ॲक्सिस बँकेची वाढ पुनर्बांधणी: मोतीलाल ओसवाल पुढे काय पाहते! मार्जिन्स Q4FY26/Q1FY27 मध्ये बॉटम होतील? न्यूट्रल रेटिंग आणि ₹1,300 चे लक्ष्य जाहीर!

ॲक्सिस बँक आउटलूक: ₹1,300 लक्ष्यासह मोतीलाल ओसवालची न्यूट्रल भूमिका

मोतीलाल ओसवाल फायनान्शियल सर्व्हिसेसने ॲक्सिस बँकेवरील आपले 'न्यूट्रल' रेटिंग आणि ₹1,300 चे लक्ष्य किंमत (target price) कायम ठेवली आहे. बँकेच्या वरिष्ठ व्यवस्थापनासोबत झालेल्या सविस्तर चर्चेनंतर हे आउटलुक आले आहे, जे नजीकच्या काळातील मार्जिन आणि मालमत्ता गुणवत्तेवरील चक्राकार दबावांना (cyclical pressures) तोंड देत असतानाही, मध्यम-मुदतीचा निरोगी परतावा प्रोफाइल हायलाइट करते. ब्रोकरेजचे अनुमान आहे की नेट इंटरेस्ट मार्जिन्स (NIMs) आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4FY26) किंवा आर्थिक वर्ष 2027 च्या पहिल्या तिमाहीत (Q1FY27) नीचांक गाठतील.

कर्ज वाढ दुरुस्तीच्या टप्प्यात (Repair Phase)

ॲक्सिस बँकेची कर्ज वाढ 'दुरुस्तीच्या टप्प्यात' (repair phase) असल्याचे वर्णन केले आहे. Q2FY26 मध्ये, ॲडव्हान्सेस वर्ष-दर-वर्ष 12% आणि तिमाही-दर-तिमाही 5% ने वाढले. ही वाढ होलसेल बँकिंगमधील रिकव्हरी आणि ग्रॅन्युलर सेगमेंटमधील वाढत्या ट्रॅक्शनमुळे (traction) चालना मिळालेली आहे. बँकेने स्ट्रॅटेजिकली स्मॉल बिझनेस बँकिंग, SME आणि मिड-कॉर्पोरेट बुक्सवर लक्ष केंद्रित केले आहे, जे आता एकूण ॲडव्हान्सेसच्या 24% आहेत, जे उच्च धोका-समायोजित परतावा पोर्टफोलिओकडे (risk-adjusted return portfolios) झालेले संक्रमण दर्शवते.

अनसिक्योर्ड लेंडिंगमध्ये (unsecured lending) केलेल्या समायोजनानंतर रिटेल वाढीमध्ये (Retail growth) घट दिसून आली, ज्यामध्ये वाहन कर्ज (vehicle loans) आणि गृहकर्ज (mortgages) मध्ये उद्योगाच्या ट्रेंडनुसार कमकुवतपणा दिसून आला. तथापि, वितरणांमध्ये (disbursements) सुधारणेचे संकेत मिळत आहेत, जे नजीकच्या भविष्यात चांगली मालमत्ता वाढ दर्शवतात. मध्यम मुदतीत सिस्टीम कर्ज वाढीच्या तुलनेत अंदाजे 300 बेसिस पॉइंट्सने पुढे राहण्याचे व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आहे, आणि FY27 पर्यंत अंमलबजावणीतील (execution) फायद्यांची अपेक्षा आहे.

ठेवी आणि दायित्व व्यवस्थापन (Deposits and Liability Management)

दायित्व फ्रँचायझी (liability franchise), विशेषतः ठेवींचे एकत्रीकरण (deposit mobilisation), चालू आर्थिक चक्रात अंमलबजावणीसाठी एक महत्त्वपूर्ण घटक आहे. Q2FY26 मध्ये, ठेवी वर्ष-दर-वर्ष 11% वाढल्या, आणि त्रैमासिक सरासरी शिल्लक (quarterly average balances) 10% वाढल्या. हे स्थिर प्रगती दर्शवते, परंतु स्पर्धात्मक परिस्थितीत याला 'सब-ऑप्टिमल' मानले जात आहे, जिथे कमी खर्चाच्या चालू खाते बचत खात्यांना (CASA) आकर्षित करणे आव्हानात्मक आहे. वाढीव प्रवाह (Incremental flows) होलसेल ठेवींकडे सरकले आहेत, ज्यामुळे निधी सातत्यावर (funding consistency) परिणाम झाला आहे.

