणि सोन्याच्या कर्जावर लक्ष केंद्रित केले आहे, ज्यामुळे वाढीला चालना मिळेल. मात्र, प्रति शाखा AUM सारखे ऑपरेशनल मेट्रिक्स मुथूटच्या तुलनेत मागे आहेत. सोन्याच्या भावातील घसरणीच्या काळात शेअरच्या किमतीत जास्त घसरण दिसून येते, ज्यामुळे कंपनीची संवेदनशीलता जास्त असल्याचे दिसते. काही विश्लेषकांनी 'Buy' रेटिंग दिली असली तरी, Jefferies चे 'Hold' रेटिंग आणि पूर्वीचे डाउनग्रेड्स एक्झिक्युशन रिस्क (Execution Risk) आणि मार्जिनवरील दबावाकडे लक्ष वेधतात.
सोन्याचा सुपरसायकल आणि सेक्टरचे भविष्य
सोन्याचे भाव 2026 च्या सुरुवातीला $5,000 प्रति औंसच्या वर ऐतिहासिक उच्चांकावर आहेत. वर्षअखेरीस ते $6,000 च्या पुढे जाण्याची शक्यता आहे. सेंट्रल बँक आणि गुंतवणूकदारांची मागणी यामुळे हे कमोडिटी सुपरसायकल (Commodity Supercycle) गोल्ड-बॅक्ड लेंडिंगसाठी (Gold-backed lending) पोषक वातावरण निर्माण करत आहे.
एकूण NBFC सेक्टर FY26 मध्ये 15-17% वाढीचा अंदाज आहे. बँकांकडून वाढती स्पर्धा एका बाजूला असली तरी, जेथे मोठ्या कंपन्यांना अधिक फायदा होईल, असे नियम शिथिल होणे हे मुथूटसारख्या कंपन्यांसाठी एक सकारात्मक बाब आहे.
व्हॅल्युएशनमधील तफावत आणि भविष्यातील अपेक्षा
मुथूट फायनान्स आणि मानापुरम फायनान्स यांच्या व्हॅल्युएशनमधील (Valuation) फरक लक्षणीय आहे. मानापुरमचा 60x पेक्षा जास्त P/E रेशो, अलीकडील नफा घट आणि उपकंपनीतील तोटा यामुळे टिकाऊपणा आणि एक्झिक्युशन रिस्कबद्दल चिंता वाढवते. उच्च व्हॅल्युएशनमुळे वाढीचे लक्ष्य चुकल्यास किंवा स्पर्धेचा दबाव वाढल्यास ते सुधारण्यास असुरक्षित असू शकते.
विश्लेषकांचा दृष्टिकोन साधारणपणे सकारात्मक परंतु विभेदित आहे. Jefferies ने मुथूट फायनान्ससाठी ₹4,750 च्या प्राइस टार्गेटसह 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे. मानापुरम फायनान्ससाठी, Jefferies चे 'Hold' रेटिंग आहे, ज्यानुसार पुढील सुधारणा एक्झिक्युशन आणि रिटर्न रेशो सुधारण्यावर अवलंबून असेल. ICICI Securities ने मानापुरम कव्हरेज सुरू करताना 'Buy' रेटिंग आणि ₹355 चे टार्गेट दिले असले तरी, कंपनीचा उच्च P/E आणि संमिश्र ऑपरेशनल निकाल यामुळे महत्त्वपूर्ण टर्नअराउंड एक्झिक्युशनची अजूनही गरज आहे.