Whalesbook
गुंतवणूकदार जास्त परतावा देणाऱ्या कर्जाकडे वळले
जास्त व्याजदर देणारे, पण जास्त जोखमीचे क्रेडिट (Higher-yielding, riskier credit) आता गुंतवणूकदारांना जास्त आकर्षित करत आहे. जागतिक तणाव कमी होण्याची आशा आणि कंपन्यांचे मजबूत निकाल (Strong Corporate Results) यांमुळे ही गुंतवणूक वळली आहे. गुंतवणूकदार सुरक्षित मालमत्तेतून (Safer Assets) कमी दर्जाच्या इन्व्हेस्टमेंट-ग्रेड आणि हाय-यील्ड बॉण्ड्सकडे (High-Yield Bonds) वळत आहेत. हे आशावादी, पण कदाचित दूरदृष्टीचे नसलेले चित्र आहे.
नाजूक शांततेच्या पार्श्वभूमीवर रिस्क घेण्याची तयारी
एप्रिलच्या पहिल्या पंधरवड्यात, गुंतवणूकदारांनी $500 दशलक्ष किमतीचे BBB-रेटेड बॉण्ड्स खरेदी केले, तर $7.3 अब्ज किमतीचे उच्च-रेटेड बॉण्ड्स विकले. या मागणीमुळे BBB आणि A कॉर्पोरेट बॉण्ड्समधील तफावत (Spread) फेब्रुवारीच्या अखेरीस, म्हणजे युद्धापूर्वीच्या पातळीवर आली आहे. हाय-यील्ड बॉण्ड फंडांमध्ये या आठवड्यात $2.8 अब्ज इतकी गुंतवणूक आली, जी गेल्या जून महिन्यानंतरची सर्वात मोठी आहे. इराणने होर्मुझ सामुद्रधुनी (Strait of Hormuz) 10 दिवसांसाठी खुली करण्याची घोषणा केल्यामुळे आणि व्यापक शांततेच्या आशा निर्माण झाल्यामुळे ही जोखमीची गुंतवणूक वाढली आहे. यामुळे, या आठवड्यात अमेरिकन कंपन्यांनी $58 अब्ज किमतीचे बॉण्ड्स जारी केले, जे अंदाजापेक्षा 40% पेक्षा जास्त आहे. यात वित्तीय कंपन्यांचा (Financial Firms) मोठा वाटा आहे. युरोपियन बँका आणि विमा कंपन्यांनीही ज्युनियर बॉण्ड्समधून मोठी रक्कम उभारली आहे.
AI गुंतवणुकीमुळे कंपन्यांचे कर्ज वाढत आहे
आर्टिफिशियल इंटेलिजन्स (AI) मधील गुंतवणुकीच्या वेगवान वाढीमुळे क्रेडिट मार्केटवर परिणाम होत आहे. Q1 मध्ये BBB-रेटेड कंपन्यांनी त्यांच्या कमाईच्या अपेक्षा 9.3% ने ओलांडल्या, तर A-रेटेड कंपन्यांचे प्रमाण 6.2% होते. या उत्कृष्ट कामगिरीमुळे आणि AI मधील वाढत्या उत्साहामुळे कंपन्यांच्या कमाईचे अंदाज सुधारले आहेत. मात्र, AI चा विस्तार सर्वत्र सारखा नाही. Oracle, जी एक BBB कंपनी आहे, तिने आपल्या AI प्रोजेक्ट्ससाठी $120 अब्ज किमतीचे बॉण्ड्स जारी केले आहेत. तंत्रज्ञान क्षेत्रातील कंपन्यांकडून कर्ज घेण्याचे प्रमाण वाढत आहे. क्लाउड प्रोव्हायडर CoreWeave ने अमेरिकेतील जंक-बॉण्ड मार्केटचा (US Junk-Bond Market) मोठ्या प्रमाणावर वापर केला आहे. नुकतेच, $1.75 अब्ज उभारल्यानंतर, या आठवड्यातच कंपनीने $1 अब्ज किमतीचे 2031 मध्ये मॅच्युअर होणारे बॉण्ड्स विकले. याव्यतिरिक्त $4 अब्ज कन्व्हर्टिबल नोट्स आणि आणखी $1 अब्ज सिनियर नोट्समुळे कंपनीवर मोठे कर्ज जमा झाले आहे. CoreWeave कडे AI इन्फ्रास्ट्रक्चर उभारण्यासाठी $90 अब्ज चा रेव्हेन्यू बॅकलॉग (Revenue Backlog) आहे. कंप्युटिंग पॉवरची (Computing Power) मागणी खूप असली तरी, जागतिक AI उत्पादकतेतील वाढ ही गुंतवणुकीच्या तुलनेत टिकून नाहीये आणि भू-राजकीय (Geopolitical) तसेच ऊर्जा संकटांना (Energy Shocks) तोंड देण्यासाठी ती खूपच मंद आहे.
