सेंट्रल बँक ऑफ इंडिया: गुंतवणूकदार नाराज? शेअरची घसरण सुरूच!

बाजारातील मूल्यांकनाचा फरक

FY26 साठी निव्वळ नफ्यात 15.43% वार्षिक वाढ नोंदवूनही, सेंट्रल बँक ऑफ इंडिया गुंतवणूकदारांचा विश्वास जिंकण्यात अपयशी ठरली आहे. बँकेचा शेअर नुकताच 52-आठवड्याच्या नीचांकी पातळीवर पोहोचला, जो बाजारातील कामगिरीपेक्षा खूपच वेगळा आहे. व्यवस्थापन 2.67% सकल NPA (Non-Performing Assets) गुणोत्तर दर्शवत असले तरी, जे ऐतिहासिक उच्चांकांपेक्षा लक्षणीय सुधारणा आहे, तरीही बाजार पूर्णपणे समाधानी दिसत नाही. अंदाजे 0.7 पटीने बुक व्हॅल्यू आणि सुमारे 6.0 च्या P/E (Price-to-Earnings) गुणोत्तरावर व्यवहार करणारा हा स्टॉक सध्या वाढीची कथा म्हणून नव्हे, तर व्हॅल्यू ट्रॅप म्हणून पाहिला जात आहे. याचा अर्थ असा की, बँकेच्या ऑपरेशनल मेट्रिक्समध्ये सुधारणा होऊनही, संस्थात्मक गुंतवणूकदार प्रणालीगत धोके लक्षात घेत आहेत.

धोरणात्मक वसुली विरुद्ध संरचनात्मक वास्तव

FY27 साठी ₹3,500 कोटी वसूल करण्याचे लक्ष्य हे वन टाइम सेटलमेंट (One Time Settlement) योजना आणि SARFAESI अंमलबजावणीवर अवलंबून आहे. तांत्रिकदृष्ट्या लिहून काढलेल्या खात्यांमध्ये (technically written-off accounts) सुमारे ₹32,000 कोटी शिल्लक आहेत, याचा अर्थ बँक सध्याच्या नफ्यासाठी भूतकाळातील बॅलन्स शीटच्या चुकांमधून वसुली करत आहे. FY26 साठी बँकेने ₹8,479 कोटी ऑपरेटिंग प्रॉफिट नोंदवला असला तरी, या वसुली मोहिमांवरील अवलंबित्व दर्शवते की नैसर्गिक, व्याज-आधारित उत्पन्नाची वाढ अजूनही एक आव्हान आहे. चालू आर्थिक वर्षाच्या उत्तरार्धात क्रेडिट कार्ड आणि वेल्थ मॅनेजमेंट व्यवसाय सुरू करण्याची योजना ही फी-आधारित उत्पन्नाकडे एक आवश्यक पाऊल आहे, परंतु या उच्च-मार्केट सेगमेंटमध्ये आधीच खाजगी क्षेत्रातील बँकांशी स्पर्धा करावी लागेल.

विश्लेषकांचे सावध मत

बँकेच्या अलीकडील कामगिरीचे चिकित्सक विश्लेषण केल्यास अनेक संरचनात्मक कमकुवतपणा दिसून येतात. जरी FY26 च्या Q4 मध्ये एका-वेळच्या Deferred Tax Asset ॲडजस्टमेंटमुळे निव्वळ नफ्यात मोठी घट झाली असली, तरी चिंतेचा मुख्य विषय हा बँकेचे कमी व्याज कव्हरेज गुणोत्तर (interest coverage ratio) आणि भूतकाळातील मोठ्या प्रमाणात झालेल्या स्लिपेजेस (slippages) आहेत. टॉप-टियर सार्वजनिक क्षेत्रातील बँकांप्रमाणे, ज्यांनी यशस्वीरित्या उच्च-मार्केट रिटेल आणि कॉर्पोरेट प्रोफाइलमध्ये संक्रमण केले आहे, ही संस्था अजूनही तिच्या जुन्या मालमत्ता पुस्तकाचे (legacy asset book) निराकरण करण्यात व्यस्त आहे. याव्यतिरिक्त, विश्लेषकांच्या मते, खाजगी क्षेत्रातील बँकांच्या तुलनेत बँकेचा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) अजूनही माफक आहे, ज्यामुळे मॅक्रोइकॉनॉमिक हेडविंड्स (macroeconomic headwinds) जसे की कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती किंवा क्षेत्रातील मागणीतील घट, तिच्या MSME आणि कृषी कर्ज पोर्टफोलिओवर परिणाम झाल्यास चुकांसाठी फारशी जागा शिल्लक राहत नाही.

भविष्यातील दृष्टिकोन

व्यवस्थापन आत्मविश्वासाने FY27 साठी 10-12% ठेवींची वाढ आणि 14-16% कर्जांची वाढ अपेक्षित करत आहे. आगामी RBI चलनविषयक धोरणाचा निर्णय अस्थिरतेचा एक महत्त्वाचा ट्रिगर ठरू शकतो, कारण बँकेची व्याज-संवेदनशील मालमत्ता बदलती तरलता (liquidity) आणि महागाईच्या गतिशीलतेसाठी अत्यंत संवेदनशील आहे. सध्याचे 4% डिव्हिडंड उत्पन्न दीर्घकालीन धारकांसाठी काही प्रमाणात आधार देत असले तरी, नवीन व्यवसाय व्यवसायिक क्षेत्र त्यांच्या जुन्या ऑपरेशनच्या भांडवली-केंद्रित स्वभावाला ऑफसेट करू शकतात याचा पुरेसा पुरावा बाजाराला मिळेपर्यंत शेअरची श्रेणीबद्ध हालचाल (range-bound) राहण्याची शक्यता आहे.