Whalesbook
सेक्टरमध्ये सुधारणेचे संकेत
गेल्या काही काळात मार्केटमध्ये आलेल्या घसरणीमुळे आणि NBFC (Non-Banking Financial Company) क्षेत्रातील काही अडचणींमुळे परवडणाऱ्या गृहकर्ज कंपन्या (AHFC) मेटाकुटीला आल्या होत्या. मात्र, आता चित्र बदलताना दिसत आहे. बाजारातील मोठ्या पडझडीनंतर आता AHFC क्षेत्राकडून सुधारणेचे संकेत मिळत आहेत. अनेक विश्लेषकांच्या मते, Aptus Value Housing Finance India Ltd. आणि Aadhar Housing Finance Ltd. यांसारख्या कंपन्या त्यांच्या खास वैशिष्ट्यांमुळे आणि सध्याच्या आकर्षक व्हॅल्युएशनमुळे (Valuation) गुंतवणूकदारांसाठी चांगला पर्याय ठरत आहेत.
Aptus: कार्यक्षमतेचा नवा मापदंड, Aadhar: स्थिरतेचा आधार
Aptus Value Housing Finance Q3FY26 पर्यंतच्या बारा महिन्यांमध्ये 25% ची जबरदस्त EPS ग्रोथ नोंदवून वेगळी ठरली आहे, जी तिच्या मोठ्या प्रतिस्पर्धकांपेक्षा खूपच पुढे आहे. कंपनीची आर्थिक स्थिती मजबूत असून, तिचा RoA (Return on Assets) सुमारे 7.3-7.4% आणि NIM (Net Interest Margin) 10.9% आहे. तसेच, तिचा कॉस्ट-टू-इन्कम रेशो (Cost-to-income ratio) 20-21% च्या आसपास असल्याने ती या क्षेत्रातील सर्वात कार्यक्षम कंपन्यांपैकी एक आहे. व्यवस्थापन FY27 मध्ये 60-70 नवीन शाखा उघडून FY29 पर्यंत AUM (Assets Under Management) ₹25,000 कोटी पर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य ठेवत आहे. Aptus ची मार्केट व्हॅल्यू अंदाजे ₹10,000-10,900 कोटी आहे आणि ती 11.2x ते 15.7x च्या P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे.
दुसरीकडे, Aadhar Housing Finance आपल्या विस्तृत भौगोलिक विस्तारामुळे स्थिरता प्रदान करते. कोणताही एक राज्य तिच्या AUM च्या 15% पेक्षा जास्त नाही. शिवाय, MFI (Microfinance) ग्राहकांशी कमी थेट संबंध असल्यामुळे ते क्षेत्रातील संभाव्य तणावापासून सुरक्षित आहेत. NBFC क्षेत्राला MFI समस्या आणि बाजारातील चढ-उतारांचा सामना करावा लागत असताना हे अत्यंत महत्त्वाचे आहे. Aadhar ची मार्केट व्हॅल्यू अंदाजे ₹19,700-20,500 कोटी असून तिचा P/E रेशो 18.8x ते 20.0x आहे.
आकर्षक व्हॅल्युएशन आणि बाजारातील कामगिरी
सध्याच्या बाजारात या कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन लक्षणीय आहे. Aptus 11.2x-15.7x P/E वर ट्रेड करत आहे, तर Aadhar 18.8x-20.0x P/E वर आहे. हे मल्टीपल्स (Multiples) Bajaj Finance सारख्या मोठ्या NBFCs च्या तुलनेत खूपच कमी आहेत, ज्यांचा P/E 27.3x-34x आहे. Aavas Financiers (P/E 13.7x-18.18x) आणि L&T Finance Holdings (P/E 22.7x-28.08x) यांच्या तुलनेतही हे कमी आहे. यामुळे बाजार कदाचित Aptus आणि Aadhar च्या वाढीच्या क्षमतेला कमी लेखत असावा.
ऐतिहासिकदृष्ट्या, AHFC सेगमेंटच्या स्टॉक्समध्ये मोठी घसरण झाली होती. Aptus Value Housing चा शेअर एप्रिल 2026 च्या सुरुवातीला ₹193-211 च्या आसपास ट्रेड करत होता, तर Aadhar Housing Finance च्या कामगिरीतही घट झाली होती. मात्र, या मोठ्या घसरणीमुळे आकर्षक खरेदीच्या संधी निर्माण झाल्या आहेत. FY26 मध्ये रेकॉर्ड ₹2.55 लाख कोटी गाठलेल्या सिक्युरिटायझेशन मार्केटमुळे (Securitisation Market) या कंपन्यांना चांगली लिक्विडिटी (Liquidity) आणि फंडिंग (Funding) मिळत आहे.
संभाव्य धोके आणि आव्हाने
सकारात्मक चित्र असले तरी, काही धोके कायम आहेत. जागतिक अनिश्चितता आणि वाढत्या खर्चामुळे देशांतर्गत लिक्विडिटी घट्ट होऊ शकते आणि NBFCs च्या मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो. कर्जदारांना जास्त फंडिंग खर्च येऊ शकतो, ज्यामुळे नफ्यावर परिणाम होण्याची शक्यता आहे. Aadhar चे MFI एक्सपोजर कमी असले तरी, अनसिक्युअर्ड लेंडिंग (Unsecured Lending) सेगमेंटमधील तणावाचा व्यापक धोका कायम आहे. याशिवाय, बँकांकडून वाढती स्पर्धा आणि मास-मार्केट लेंडिंगमधील (Mass-market lending) ऑपरेशन्सचा खर्च ही देखील आव्हाने आहेत.
विश्लेषकांचे मत
विश्लेषक परवडणाऱ्या गृहकर्ज क्षेत्रावर सकारात्मक दृष्टीकोन ठेवून आहेत. Bernstein सारख्या प्रमुख रिसर्च फर्मने Aptus आणि Aadhar साठी 'Outperform' रेटिंग कायम ठेवली आहे. त्यांनी Aptus साठी ₹350 आणि Aadhar साठी ₹600 चे टार्गेट प्राईस दिले आहेत, जे लक्षणीय वाढ दर्शवतात. Q3FY26 च्या निकालांनुसार, डिफॉल्मेंट (Defaulment) स्थिर होताना दिसत आहे. RBI रेट कट (Rate Cut) सायकलमुळे फंडिंग खर्च कमी होऊन NIM सुधारू शकतो, ज्यामुळे या कंपन्यांना फायदा होण्याची अपेक्षा आहे.