Axis Capital चा सल्ला: RTAs चे शेअर्स Depositories पेक्षा **26%** जास्त वाढतील!
Overview
Axis Capital च्या ताज्या अहवालानुसार, KFin Technologies आणि CAMS सारखेRegistrar and Transfer Agents (RTAs) हे CDSL आणि NSDL सारख्या Depositories पेक्षा गुंतवणुकीसाठी अधिक आकर्षक पर्याय ठरू शकतात. आर्थिक उदारीकरणामुळे (financialization) संपूर्ण क्षेत्राला फायदा होत असला तरी, RTAs जास्त कमाई वाढ आणि कमी नियामक आव्हानांमुळे **26%** पर्यंत अधिक वाढ देऊ शकतात.
RTAs ची वाढ Depositories पेक्षा मजबूत
Axis Capital च्या विश्लेषणानुसार, भारतातील भांडवली बाजारातील पायाभूत सुविधांमध्ये (capital market infrastructure) वाढीचे दोन वेगवेगळे मार्ग दिसत आहेत. अहवालात Depositories आणि Registrar and Transfer Agents (RTAs) यांवर लक्ष केंद्रित केले आहे. अधिक रिटेल गुंतवणूकदार आणि बचत अर्थव्यवस्थेत येत असल्याने संपूर्ण क्षेत्र दीर्घकालीन विस्तारासाठी सज्ज असले तरी, नजीकच्या काळात RTAs अधिक जलद कमाई वाढ (earnings growth) आणि उच्च शेअर मूल्यांसाठी (stock values) अधिक चांगल्या स्थितीत आहेत.
16 एप्रिल 2026 पर्यंतच्या आकडेवारीनुसार, NSDL चे शेअर्स सुमारे ₹935 वर ट्रेड करत होते, ज्याचे लक्ष्य ₹1,000 (सुमारे 7% वाढ) होते. CDSL ₹1,355 वर होते आणि त्याचे लक्ष्य ₹1,425 (सुमारे 5.2% वाढ) होते. याउलट, KFin Technologies, जे ₹955 वर होते, त्यासाठी Axis Capital ने ₹1,200 चे लक्ष्य ठेवले आहे, जे 25.7% वाढ दर्शवते. CAMS ₹732 वरून ₹850 पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, जी 16.1% ची वाढ आहे.
या फरकावरून Axis Capital चे मत स्पष्ट होते की, वाढीचे चालक (growth drivers) RTAs साठी नफ्यात अधिक मजबूत वाढ घडवून आणत आहेत. 16 एप्रिल 2026 रोजी Nifty Capital Markets निर्देशांक 1% वाढला, जो Nifty50 पेक्षा चांगला आहे, आणि यातून गुंतवणूकदारांचा या क्षेत्रातील रस दिसून येतो.
RTAs कडे वाढ, Depositories वर मर्यादा
हा अहवाल दर्शवतो की RTAs सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅन्स (SIPs) द्वारे होणाऱ्या मजबूत म्युच्युअल फंड वाढीचा फायदा घेत आहेत. या कंपन्या आंतरराष्ट्रीय स्तरावर विस्तार करण्याच्या संधींचा उपयोग करत असून, त्यांची कमाई वाढ महसूल वाढीपेक्षा जास्त असेल अशी अपेक्षा आहे. KFin Technologies जलद वाढीसाठी सज्ज आहे, तर CAMS देशांतर्गत म्युच्युअल फंडांच्या सेवा पुरवण्यात आघाडीवर असल्याने त्याला फायदा होत आहे. RTAs आणि Depositories या दोघांच्याही बिझनेस मॉडेलमध्ये कमी मालमत्ता लागते आणि चांगले ऑपरेटिंग मार्जिन (सुमारे 40-50%) मिळते, तसेच बहुतेक महसूल आवर्ती (recurring) स्वरूपाचा असल्याने स्थिरता टिकून राहते.