या आव्हानांवर मात करण्यासाठी, सुरुवातीच्या पुनर्मूल्यांकन (repricing) उपायांमुळे मदत झाली आहे. निधीची किंमत (cost of funds) तिमाही-दर-तिमाही 24 बेसिस पॉइंट्स आणि वर्ष-दर-वर्ष 30 बेसिस पॉइंट्सने कमी झाली, तर CASA पातळी 38% ते 40% दरम्यान स्थिर राहिली. तरलता (Liquidity) आरामदायक आहे, सरासरी लिक्विडिटी कव्हरेज रेशो (LCR) 119% आहे. मोतीलाल ओसवालला अपेक्षा आहे की चालू उपक्रमांमुळे ॲक्सिस बँकेची निधीची तूट (funding gap) तिच्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत हळूहळू कमी होईल.

मार्जिन आउटलुक

नेट इंटरेस्ट मार्जिन (NIMs) मध्ये 7 बेसिस पॉइंट्सची तिमाही-दर-तिमाही घट झाली, जी Q2FY26 मध्ये 3.73% वर आली. यात रेपो-लिंक्ड पुनर्मूल्यांकनाचा (repo-linked repricing) प्रभाव शोषून घेणे आणि अनसिक्योर्ड रिटेल लेंडिंगमध्ये (unsecured retail lending) हेतुपुरस्सर केलेली नरमाई यांचा समावेश होता. व्यवस्थापनाचा अंदाज आहे की रेपो दर कपातीचा पूर्ण परिणाम आणि वाढलेल्या LCR आउटफ्लो दरांमुळे (outflow rates) NIMs Q4FY26 किंवा Q1FY27 मध्ये नीचांक गाठतील.

मध्यम मुदतीत, ॲक्सिस बँक NIMs सुमारे 3.8% पर्यंत पुनर्संचयित (restore) करेल असा विश्वास आहे, ज्याला 'सायकल-अज्ञेयवादी' (cycle-agnostic) मानले जाते. अंतिम रेपो दर कपातीच्या 15 ते 18 महिन्यांच्या आत हे साध्य होण्याची अपेक्षा आहे, जे सुधारित मालमत्ता मिश्रण, अवशिष्ट ठेवींचे पुनर्मूल्यांकन आणि कॅश रिझर्व्ह रेशो (CRR) कपातींच्या फायद्यांनी समर्थित असेल.

मालमत्ता गुणवत्ता मूल्यांकन

मुख्य मालमत्ता गुणवत्ता (Core asset quality) निरोगी असल्याचे कळले आहे, आणि पुढील वर्षात चांगले परिणाम मिळतील असा व्यवस्थापनाला विश्वास आहे. Q2FY26 मध्ये, एकूण स्लिपेज रेशो (gross slippage ratio) लक्षणीयरीत्या 2.11% पर्यंत कमी झाला, जो तिमाही-दर-तिमाही 102 बेसिस पॉइंट्सची घट आहे. त्याचप्रमाणे, निव्वळ कर्ज खर्च (net credit cost) 0.73% पर्यंत कमी झाला, जो 65 बेसिस पॉइंट्सने कमी आहे. Q3FY26 मध्ये काही तांत्रिक स्लिपेजची (technical slippages) अपेक्षा आहे, मुख्यत्वे कृषी खात्यांमधील (agricultural accounts) हंगामीपणामुळे, परंतु हे Q1FY26 पेक्षा कमी राहण्याची अपेक्षा आहे.

