Whalesbook
ॲनालिस्टकडून अपग्रेड, पण चिंता कायम
आयसीआयसीआय सिक्युरिटीजने छोलामंडलम इन्व्हेस्टमेंट अँड फायनान्स कंपनी लिमिटेड (Chola) ला 'Hold' वरून 'Add' रेटिंग दिले आहे आणि ₹1,625 चा टार्गेट प्राईस कायम ठेवला आहे. मागील महिन्यात छोलाच्या शेअरमध्ये 16% ची घसरण झाली होती, जी निफ्टी फायनान्शियल सर्व्हिसेस इंडेक्सच्या 12% घसरणीपेक्षा जास्त आहे. आयसीआयसीआय सिक्युरिटीजच्या मते, तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे वाढलेल्या ॲसेट क्वालिटी (Asset Quality) च्या चिंतेमुळे ही घसरण झाली. मात्र, कंपनीची व्हेईकल फायनान्स (Vehicle Finance) व्यवसायात आर्थिक चक्रांमध्येही क्रेडिट कॉस्ट (Credit Cost) व्यवस्थापित करण्याची क्षमता सिद्ध झाली आहे. सध्या बाजारात शेअरची किंमत अंदाजे ₹1,381.60 च्या आसपास आहे, जी विश्लेषकांच्या टार्गेट प्राईस आणि ऐतिहासिक व्हॅल्युएशनपेक्षा बरीच कमी दिसते.
भूतकाळातील ताकद विरुद्ध सध्याची आव्हाने
छोलाने आर्थिक वर्ष 2016 मध्ये 1.55% असलेली क्रेडिट कॉस्ट घटवून आर्थिक वर्ष 2019 पर्यंत 0.64% पर्यंत आणली होती, जरी त्यावेळी तेलाच्या किमती $48 वरून $70 पर्यंत वाढल्या होत्या. हे कंपनीच्या मजबूत रिस्क मॅनेजमेंट (Risk Management) प्रणालीचे संकेत देते, जी कमोडिटीच्या किमतीतील चढ-उतार सहन करून कर्जाची गुणवत्ता टिकवून ठेवू शकते. असे असूनही, तेलाच्या किमतीतील सततच्या चढ-उतारामुळे बाजारातील भावना (Market Sentiment) बाधित झाली आहे. छोलाचा मुख्य व्यवसाय असलेल्या व्हेईकल फायनान्स विभागावर इंधनाच्या किमतींचा थेट परिणाम होतो, ज्यामुळे ग्राहकांची कर्ज फेडण्याची क्षमता प्रभावित होते. ऑटो लोन मार्केटमध्ये 2026 ते 2034 पर्यंत दरवर्षी 6.92% वाढ अपेक्षित असली तरी, कर्जदारांसाठी वाढलेला ऑपरेटिंग खर्च डिफॉल्ट्स (Defaults) वाढवू शकतो.
व्हॅल्युएशन आणि सेक्टर आउटलूक
छोलाचे व्हॅल्युएशन (Valuation) पाहता, त्याचा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो सुमारे 24-25 आहे, जो फायनान्शियल सर्व्हिसेससाठी वाजवी मानला जातो. मात्र, त्याचा प्राइस-टू-बुक (P/B) रेशो सुमारे 4.29-4.5 आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी 0.91 पेक्षा खूप जास्त आहे. याचा अर्थ, गुंतवणूकदार छोलाच्या बुक व्हॅल्यूसाठी प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त किंमत मोजायला तयार आहेत. दुसरीकडे, एनबीएफसी (NBFC) सेक्टर मजबूत वाढीसाठी सज्ज आहे. मार्च 2026 पर्यंत मालमत्ता अंडर मॅनेजमेंट (AUM) ₹48-50 लाख कोटी पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. यात व्हेईकल फायनान्स, एमएसएमई (MSME) कर्ज आणि गोल्ड लोनचा मोठा वाटा असेल. हा सेक्टरमधील सकारात्मक दृष्टीकोन असला तरी, छोलाचे जास्त व्हॅल्युएशन आणि 7.17x पर्यंतचा डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) चिंता वाढवणारा आहे.
चिंता आणि धोके कायम
अपग्रेड आणि सकारात्मक सेक्टर आउटलूक (Sector Outlook) असूनही, काही मोठे धोके चिंता वाढवत आहेत. जेएम फायनान्शियल (JM Financial) सारख्या ब्रोकरेजने ₹1,700 च्या टार्गेट प्राईससह 'Reduce' रेटिंग दिली आहे, कारण कंपनी आपल्या वाढीच्या उद्दिष्टांना गाठण्यात कमी पडू शकते अशी भीती त्यांना आहे. छोलाच्या ॲसेट क्वालिटीमध्ये तणाव दिसून येतो, ज्यात सप्टेंबर 2025 पर्यंत ग्रॉस एनपीए (Gross NPAs) 4.57% आणि नेट एनपीए (Net NPAs) 3.07% होते. व्हेईकल फायनान्स विभागात तसेच नवीन व्यवसाय क्षेत्रात कर्जाचे डिफॉल्ट वाढल्याचे वृत्त आहे. कंपनीचा 7.17x चा डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) एक स्पष्ट कमकुवतपणा आहे, ज्याला काही विश्लेषक 'वेरी पुअर' (Very Poor) मानतात. तसेच, कर्जाचा बोजा आणि ॲसेट क्वालिटीमधील अलीकडील ट्रेंड्स पाहता, छोलाचा P/B रेशो सेक्टर सरासरीपेक्षा जास्त असल्याचे दिसून येते. कंपनी व्यवस्थापनाने कार्यकारी नेतृत्वातील बदलाच्या अफवा फेटाळल्या आहेत, परंतु अशा अफवांमुळे अनिश्चितता निर्माण होऊ शकते.
विभागलेली विश्लेषकांची मते आणि पुढील दिशा
छोलाबाबत विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. जिथे आयसीआयसीआय सिक्युरिटीजने 'Add' रेटिंग दिली आहे, तिथे इतर काही रिपोर्ट्सनुसार सरासरी रेटिंग 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) असून टार्गेट प्राईस ₹2,000 पर्यंत आहे, तर काही विश्लेषकांनी 'स्ट्रॉंग बाय' (Strong Buy) रेटिंग देत ₹2,445 चा टार्गेट प्राईस दिला आहे. मात्र, जेएम फायनान्शियलची 'Reduce' रेटिंग आणि एचडीएफसी सिक्युरिटीज (HDFC Securities) ची ₹1,280 च्या टार्गेट प्राईससह 'Add' रेटिंग ही विभागणी दर्शवते. एनबीएफसी सेक्टरमध्ये AUM वाढ कायम राहण्याची अपेक्षा असली तरी, अधिक सावध कर्ज देण्याची पद्धत आणि निवडक फंडिंगमुळे वाढीचा वेग कमी होऊ शकतो. वाढलेल्या ऑपरेटिंग खर्चांना सामोरे जाणे, संभाव्य ॲसेट क्वालिटी समस्यांवर मात करणे आणि आपल्या वाढीच्या मार्गावर टिकून राहणे, यावर छोलाचे यश अवलंबून असेल. येत्या तिमाहीत गुंतवणूकदार कंपनीच्या क्रेडिट कॉस्ट्स आणि कर्ज व्यवस्थापनावर बारकाईने लक्ष ठेवतील.