बँक ऑफ बडोदाचा विक्रमी नफा, पण मार्जिन घटण्याची चिंता वाढली

मूल्यांकन: मोठे सवलतीत

आर्थिक वर्ष २०२५-२६ च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4FY26) बँक ऑफ बडोदाने (Bank of Baroda) ₹5,616 कोटींचा आतापर्यंतचा सर्वाधिक तिमाही नफा नोंदवला. बँकेचा जागतिक व्यवसाय ₹30 लाख कोटींच्या पुढे गेला. कर्जांमध्ये (Advances) वर्ष-दर-वर्ष 11.2% वाढ झाली.

मात्र, मार्केटचे मत थोडे सावध आहे. सुमारे ₹263.90 वर व्यवहार करत असलेल्या BOB चे प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो सुमारे 7.0x आहे, जे 'व्हॅल्यू स्टॉक' (Value Stock) मानले जाते. हे स्टेट बँक ऑफ इंडिया (SBI) च्या 11.05x आणि HDFC बँक व ICICI बँकेसारख्या खासगी बँकांच्या 15x पेक्षा जास्त P/E रेशोच्या तुलनेत खूपच कमी आहे.

या मोठ्या डिस्काउंटमुळे गुंतवणूकदारांना अपेक्षा आहे की भविष्यातील आव्हाने नफ्याच्या वाढीला धीमा करू शकतात, जरी सध्याचे कामकाज मजबूत असले तरी.

नफ्यात वाढ पण निधी उभारणीत अडचणी

बँकेच्या मजबूत Q4 निकालांमागे कर्जाची चांगली वाढ आणि मालमत्तेच्या गुणवत्तेत सुधारणा हे प्रमुख कारण आहे. ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग ॲसेट्स (GNPA) मागील वर्षीच्या 2.26% वरून घसरून 1.89% पर्यंत आले आहेत. कर्मचाऱ्यांवरील खर्चही तिमाही-दर-तिमाही कमी झाला, ज्यामुळे कॉस्ट-टू-इन्कम रेशो (Cost-to-Income Ratio) 44.9% पर्यंत खाली आला.

नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) मध्येही सुधारणा दिसून आली, HDFC सिक्युरिटीजने 2.9% आणि JM फायनान्शियलने 2.69% नोंदवले. हे उत्पन्न आणि फंड व्यवस्थापनातील सुधारणेमुळे शक्य झाले.

तरीही, संपूर्ण बँकिंग क्षेत्राला निधी उभारण्यात (Funding) आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे. सुमारे 12% ते 15.9% ची कर्जाची वाढ 10-12% च्या ठेवींच्या वाढीपेक्षा जास्त आहे. यामुळे सिस्टीमचे क्रेडिट-टू-डिपॉझिट रेशो 85% च्या जवळ पोहोचले आहे, ज्यामुळे BOB सह अनेक बँकांना आवश्यक निधी आकर्षित करण्यासाठी ठेवींवरील व्याजदर वाढवावे लागत आहेत. ठेवीदारांसाठी ही तीव्र स्पर्धा थेट नेट इंटरेस्ट मार्जिनवर परिणाम करत आहे, जी विश्लेषकांसाठी चिंतेची बाब आहे.

सेक्टर परफॉर्मन्स आणि प्रतिस्पर्धकांचे विश्लेषण

BOB ची सुधारलेली मालमत्ता गुणवत्ता सार्वजनिक क्षेत्रातील बँकांच्या (PSUs) व्यापक रिकव्हरीशी जुळणारी आहे. बँकेने FY20 मध्ये 9.4% असलेल्या GNPA ला 2% पेक्षा कमी आणले आहे. सुमारे 7.0x चा P/E रेशो PSU ग्रुपमध्ये तुलनात्मक आहे, जो पंजाब नॅशनल बँक (PNB) च्या 7.21x आणि कॅनरा बँकेच्या 6.62x सारखाच आहे, पण SBI च्या 11.05x पेक्षा कमी आहे.

हे कमी मूल्यांकन मार्केटमधील साशंकता दर्शवते, पण कामगिरी कायम राहिल्यास यात वाढीची क्षमताही आहे. मात्र, मागील सहा वर्षांपासून डिजिटलदृष्ट्या अधिक प्रगत असलेल्या खासगी बँकांकडे PSU बँकांनी ठेवींच्या मार्केट शेअर गमावले आहेत. त्यामुळे नफा टिकवून ठेवण्यासाठी BOB ला आपली किंमत ठरवण्याची क्षमता (Pricing Power) आणि ग्राहकांना आकर्षित करण्याची क्षमता सुधारावी लागेल.