मात्र, CDSL आणि NSDL सारख्या Depositories साठी परिस्थिती कमी आशादायक आहे. अधिक गुंतवणूकदार आणि व्यवहारांमुळे स्थिर कमाई वाढ अपेक्षित असली तरी, नजीकच्या काळातील वाढ मर्यादित राहू शकते. नफा मार्जिन कमी होणे (mature व्यवसायांमध्ये किंवा स्पर्धेमुळे होणारा सामान्य ट्रेंड) आणि नवीन फी नियमांमुळे वाढ मंदावू शकते. NSDL चे P/E सुमारे 50.2 आहे, तर CDSL चे 59.5 आहे. CDSL चे P/E त्याच्या 10 वर्षांच्या सरासरीपेक्षा खूप जास्त आहे, जे उच्च मूल्यांकन (valuation) सूचित करते आणि जोपर्यंत कमाईत लक्षणीय वाढ होत नाही, तोपर्यंत वरची पातळी मर्यादित करू शकते.
नियामक धोके आणि मार्जिनवर दबाव
Axis Capital ने Depositories च्या वाढीला कमी करू शकणाऱ्या विशिष्ट धोक्यांकडे लक्ष वेधले आहे. मार्जिन नॉर्मलायझेशन म्हणजे वाढती स्पर्धा, तंत्रज्ञान गुंतवणूक किंवा ग्राहकांना दिले जाणारे कार्यक्षमतेचे फायदे यामुळे उच्च ऑपरेटिंग मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो. नियामक किंमत दबाव (regulatory pricing pressures) हे मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर कंपन्यांसाठी नेहमीच एक घटक राहिले आहे, ज्यामुळे थेट महसुलावर परिणाम होतो. Depository आणि RTA उत्पन्नाचे आवर्ती स्वरूपामुळे काही प्रमाणात लवचिकता (resilience) असली तरी, नवीन नियामक शुल्क बदलांमुळे Depositories साठी आव्हाने निर्माण होऊ शकतात. CDSL आणि NSDL चे उच्च मूल्यांकन, जे त्यांच्या 10 वर्षांच्या सरासरीपेक्षा खूप जास्त आहे, हे सूचित करते की बाजारपेठ या संभाव्य मार्जिन आणि नियामक धोक्यांना पूर्णपणे विचारात घेत नाहीये, ज्यामुळे ते असुरक्षित बनू शकतात.
वाढीचा अंदाज आणि मूल्यांकनाची तुलना
Axis Capital नुसार, Depositories ची कमाई सुमारे 15% CAGR (Compounded Annual Growth Rate) दराने वाढण्याची अपेक्षा आहे, तर RTAs कडून FY26-28 दरम्यान 22% CAGR पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. अपेक्षित वाढीतील हा फरक शेअर लक्ष्यांमध्ये दिसून येतो, जो NSDL (7%) आणि CDSL (5.6%) च्या तुलनेत KFin Technologies (26%) आणि CAMS (16%) सारख्या RTAs साठी अधिक संभाव्य वाढ दर्शवतो. अहवालात नमूद केले आहे की अलीकडील बाजारातील घसरणीमुळे मूल्यांकन अधिक वाजवी झाले आहे, आणि वाढ मंदावणे व नियामक समस्यांविषयीची पूर्वीची चिंता आता मोठ्या प्रमाणात विचारात घेतली गेली आहे. भारताची अर्थव्यवस्था, जी FY27 मध्ये 6.6% दराने वाढण्याचा अंदाज आहे, ती भांडवली बाजार पायाभूत सुविधांसारख्या देशांतर्गत क्षेत्रांसाठी स्थिर वातावरण प्रदान करते. तथापि, मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे तेलाच्या किमतीतील धक्के यासारखे चालू असलेले जागतिक मुद्दे हे एक प्रमुख बाह्य धोका आहेत जे बाजारातील भावनांवर आणि गुंतवणूकदारांच्या जोखीम घेण्याच्या इच्छेवर परिणाम करू शकतात.
