Ola Electric: महसुलात ५५% घसरण, पण मार्जिनमध्ये विक्रमी झेप! गुंतवणूकदारांना धक्का?

महसुलात मोठी घसरण, पण मार्जिनमध्ये विक्रमी वाढ - Ola Electric चा विचित्र निकाल!

Ola Electric Mobility Ltd. ने Q3 FY26 चे आकडे जाहीर केले आहेत, जे एका दुहेरी चित्राचे प्रतिनिधित्व करतात. कंपनीच्या एकत्रित महसुलात (Consolidated Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत 55% ची मोठी घसरण होऊन तो ₹470 कोटींवर आला आहे (मागील वर्षी ₹1,045 कोटी होता). तसेच, स्कूटर्सच्या विक्रीतही मोठी घट होऊन ती 32,680 युनिट्स राहिली, जी मागील वर्षी 84,029 युनिट्स होती. या Operational Downturn मुळे कंपनीचे व्हॅल्युएशन (Valuation) जवळपास 7% ने कमी झाले. कंपनीला ₹487 कोटींचा एकत्रित निव्वळ तोटा (Consolidated Net Loss) झाला, जो मागील वर्षीच्या ₹564 कोटींच्या तोट्यापेक्षा कमी आहे.

'स्ट्रक्चरल रीसेट'मुळे ग्रॉस मार्जिन 34.3% वर!

महसुलात मोठी घट होऊनही, Ola Electric ने 34.3% चा विक्रमी एकत्रित ग्रॉस मार्जिन (Consolidated Gross Margin) नोंदवला आहे. हा मार्जिन मागील वर्षाच्या तुलनेत 15.7 टक्के पॉइंट्सने वाढला आहे. कंपनीच्या म्हणण्यानुसार, 'स्ट्रक्चरल रीसेट' (Structural Reset), खर्च कपातीचे (Cost Cutting) उपाय आणि Vertical Integration मुळे हे शक्य झाले आहे. यामुळे कंपनीचा EBITDA ब्रेकइव्हन पॉइंट (EBITDA Breakeven Point) दरमहा 15,000 युनिट्सवर आला आहे. कंपनीची सध्याची मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) ₹13,519.00 कोटी आहे.

स्पर्धेत पिछेहाट, विश्लेषकांची चिंता वाढली

Ola Electric जिथे विक्री घटत आहे, तिथे तिचे स्पर्धक वेगाने पुढे जात आहेत. Ather Energy सारख्या कंपन्यांनी Q2 FY26 मध्ये 57% ची वाढ नोंदवून ₹940.7 कोटींचा महसूल मिळवला आहे आणि त्यांचा राष्ट्रीय मार्केट शेअर (National Market Share) 17.4% पर्यंत पोहोचला आहे. Ather चा Adjusted Gross Margin 22% वर पोहोचला आहे. याउलट, Ola Electric चा मार्केट शेअर कमी झाला आहे. ब्रोकरेज फर्म Emkay Global Financial Services ने Ola Electric च्या शेअरला 'Sell' रेटिंग दिली आहे आणि टार्गेट प्राईस ₹50 वरून ₹20 पर्यंत खाली आणली आहे. कंपनीला तग धरून राहण्यात आणि बाजारात टिकून राहण्यात मोठी आव्हाने येतील, अशी शक्यता त्यांनी वर्तवली आहे.

बाजारातील स्पर्धा आणि धोरणात्मक बदल

एकूणच भारतीय इलेक्ट्रिक टू-व्हीलर (E2W) बाजारपेठेत 2025 मध्ये सुमारे 1.28 मिलियन युनिट्सची विक्री झाली. TVS Motor, Bajaj Auto आणि Hero MotoCorp या कंपन्यांचा एकत्रित मार्केट शेअर जानेवारी 2026 पर्यंत 60% होता. Ola Electric ची विक्री मागील वर्षाच्या तुलनेत 48.7% ने घसरल्याचे अहवाल सांगत आहेत. सरकारने EV वर 5% GST कायम ठेवला असला तरी, पेट्रोल-डिझेल वाहनांवरील GST कपातीने EV आणि पेट्रोल वाहनांमधील किमतीतील अंतर कमी केले आहे. FAME II आणि नवीन EMPS 2024 सबसिडी देत आहेत, पण इलेक्ट्रिक टू-व्हीलर्ससाठी सबसिडी कमी झाली आहे. तरीही, E2W सेगमेंट भारतातील एकूण EV विक्रीत 60% पेक्षा जास्त योगदान देईल, अशी अपेक्षा आहे.

विश्लेषकांचे मत आणि व्हॅल्युएशनचे आकडे

विश्लेषकांचे Ola Electric कडे पाहण्याचा दृष्टिकोन अधिक सावध झाला आहे. Emkay Global ने 'Sell' रेटिंग देऊन कंपनीच्या जगण्याच्या धोक्यावर (Survival Risk) भर दिला आहे. काही अहवालानुसार, 'Hold' रेटिंगसह सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस ₹42.50 च्या आसपास आहे, तर इतर 8 विश्लेषकांनी 'Sell' रेटिंग देत ₹38.13 चे टार्गेट दिले आहे, जे मर्यादित वाढ दर्शवते. कंपनीचे प्राइस-टू-सेल्स (Price-to-Sales) रेशो 4.3x आहे, जो इंडस्ट्री एव्हरेजपेक्षा जास्त मानला जातो. तसेच, कंपनीचे मार्केट कॅपिटलायझेशन ₹13,519.00 कोटी हे तिच्या शेअरहोल्डर फंडांपेक्षा (₹5,143.00 कोटी, मार्च 2025 नुसार) खूप जास्त आहे, जे 2.63 पट आहे. हे व्हॅल्युएशन काही विश्लेषकांना परवडणारे वाटत नाही, विशेषतः घटत्या महसुलाच्या आणि रोख वापराच्या (Cash Burn) पार्श्वभूमीवर.

भविष्यकालीन दृष्टिकोन: तग धरून राहण्याचे मोठे आव्हान

ब्रोकरेज कंपन्या Ola Electric साठी सावध भूमिका घेत आहेत. Emkay Global ने 'Sell' रेटिंगसह टार्गेट ₹20 ठेवली आहे, जी एक कठीण आणि दीर्घकाळ चालणारी पुनरागमन प्रक्रिया सूचित करते. इतर विश्लेषकांचा कल 'Hold' रेटिंगकडे असून, अंदाजित टार्गेट ₹38.13 ते ₹42.50 च्या दरम्यान आहे, जी मर्यादित वाढ दर्शवते. कंपनीला तीव्र स्पर्धेत टिकून राहण्यासाठी आणि शाश्वत नफा मिळवण्यासाठी ऑपरेशन्स वाढवणे, खर्च व्यवस्थापित करणे आणि मार्केट शेअर परत मिळवणे आवश्यक आहे.