ब्रोकरेजेसचा अंदाज आहे की FY27 आणि FY28 मध्ये BOB च्या प्रति शेअर कमाईत (EPS) वाढ होईल, जी कमी प्रोव्हिजन्स आणि स्थिर कामकाजावर आधारित असेल. परंतु, हे सर्व ठेवी उभारण्याच्या कठीण परिस्थितीतून मार्ग काढण्यावर अवलंबून आहे.

चिंता: मार्जिन दबाव आणि स्पर्धा

विक्रमी नफा मिळवूनही, बँक ऑफ बडोदाला महत्त्वपूर्ण आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे. सर्वात मोठी चिंता आहे ती म्हणजे ठेवींवरील तीव्र स्पर्धेमुळे नफ्याच्या मार्जिनमध्ये (Profit Margins) घट होणे. PSU बँका मजबूत क्रेडिट मागणी पूर्ण करण्यासाठी बल्क ठेवींवर सुमारे 7.5% व्याज देत आहेत, ज्यामुळे नेट इंटरेस्ट मार्जिनवर दबाव येत आहे.

HDFC सिक्युरिटीजने नमूद केल्याप्रमाणे, BOB चे कर्ज-ठेवी गुणोत्तर 85% आहे, जे इतर अनेक सार्वजनिक क्षेत्रातील बँकांपेक्षा जास्त आहे, यामुळे हा दबाव अधिक वाढत आहे. येणाऱ्या 'एक्स्पेक्टेड क्रेडिट लॉस' (ECL) फ्रेमवर्कमुळे बँकांना अधिक प्रोव्हिजन्स (Provisions) ठेवावे लागू शकतात.

जरी BOB ची मालमत्ता गुणवत्ता सुधारली असली, तरी Q4FY26 मध्ये MSME आणि कृषी क्षेत्रात नवीन डिफॉल्ट्स (Defaults) वाढले आहेत, जे सततचा ताण दर्शवतात. खासगी बँ डिजिटल तंत्रज्ञानाचा वापर करून वेगाने वाढ करत असताना, BOB सारख्या PSU बँकांना ग्राहकांच्या बदलत्या आवडीनिवडी आणि डिजिटल परिवर्तनाशी जुळवून घेण्यात संरचनात्मक आव्हाने आहेत, ज्यामुळे दीर्घकालीन स्पर्धात्मकतेवर परिणाम होऊ शकतो.

JM फायनान्शियलच्या अंदाजानुसार, BOB ला FY28 पर्यंत भांडवली बफर्ससाठी (Capital Buffers) सुमारे ₹8,500 कोटी उभे करावे लागतील, ज्यामुळे सध्याच्या भागधारकांचे मूल्य कमी होऊ शकते.

विश्लेषकांचे मत

विश्लेषकांनी बँक ऑफ बडोदाबाबत सकारात्मक परंतु सावध दृष्टिकोन ठेवला आहे. 'बाय' (Buy) किंवा 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) रेटिंगकडे कल आहे. सरासरी १२ महिन्यांचे प्राइस टार्गेट्स (Price Targets) सुमारे 20-21% ची संभाव्य वाढ दर्शवतात.

ब्रोकरेजेस चांगल्या मालमत्ता गुणवत्तेमुळे आणि स्थिर कामकाजामुळे कमाईत वाढ अपेक्षित करत आहेत. तथापि, या ट्रेंडची टिकाऊपणा बँकेच्या फंड खर्चाचे व्यवस्थापन करण्याच्या, ठेवींसाठी प्रभावीपणे स्पर्धा करण्याच्या आणि मार्जिनचे संरक्षण करण्यासाठी आपल्या किंमत ठरवण्याच्या क्षमतेत (Pricing Power) सुधारणा करण्यावर अवलंबून असेल.

गुंतवणूकदार यावर लक्ष ठेवतील की बँक ऑफ बडोदा आपली वाढीची उद्दिष्ट्ये आणि नफा टिकवून ठेवण्याची गरज यांच्यात समतोल कसा साधते, विशेषतः जेव्हा बाजारात तरलता (Liquidity) कमी होत आहे.