Whalesbook
भू-राजकीय तणावाचा फायदा
Circle Internet Group (CRCL) च्या शेअरमध्ये या आठवड्यात मोठी वाढ झाली असून, मध्य पूर्वेतील वाढत्या भू-राजकीय तणावामुळे हा शेअर 20% पेक्षा जास्त वधारला आहे. आठवड्याच्या शेवटी इराणवर झालेल्या हवाई हल्ल्यांमुळे पुरवठ्याच्या चिंता वाढल्या असून, WTI कच्च्या तेलाच्या किमतीत अंदाजे 7%-8% वाढ झाली आहे. या जागतिक बदलांमुळे फेडरल रिझर्व्हकडून व्याजदर कपातीच्या अंदाजांवर परिणाम झाला आहे, ज्यामुळे 'उच्च व्याजदर जास्त काळ राहण्याची' शक्यता वाढली आहे. Circle साठी ही परिस्थिती आर्थिकदृष्ट्या फायदेशीर आहे. कारण कंपनी आपल्या USDC स्टेबलकॉइनसाठी असलेल्या राखीव रकमेत असलेल्या यु.एस. ट्रेझरी डेटवर व्याज उत्पन्न मिळवते. व्याजदरात वाढ झाल्यामुळे कंपनीचे उत्पन्न वाढते, जे व्याजदर कपातीच्या अंदाजित संकुचित स्थितीच्या अगदी उलट आहे. बातमी छापली जात असताना, शेअर 6% नी वधारून $101.90 वर व्यवहार करत होता, जो मागील आठवड्यात आधीच 45% पेक्षा जास्त वाढला होता. मिझुहो (Mizuho) विश्लेषकांनीही त्यांच्या किमतीचे लक्ष्य $90 वरून $100 पर्यंत वाढवले आहे, मात्र त्यांनी 'न्यूट्रल' रेटिंग कायम ठेवली आहे.
महसुलावर दबाव
Circle चे व्यवसाय मॉडेल प्रामुख्याने यु.एस. ट्रेझरी मार्केटशी जोडलेले आहे, जिथे ते USDC स्टेबलकॉइनसाठी राखीव ठेवलेल्या रकमेची गुंतवणूक करते. 2024 मध्ये, कंपनीने $1.5 अब्ज पेक्षा जास्त महसूल नोंदवला, जो प्रामुख्याने या राखीव उत्पन्नामुळे आहे. 2025 साठीच्या अंदाजानुसार हा आकडा $2.6 अब्ज पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे, ज्यापैकी $2.5 अब्ज केवळ राखीव उत्पन्नाचे असतील. या राखीव रकमेवरील सध्याचे उत्पन्न, व्याजदरातील चढ-उतारांप्रति संवेदनशील असले तरी, एक स्थिर आणि स्केलेबल उत्पन्न स्रोत प्रदान करते. 2025 च्या अखेरीस, Circulating USDC ची संख्या $75.3 अब्ज पर्यंत पोहोचली, जी मागील वर्षाच्या तुलनेत 72% ने वाढली आहे. ही वाढ थेट राखीव उत्पन्नातील वाढीशी जोडलेली आहे, जसे की 2025 च्या चौथ्या तिमाहीत राखीव उत्पन्न $733 दशलक्ष पर्यंत वाढले, जे मागील वर्षाच्या तुलनेत 69% अधिक होते.
नियामक कसरत
महसुलाला चालना मिळत असली तरी, Circle ला नवीन नियामक अडथळ्यांचा सामना करावा लागत आहे. जुलै 2025 मध्ये यु.एस. GENIUS Act च्या मंजुरीमुळे स्टेबलकॉइन्ससाठी एक फ्रेमवर्क तयार झाले आहे, परंतु ऑफिस ऑफ द कॉम्प्लर ऑफ द करन्सी (OCC) च्या नवीन व्याख्यांमुळे आव्हाने निर्माण झाली आहेत. OCC चे राखीव उत्पन्न वितरणाबाबतचे कठोर दृष्टिकोन Circle च्या 'कॉइनबेस' (Coinbase) सारख्या महत्त्वाच्या वितरण भागीदारांसोबतच्या व्यवस्थेला धोका पोहोचवू शकतात. 'कॉइनबेस' सोबतची ही भागीदारी USDC चा प्रचार आणि अवलंब वाढवण्यासाठी महत्त्वाची आहे, जी अशा प्रोत्साहनांवर अवलंबून असते. Circle उत्पन्नाचे विविधीकरण करण्यासाठी सदस्य सेवा (Subscription Services) आणि व्यवहार शुल्कांवर (Transaction Fees) लक्ष केंद्रित करत आहे. 2026 साठी 'इतर महसूल' (Other Revenue) $150 दशलक्ष ते $170 दशलक्ष पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. याव्यतिरिक्त, Circle ला OCC कडून राष्ट्रीय ट्रस्ट बँक (National Trust Bank) स्थापन करण्यासाठी सशर्त मंजुरी मिळाली आहे.
स्पर्धेचा धोका
Circle च्या बाजारातील स्थितीला केवळ नियामक बदलांव्यतिरिक्तही आव्हाने आहेत. स्टेबलकॉइन मार्केट अधिक 'कमोडिटाइज्ड' (Commoditized) होत आहे, ज्यामुळे दीर्घकालीन महसूल वाढीवर दबाव येऊ शकतो, असे विश्लेषकांचे म्हणणे आहे. Circle चे राखीव रोख आणि अल्प-मुदतीच्या यु.एस. ट्रेझरीजमध्ये पारदर्शकपणे ठेवले जात असले तरी, टेथर (Tether) सारख्या इतर जारीकर्त्यांना त्यांच्या राखीव रचनेवर आणि पारदर्शकतेवर प्रश्नचिन्हांचा सामना करावा लागला आहे. 'कॉइनबेस' (Coinbase), ज्याची मार्केट कॅप अंदाजे $22.62 अब्ज आणि P/E रेशो सुमारे 42.20 आहे, ते देखील डिजिटल मालमत्ता अर्थव्यवस्थेच्या समान, परंतु वेगळ्या विभागात कार्य करते. Circle चा शेअर, ज्याचा P/E रेशो अंदाजे 73.03 आहे, ते अधिक मूल्यांकनाचे (Premium Valuation) संकेत देते, जे सतत वाढ आणि यशस्वी नियामक मार्गदर्शनावर अवलंबून आहे. काही विश्लेषकांनी हा शेअर त्याच्या अंदाजित वाजवी मूल्यापेक्षा जास्त असल्याचा इशारा दिला आहे.
पुढील दिशा
पुढे, Circle ची वाढ विशेषतः राखीव उत्पन्न वितरणासंबंधी विकसित होत असलेल्या नियामक लँडस्केपवर कशी मात करते यावर अवलंबून राहील. व्याज उत्पन्नापलीकडे महसूल प्रवाह वाढवणे आणि त्याची आर्थिक पायाभूत सुविधा (Financial Infrastructure) विस्तारणे गंभीर ठरेल. 'कॉइनबेस' सारख्या प्रमुख भागीदारांसोबत संभाव्य बदलांना Circle कसे सामोरे जाते, याकडे बाजार बारकाईने लक्ष देईल.