बिहारचे नवीन नियम: मायक्रोफायनान्स कंपन्या हादरल्या! बाजारात मोठी उलथापालथ?

नियामक बदलांचे मोठे पडसाद

बिहारमधील नवीन नियमांमुळे भारतीय मायक्रोफायनान्स क्षेत्राला मोठा धक्का बसला आहे. राज्य सरकारे आता अधिक सक्रिय होत असल्याचे हे लक्षण आहे. सुरुवातीला कंपन्यांना कामकाजात आणि अनुपालनामध्ये अधिक अडचणी येतील, पण यातून मजबूत आणि योग्य नियोजन करणाऱ्या वित्तीय संस्थांना आपली बाजारातील स्थिती अधिक मजबूत करण्याची संधी मिळेल. Ujjivan Small Finance Bank आणि Utkarsh Small Finance Bank सारख्या संस्था या बदलांना कशा सामोरे जातात, यावरून नजीकच्या काळात त्यांची वेगळी ओळख निर्माण होईल.

नेमके काय घडले?

बिहार विधानसभेने 'मायक्रो फायनान्स इन्स्टिट्यूशन्स (रेग्युलेशन ऑफ मनी लेंडिंग अँड प्रिव्हेन्शन ऑफ कोअर्सिव्ह ॲक्शन्स) बिल, 2026' मंजूर केले आहे. यानुसार, RBI कडून परवाना असलेल्या कंपन्यांनाही आता राज्य सरकारच्या वित्त विभागाची पूर्वपरवानगी घ्यावी लागेल आणि राज्य पातळीवर नोंदणी (registration) करावी लागेल. नोंदणीशिवाय काम करणे आता फौजदारी गुन्हा ठरणार असून, यामध्ये तुरुंगवास किंवा दंड होऊ शकतो. बिहारमध्ये कर्जाची थकबाकी (delinquencies) वाढत असून, कर्जदारांवरील कर्जाचा बोजा वाढत आहे. बिहार हे राज्य मायक्रोफायनान्स कर्जांच्या बाबतीत आघाडीवर आहे, जिथे सर्वात जास्त कर्ज बाकी आहे आणि परतफेडीची कामगिरी सर्वात वाईट आहे. Morgan Stanley च्या मते, पूर्व भारतात जास्त व्यवसाय करणाऱ्या कंपन्यांवर याचा गुंतवणूकदारांच्या दृष्टिकोनातून परिणाम होऊ शकतो.

बाजाराचे सखोल विश्लेषण

भारतीय मायक्रोफायनान्स क्षेत्र एका महत्त्वाच्या टप्प्यावर आहे. काही काळ तणावाखाली राहिल्यानंतर आता हे क्षेत्र स्थिर होत असल्याचे दिसत असले तरी, नवीन नियामक आव्हाने समोर आली आहेत. ऑक्टोबर 2025 पर्यंतच्या आकडेवारीनुसार, कर्जाची थकबाकी वाढली होती. राष्ट्रीय स्तरावर 6.2% Portfolio at Risk (PAR) 30 दिवसांपेक्षा जास्त थकीत होते, तर बिहारमध्ये हे प्रमाण 7.2% होते. 90 दिवसांपेक्षा जास्त थकीत कर्जांचे प्रमाण 4.8% होते. मात्र, अहवालानुसार, जानेवारी 2025 नंतर दिलेल्या नवीन कर्जांसाठी वसुली सुधारत आहे आणि ताण कमी होत आहे. आर्थिक सर्वेक्षण 2025-26 नुसार, नियामक बदल आणि डिजिटल पायाभूत सुविधांच्या सुधारणांमुळे क्षेत्रात स्थैर्य येण्याची अपेक्षा आहे.

या बदलत्या परिस्थितीत, Ujjivan Small Finance Bank, ज्याचे मार्केट कॅपिटल अंदाजे ₹11,946.2 कोटी आहे आणि P/E रेशो सुमारे 24.18 आहे, याला विश्लेषकांकडून 'Buy' रेटिंग मिळाली आहे. मागील वर्षात शेअरने चांगली कामगिरी केली आहे. या बँकेचे व्हॅल्युएशन 'very expensive' वरून 'expensive' कडे सरकले आहे, याचा अर्थ किमतीत थोडी स्थिरता येत आहे. Fusion Micro Finance, ज्याचे मार्केट कॅप ₹3,055 कोटी आहे, त्याला महसुलात घट आणि -11.64 चा नकारात्मक P/E रेशो यासारख्या आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे, जरी ते 'FINDOST' प्लॅटफॉर्मसारखे नवीन उपक्रम राबवत आहेत. Utkarsh Small Finance Bank, ज्याचे मार्केट कॅप सुमारे ₹2,637 कोटी आहे, याची स्थिती थोडी गुंतागुंतीची आहे. विश्लेषकांकडून याला 'Strong Buy' रेटिंग मिळाली असून, प्राइस टार्गेटमध्ये मोठी वाढ अपेक्षित आहे, पण -2.72 चा नकारात्मक P/E रेशो आणि [ICRA] A (Negative) असे रेटिंग डाउनग्रेड झाल्याने चिंता वाढल्या आहेत. ESAF Small Finance Bank आणि Suryoday Small Finance Bank सारखे प्रतिस्पर्धीही याच परिस्थितीत कार्यरत आहेत.