कर्जाचा बोजा आणि भू-राजकीय स्थिरतेबद्दल चिंता वाढली
बाजारात आशावाद असला तरी, मोठे धोके कायम आहेत. Impax Asset Management चे टोनी टरझिंका (Tony Trzcinka) सारखे काही स्ट्रॅटेजिस्ट्स (Strategists) BBB बॉण्ड्समधील वाढत्या गुंतवणुकीला 'महाग' (Rich) मानतात. Oracle चे $120 अब्ज पेक्षा जास्त कर्ज आणि 4.15 चे कर्ज-ते-इक्विटी गुणोत्तर (Debt-to-Equity Ratio), विशेषतः 31.4 च्या P/E गुणोत्तरासह, कंपनीच्या टिकाऊपणाबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. CoreWeave च्या वेगवान विस्ताराकडेही वाढत्या लिव्हरेजमुळे (Leverage) लक्ष वेधले जात आहे. कंपनीच्या अल्प-मुदतीची देयके (Short-term Liabilities) सध्या तिच्या तरल मालमत्तेपेक्षा (Liquid Assets) जास्त आहेत, जी मोठ्या कर्ज उभारणी आणि आक्रमक धोरणामुळे चिंतेचा विषय आहे. सध्याची भू-राजकीय शांतता (Geopolitical Truce) नाजूक आहे. अहवालानुसार, अमेरिकेने इराणच्या बंदरांविरुद्ध केलेला नौदल नाकेबंदी (Naval Blockade) सुरूच आहे. शांतता कराराला महिने लागतील, परंतु हे युद्धविराम (Ceasefire) कायमस्वरूपी स्थिरतेची हमी देत नाही. AI गुंतवणुकीची स्पर्धा, जरी क्रेडिटची मागणी वाढवत असली तरी, त्यात धोके आहेत. ज्या कंपन्या गुंतवणुकीला उत्पादकता वाढ आणि नफ्याशी जुळवू शकत नाहीत, त्यांच्यासाठी उच्च खर्च आणि भांडवली खर्च (Capital Expenditure) टिकाऊ ठरू शकत नाही. बाजारपेठ दीर्घकालीन खर्चांना कमी लेखत असावी आणि AI उत्पादकतेतील (AI Productivity) पिछेहाट कशी वित्तीय दबाव (Fiscal Pressures) वाढवू शकते, याकडे दुर्लक्ष करत असावी.
बाजारात तेजी असूनही विश्लेषकांची मते विभागलेली
विश्लेषक (Analysts) साधारणपणे Oracle सारख्या टेक कंपन्यांबद्दल सकारात्मक आहेत, त्यांना 'स्ट्रॉंग बाय' (Strong Buy) रेटिंग आणि सरासरी $260-$264 पर्यंतचे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे. CoreWeave च्या सुरुवातीच्या विश्लेषक कव्हरेजमध्येही उत्साह आहे, AI इन्फ्रास्ट्रक्चरमधील भूमिकेमुळे 'आउटपरफॉर्म' (Outperform) रेटिंग आणि वाढवलेले टार्गेट प्राईस दिले जात आहेत. तथापि, भू-राजकीय आशा आणि AI उत्साहामुळे बाजाराची सध्याची जोखीम घेण्याची प्रवृत्ती (Risk Appetite) वाढत्या लिव्हरेज आणि शांतता करार तसेच AI वाढीच्या नाजूक स्वरूपाकडे दुर्लक्ष करत असावी. गुंतवणूकदार कायमस्वरूपी शांतता आणि तंत्रज्ञानाच्या प्रगतीवर (Tech Progress) पैज लावत आहेत, परंतु जास्त कर्ज असलेल्या कंपन्यांसाठी क्रेडिट (Credit) आणि ऑपरेशनल (Operational) धोके कायम आहेत.