Whalesbook
CLSA ने Bajaj Finance ला टॉप NBFC पिक बनवले
ग्लोबल ब्रोकरेज CLSA ने Bajaj Finance ला पूर्ण पाठिंबा दिला आहे, 'आउटपरफॉर्म' रेटिंगची पुष्टी केली आहे आणि नॉन-बँकिंग फायनान्शियल कंपन्यांमध्ये (NBFCs) याला आपला टॉप पिक म्हणून घोषित केले आहे. कंपनीचा युक्तिवाद आहे की अलीकडील किमतीतील घसरणीने एक आकर्षक प्रवेश बिंदू (attractive entry point) तयार केला आहे, आणि ₹1,200 ची लक्ष्य किंमत निश्चित केली आहे, जी सध्याच्या पातळीवरून 27% वाढ दर्शवते.
कंपनीच्या नोव्हेंबरच्या कमाईच्या घोषणेनंतर Bajaj Finance च्या शेअर्समध्ये सुमारे 13% घट झाली. कर्जाच्या वाढीतील मंदी (moderation in loan growth) आणि संभाव्य मार्जिनवरील दबाव (margin pressures) याबद्दलच्या बाजारातील चिंतांना ही घट मुख्यत्वे कारणीभूत ठरली. तथापि, CLSA या बाजारातील प्रतिक्रियेला अतिरिक्त मानते आणि सध्याचे मूल्यांकन (valuation) एक आकर्षक गुंतवणुकीची संधी (investment opportunity) प्रदान करते, असा दावा करते.
वाढीच्या चिंता अतिरंजित मानल्या जात आहेत
CLSA कबूल करते की Bajaj Finance च्या मालमत्ता व्यवस्थापन (AUM) वाढीचा वेग मागील तिमाहीतील 25-26% वरून सुमारे 22% पर्यंत कमी झाला आहे. ही मंदी मुख्यत्वे कंपनीच्या कॅप्टिव्ह टू- आणि थ्री-व्हीलर फायनान्सिंग बूक (captive two- and three-wheeler financing book) कमी करण्याच्या हेतुपुरस्सर निर्णयामुळे झाली आहे, असे ब्रोकरेजचे म्हणणे आहे. याव्यतिरिक्त, MSME कर्ज देण्यामधील मालमत्ता गुणवत्तेच्या (asset quality) चिंता आणि गृह कर्जांमध्ये जास्त परतफेड यासारख्या तात्पुरत्या घटकांनी देखील भूमिका बजावली आहे.
हे अडथळे FY27 पर्यंत दूर होण्याची अपेक्षा आहे. शहरी B2C विभागांमधील वाढ मोजक्या गतीने होऊ शकते, परंतु CLSA MSME आणि गृह कर्ज विभागांमध्ये सुधारणा होण्याची अपेक्षा करते. या गतिशीलतेमुळे FY26 मध्ये अंदाजित 22% वाढीनंतर, FY27 मध्ये एकत्रित AUM वाढ अंदाजे 23% पर्यंत पोहोचेल.
मार्जिन स्थिरता आणि नफाक्षमतेची ताकद
ब्रोकरेजचा अंदाज आहे की पुढील दोन वर्षांसाठी मुख्य पूर्व-तरतुदी ऑपरेटिंग नफा (core pre-provision operating profit - PPOP) मार्जिन मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहतील. CLSA ने नमूद केले की Bajaj Finance ने भागीदारीतील बदल आणि सेवा शुल्क समायोजनांमुळे (service charge adjustments) काही निव्वळ व्याज मार्जिन संकुचन (net interest margin compression) आणि शुल्काचा दबाव अनुभवला असला तरी, हे दबाव कमी होण्याची शक्यता आहे. ऑपरेटिंग लीव्हरेज (operating leverage) आणि शिस्तबद्ध खर्च व्यवस्थापनाच्या (disciplined cost management) मदतीने, फी उत्पन्नात (fee income) सुमारे 14% वरून जवळपास 20% पर्यंत वाढ अपेक्षित आहे. CLSA पुढील दोन वर्षांत खर्च गुणोत्तरात (expense ratio) 20 बेसिस पॉईंट्सची घट अपेक्षित करते, ज्यामुळे मुख्य PPOP मध्ये 22% चक्रवाढ वार्षिक वाढ दराला (CAGR) हातभार लागेल.
Bajaj Finance चे मजबूत रिटर्न मेट्रिक्स (return metrics) एक महत्त्वाचे वैशिष्ट्य राहिले आहेत. NBFC क्षेत्रात वाढती स्पर्धा असूनही, कंपनीने गेल्या चार वर्षांपासून सातत्याने 4-4.7% दरम्यान मालमत्तेवरील परतावा (ROA) आणि 20-23% इक्विटीवरील परतावा (ROE) दिला आहे. अंदाजे 19 पट फॉरवर्ड कमाईवर (forward earnings), CLSA या स्टॉकला विविध ऑपरेशन्स, मजबूत नफाक्षमता आणि समवयस्कांच्या तुलनेत कमी चक्रीयता (cyclicality) असलेल्या कर्जदारासाठी एक आकर्षक प्रस्ताव मानते.