संभाव्य धोके (Bear Case)

संपूर्ण क्षेत्रात सुधारणा होत असताना, बिहारच्या नियमांमुळे विशिष्ट कंपन्यांसाठी मोठे आणि थेट धोके निर्माण झाले आहेत. ज्या कंपन्यांचे व्यवसाय मोठ्या प्रमाणावर बिहारमध्ये आहेत (जे भारतातील MFI कर्ज पुस्तिकेच्या 15-16% आहे), त्यांना तात्काळ कामकाजातील आणि अनुपालनातील दबावाला सामोरे जावे लागेल. Utkarsh Small Finance Bank, ज्याचा बिहारमध्ये सर्वाधिक व्यवसाय आहे, त्या बँकेच्या नकारात्मक P/E रेशो आणि अलीकडील ICRA रेटिंग डाउनग्रेडमुळे तिच्या आर्थिक स्थिती आणि जोखीम व्यवस्थापनावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. Fusion Micro Finance ची सतत होणारी महसूल घट आणि नकारात्मक ROE (-54.5%) व ROCE (-2.96%) हे संरचनात्मक कमकुवतपणा दर्शवतात, जे नवीन नियामक ओझे वाढल्यास अधिक वाढू शकतात. Ujjivan SFB ची 'Buy' रेटिंग आणि सकारात्मक शेअरची वाटचाल चांगली असली तरी, त्याचा P/E रेशो अजूनही जास्त आहे. अलीकडील व्हॅल्युएशन बदल ('very expensive' वरून 'expensive') सूचित करतात की वाढलेल्या नियामक खर्चांमुळे किंवा बाजारातील अनिश्चिततेमुळे ही प्रीमियम किंमत टिकून राहणे कठीण होऊ शकते. मायक्रोफायनान्स कर्जांची एकूण थकबाकी वाढणे, जरी ती कमी होत असल्याचे दिसत असले तरी, हे कर्जदारांच्या आर्थिक धक्क्यांना आणि अति-कर्ज देण्याच्या प्रवृत्तीला बळी पडण्याची मूलभूत असुरक्षितता दर्शवते. यावर नियंत्रण ठेवण्यासाठी राज्य-स्तरीय नियम आणले गेले असले तरी, ते सर्व कंपन्यांसाठी वाढीच्या संधी मर्यादित करू शकतात.

भविष्यातील वाटचाल

विश्लेषकांचे मायक्रोफायनान्स क्षेत्राबद्दलचे मत सावधपणे आशावादी आहे. मालमत्तेची गुणवत्ता (asset quality) सुधारल्याने आणि तरलता (liquidity) सामान्य झाल्याने FY27 च्या पहिल्या तिमाहीपर्यंत (Q1 FY27) स्थैर्य आणि सामान्य वाढीकडे परत येण्याची शक्यता आहे. आर्थिक सर्वेक्षणानुसार, नियामक बदल आणि डिजिटल प्रगतीमुळे स्थैर्य येईल. Ujjivan Small Finance Bank आणि Fusion Micro Finance ला काही विश्लेषकांनी त्यांच्या सामर्थ्यामुळे प्राधान्य दिले आहे, तर Utkarsh Small Finance Bank च्या 'Strong Buy' मताला तिच्या नकारात्मक P/E आणि पत मानांकनातील (credit rating) चिंतांमुळे ब्रेक लागला आहे. या संस्था वाढलेल्या अनुपालन खर्चांचे आणि बिहारसारख्या महत्त्वाच्या बाजारपेठांमधील संभाव्य कमी वाढीचे व्यवस्थापन करण्यासाठी त्यांच्या रणनीती कशा जुळवून घेतात, यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल, त्याचबरोबर क्षेत्रातील सुधारणेच्या संधींचा फायदा कसा घेतात हेही पाहिले जाईल.