US DOL चा धक्का! रिटायरमेंट फंडात 'प्रायव्हेट क्रेडिट'ची एंट्री? नियम आणि धोके चर्चेत

नवीन नियमामुळे प्रायव्हेट क्रेडिट मार्केटवर वाढता दबाव

अमेरिकेच्या डिपार्टमेंट ऑफ लेबरने (DOL) सेवानिवृत्ती बचत योजनांमध्ये (retirement savings plans) प्रायव्हेट क्रेडिट (private credit) आणि इतर पर्यायी गुंतवणुकींना (alternative investments) परवानगी देण्याचा प्रस्ताव मांडला आहे. या निर्णयामुळे सध्या तणावाखाली असलेल्या प्रायव्हेट क्रेडिट मार्केटवर (private credit market) आता जास्त लक्ष दिले जात आहे. या मार्केटमध्ये लिक्विडिटी (liquidity) आणि कर्ज गुणवत्तेच्या (loan quality) समस्या वाढत आहेत.

मार्केटची चिंता आणि KKR फंडाचे संकट

याच दरम्यान, KKR & Co. Inc. चा $१४ अब्ज डॉलर्सचा FS KKR Capital प्रायव्हेट क्रेडिट फंड 'जंक स्टेटस' (Ba1) पर्यंत खाली आला आहे. मूडीज (Moody's) या रेटिंग एजन्सीने हा निर्णय घेतला. 'कर्ज गुणवत्तेतील सततच्या समस्या' हे यामागील प्रमुख कारण असल्याचे त्यांनी सांगितले. वर्षाच्या शेवटी नॉन-अक्र्युअल रेट (non-accrual rate) ५.५% पर्यंत वाढला, जो या गटातील सर्वाधिक आहे. तसेच, या फंडने चौथ्या तिमाहीत $११४ दशलक्ष डॉलर्सचा निव्वळ तोटा (net loss) नोंदवला आहे.

वाढता प्रायव्हेट क्रेडिट मार्केट: संधी आणि धोके

अमेरिकेतील प्रायव्हेट क्रेडिट मार्केटचा विस्तार वेगाने होत आहे. सध्या हे मार्केट अंदाजे १.३ ट्रिलियन ते १.७ ट्रिलियन डॉलर्स आहे, आणि २०२८ पर्यंत ते ३ ट्रिलियन डॉलर्स ओलांडण्याची शक्यता आहे. बँका मागे हटल्याने अनेक कंपन्यांनी या मार्केटमध्ये गुंतवणूक वाढवली आहे. मात्र, या वाढीमुळे कर्ज वाढले आहे आणि पेमेंट-इन-किंड (PIK) इंटरेस्टचा (जिथे व्याज कर्जातच जोडले जाते) वापर वाढला आहे, जे कर्जाच्या गुणवत्तेत घसरण दर्शवते.

मोठे फंड्सही अडचणीत

KKR व्यतिरिक्त, Apollo Global Management आणि Blackstone सारख्या मोठ्या मालमत्ता व्यवस्थापन कंपन्यांनाही (asset managers) अलीकडेच त्यांच्या काही रिटेल प्रायव्हेट क्रेडिट फंडांमधून पैसे काढण्यावर मर्यादा घालाव्या लागल्या आहेत. मागणी वाढल्याने Blackstone च्या मुख्य फंडाला तीन वर्षांत पहिल्यांदा मासिक तोटा झाला. Apollo आणि Ares Management ने फंडाच्या मालमत्तेच्या ५% पर्यंत पैसे काढण्याची मर्यादा घातली, ज्यामुळे अब्जावधी डॉलर्स अडकले आहेत.

नियमावलीतील त्रुटी आणि पारदर्शकतेचा अभाव

प्रायव्हेट क्रेडिट क्षेत्राची वाढ नियामक निरीक्षणापेक्षा (regulatory oversight) वेगाने झाली आहे, ज्यामुळे अनेक त्रुटी निर्माण झाल्या आहेत. या मार्केटमध्ये पारदर्शकतेचा (transparency) अभाव आहे. कर्जाचे मूल्यांकन (valuation) अंतर्गत फंड्सद्वारे केले जाते, ज्यामुळे क्रेडिट गुणवत्तेतील घसरण उशिरा लक्षात येते. उच्च लीव्हरेज (high leverage) आणि PIK इंटरेस्टचा वापर यामुळे ही समस्या अधिक गंभीर होते.

DOL चा दृष्टिकोन

डिपार्टमेंट ऑफ लेबरचा (DOL) हा प्रस्ताव योजना व्यवस्थापकांसाठी (plan fiduciaries) एक 'सुरक्षित मार्ग' (safe harbor) म्हणून काम करू शकतो. यात केवळ निवडक गुंतवणुकीवरच नाही, तर गुंतवणुकीच्या प्रक्रियेवरही लक्ष केंद्रित केले आहे. पण हा प्रस्ताव बाजारातील सध्याच्या तणावाच्या पार्श्वभूमीवर आला आहे. मात्र, रिटेल गुंतवणूकदारांना या गुंतवणुकीचा लाभ मिळावा, पण त्यांचे पैसे धोक्यात येऊ नयेत, यासाठी DOL काळजीपूर्वक पावले उचलत आहे.