CPAI कडून RBI कडे मदतीची मागणी: 1 जुलैपूर्वी लिक्विडिटी प्रोव्हायडर्सना दिलासा मिळणार का?

कमोडिटी पार्टिसिपेंट्स असोसिएशन ऑफ इंडिया (CPAI) सरकारने नवीन RBI फंडिंग नियमांमध्ये मार्केट मेकर्स आणि प्रोप्रायटरी ट्रेडर्समध्ये फरक करण्याची मागणी करत आहे. असे न झाल्यास, बाजारात लिक्विडिटी (तरलता) पुरवणाऱ्या कंपन्यांना 1 जुलैपासून बँकेच्या कर्जांमध्ये कपात सहन करावी लागू शकते.

काय आहे प्रकरण?

कमोडिटी पार्टिसिपेंट्स असोसिएशन ऑफ इंडिया (CPAI) ने वित्त मंत्रालयाशी संपर्क साधून भारतीय रिझर्व्ह बँकेच्या (RBI) नवीन फायनान्सिंग नियमावली लागू होण्यापूर्वी नियामक बदलांची मागणी केली आहे. हे नियम 1 जुलै 2026 पासून लागू होणार आहेत. या नियमांमध्ये 'लिक्विडिटी प्रोव्हायडर्स' म्हणजेच मार्केट मेकर्सना प्रोप्रायटरी ट्रेडर्सपेक्षा वेगळे मानले जावे, अशी विनंती संघटना करत आहे.

हा फरक का महत्त्वाचा?

यामागचे मुख्य कारण म्हणजे बँका या मार्केट पार्टिसिपंट्सना पैसे कसे देतात. RBI च्या आगामी नियमांनुसार, प्रोप्रायटरी ट्रेडिंगसाठी बँकेकडून मिळणारे फंड केवळ रोख किंवा रोख-समतुल्य मालमत्तेद्वारे (cash or cash-equivalent collateral) सुरक्षित असले पाहिजेत. मात्र, CPAI चे म्हणणे आहे की सध्याचे नियम मार्केट मेकर्स आणि प्रोप्रायटरी ट्रेडर्समध्ये योग्य फरक करत नाहीत.

प्रोप्रायटरी ट्रेडर्स अनेकदा दिशात्मक बेट्स (directional bets) घेतात, म्हणजेच ते किमती वाढतील की कमी होतील यावर सट्टा लावतात, ज्यात धोका जास्त असतो. याउलट, मार्केट मेकर्स हे असे आहेत जे सतत खरेदी आणि विक्रीचे कोट (buy and sell quotes) देतात. यामुळे बाजार चालू राहतो, किमती योग्यरित्या निश्चित होतात आणि खरेदी-विक्रीतील फरक (bid-ask spreads) कमी राहतो. त्यांचे पोझिशन्स सहसा हेज्ड (hedged) असतात, म्हणजे ते अचानक होणाऱ्या किमतीतील बदलांपासून सुरक्षित असतात. त्यामुळे त्यांचा धोका दिशात्मक ट्रेडर्सपेक्षा खूपच कमी असतो. जर त्यांना प्रोप ट्रेडर्ससोबत एकत्र ठेवलं गेलं, तर त्यांना बँकेकडून मिळणारे महत्त्वाचे कर्ज बंद होऊ शकते, ज्यामुळे बाजारातील एकूण लिक्विडिटीवर परिणाम होईल, अशी भीती संघटनेला आहे.

प्रस्तावित उपाय

मार्केट मेकर कोण आहेत हे बँकांना सहजपणे ओळखता यावे यासाठी, CPAI ने एक विद्यमान मेट्रिक वापरण्याचा प्रस्ताव दिला आहे: SPAN मार्जिन युटिलायझेशन (SPAN margin utilization). ही माहिती क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन्सकडे आधीच उपलब्ध आहे. संघटनेने सुचवले आहे की, जर एखाद्या संस्थेच्या एकूण मार्जिनपैकी 50% पेक्षा कमी मार्जिन वापरले जात असेल, तर त्यांना मार्केट-मेकिंगचे कार्य करणारी संस्था म्हणून ओळखले जावे. यामुळे बँकांना जटिल, स्वतंत्र मूल्यांकनांशिवाय या संस्थांमध्ये वस्तुनिष्ठपणे फरक करता येईल.

गोल्ड रिसीट्ससाठी इतर प्रस्ताव

लिक्विडिटी प्रोव्हायडरच्या मुद्द्याव्यतिरिक्त, CPAI ने इलेक्ट्रॉनिक गोल्ड रिसीट (EGR) इकोसिस्टम सुधारण्यासाठी अनेक शिफारसी केल्या आहेत:

सोने (Gold) EGRs मध्ये रूपांतरित केल्यावर, जर ते कमीतकमी तीन वर्षे ठेवले गेले, तर त्यावर वेळ-बद्ध भांडवली नफा कर सवलत (capital gains tax exemption) द्यावी.
बँकांना EGRs च्या बदल्यात कर्ज देण्याची परवानगी द्यावी आणि या रिसीट्सचा वापर कोलेटरल म्हणून करता यावा.
वस्तू आणि सेवा कर (GST) शी संबंधित कर समस्यांचे निराकरण करावे, ज्यामुळे कंपन्यांना अशा रूपांतरणांवर इनपुट टॅक्स क्रेडिट (input tax credits) घेता येत नाही.
व्यवहार करांचा (transaction taxes) आढावा घ्यावा, कारण सिक्युरिटीज ट्रान्झॅक्शन टॅक्स (STT) आणि भांडवली नफा कर (capital gains tax) यामुळे दुहेरी कर आकारणी होते.

गुंतवणूकदारांनी काय लक्षात घ्यावे?

1 जुलैच्या अंतिम मुदतीपूर्वी वित्त मंत्रालय आणि RBI या विनंत्यांना कसा प्रतिसाद देतात हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल. जर अधिकाऱ्यांनी मार्जिन युटिलायझेशन मेट्रिक्स वापरण्याचा प्रस्ताव स्वीकारला, तर लिक्विडिटी प्रोव्हायडर्सना बँकेचे फंडिंग मिळत राहील आणि बाजारातील कामकाज स्थिर राहील. याउलट, जर कोणताही फरक केला गेला नाही, तर मार्केट मेकर्सना क्रेडिटच्या कडक अटींना सामोरे जावे लागू शकते, ज्यामुळे ते ज्या विभागांना समर्थन देतात त्यातील लिक्विडिटीवर परिणाम होऊ शकतो.