मुख्य रिटेल अनसिक्योर्ड पोर्टफोलिओ (core retail unsecured portfolio) स्थिर झाला आहे, क्रेडिट कार्ड मेट्रिक्समध्ये (credit card metrics) सुधारणा होत आहे आणि वैयक्तिक कर्जे (personal loans) स्थिर आहेत. वसुली आणि सुधारणा (Recoveries and upgrades) सकारात्मक ट्रेंड दर्शवत आहेत. ॲक्सिस बँकेचे एकूण नॉन-परफॉर्मिंग ॲसेट (GNPA) रेशो 1.46% आणि नेट नॉन-परफॉर्मिंग ॲसेट (NNPA) रेशो 0.44% राहिले, जे 147% च्या मजबूत एकत्रित कव्हरेजमुळे समर्थित आहे. मोतीलाल ओसवालने अलीकडील मालमत्ता गुणवत्ता अस्थिरतेला संरचनात्मक (structural) ऐवजी हंगामी (seasonal) म्हटले आहे.

मजबूत भांडवली स्थिती

ॲक्सिस बँकेची मजबूत भांडवली स्थिती (capital position) उत्पन्न आणि मालमत्ता-गुणवत्ता यांच्यातील चढ-उतारांविरुद्ध एक कुशन प्रदान करते. Q2FY26 पर्यंत, कॉमन इक्विटी टियर 1 (CET-1) रेशो 14.43% होता, जो मार्च 2024 पासून 69 बेसिस पॉइंट्सने वाढला आहे, याचे श्रेय निरोगी अंतर्गत जमा (internal accruals) होय. बँकेकडे सुमारे ₹6,200 कोटींची अतिरिक्त तरतूद (excess provisions) देखील आहे, जी 44 बेसिस पॉइंट्स भांडवली बफरच्या (capital buffer) बरोबरीची आहे. ताणग्रस्त मालमत्तांवरील कव्हरेज (Provision Coverage Ratio) सुमारे 70% वर मजबूत आहे.

भांडवल वाटप (Capital allocation) शिस्तबद्ध आहे, ज्यामध्ये टिकवून ठेवलेले उत्पन्न (retained earnings) ताळेबंदात (balance sheet) पुन्हा गुंतवले जात आहे. बँक नियामक किमान आवश्यकतांपेक्षा 4% भांडवली बफर राखण्याचा इरादा ठेवत आहे. भविष्यातील भांडवल तैनाती प्रामुख्याने ॲक्सिस फायनान्सला पाठिंबा देईल, आणि नियामक मंजुरींच्या अधीन राहून, मॅक्स लाइफमध्ये आपला हिस्सा वाढवण्यासाठी बँक तयार आहे. उपकंपन्या (Subsidiaries) रोख-अधिशेष (cash-surplus) आहेत, ज्यातून कोणतेही लाभांश (dividends) वरच्या दिशेने पाठवले गेले नाहीत, ज्यामुळे भांडवली लवचिकता (capital flexibility) टिकून आहे.

आउटलुक आणि मूल्यांकन

FY26 च्या मार्जिन संकुचन (margin compression) आणि हंगामी घसरणीच्या (seasonal slippages) आव्हानांनंतर, FY27 हे ॲसेटवरील परतावा (RoA)साठी अधिक अनुकूल वर्ष असेल, असे मोतीलाल ओसवालला अपेक्षित आहे. Q3FY26 मध्ये मार्जिनवरील दबाव आणि तांत्रिक घसरणीत आणखी वाढ दिसू शकते, तरीही मालमत्ता गुणवत्तेचा ताण सामान्य झाल्यावर आणि NIMs वसूल होऊ लागल्यावर FY27 मध्ये कमाईत (earnings) सुधारणा अपेक्षित आहे, असे ब्रोकरेजला वाटते. कर्ज वाढ मध्यम-टीन (mid-teens) पर्यंत वेग घेईल, कर्ज खर्च कमी होईल आणि NIMs 3.8% पर्यंत परत येतील या अंदाजानुसार, ॲक्सिस बँक RoA मध्ये हळूवार आणि टिकाऊ सुधारणेसाठी चांगल्या स्थितीत असल्याचे मानले जाते, जे 1.6%–1.8% च्या श्रेणीत असू शकते.