Whalesbook
ऑटो सेक्टरमध्ये दबाव, CLSA ला संधी दिसत आहे
ऑटो सेक्टरचा इंडेक्स गेल्या तीन आठवड्यांत जवळपास 15% घसरला आहे. मध्य पूर्वेकडील पुरवठा साखळीतील अडथळे आणि वाढता खर्च (उदा. स्टील, ॲल्युमिनियम, रबर, प्लास्टिक) यामुळे ही घसरण झाली आहे. CLSA ने FY27 आणि FY28 साठी या कंपन्यांच्या कमाईचे अंदाज 3% ते 13% ने कमी केले आहेत.
मात्र, CLSA चा दृष्टिकोन सकारात्मक आहे. कंपन्यांच्या व्हॅल्यूएशनवर (Valuation) याचा दीर्घकालीन परिणाम खूपच कमी असेल, असे त्यांचे मत आहे. FY27 चा संपूर्ण फ्री कॅश फ्लो (FCF) जरी संपला तरी, मुख्य कंपन्यांच्या व्हॅल्यूएशनमध्ये केवळ 3% ची घट होईल, असा अंदाज आहे. त्यामुळे, बाजारात आणखी 10% ते 15% ची घसरण झाल्यास, या चांगल्या कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक करण्याची ही एक सुवर्णसंधी ठरू शकते.
'प्राइसिंग पॉवर': कंपन्यांना वेगळे ठरवणारे कारण
CLSA ची 'आउटपरफॉर्म' (Outperform) रेटिंग ही निवडक ऑटो कंपन्यांच्या 'प्राइसिंग पॉवर'वर (Pricing Power) आधारित आहे. जे कंपन्या प्रीमियम मार्केटमध्ये मजबूत आहेत, त्या अधिक लवचिक (Resilient) ठरत आहेत. महिंद्रा अँड महिंद्रा (M&M) प्रीमियम युटिलिटी व्हेईकल्समध्ये (Utility Vehicles) आघाडीवर असल्याने, त्यांना वाढलेला खर्च ग्राहकांवर टाकणे सोपे जाते. बजाज ऑटोचा (Bajaj Auto) एक्सपोर्टवर (Export) भर असल्याने, चलनातील चढ-उतारांचा (Currency Swings) त्यांना काही प्रमाणात फायदा मिळतो. टीव्हीएस मोटर (TVS Motor) त्यांच्या प्रीमियम मोटरसायकल रेंजमुळे (Motorcycle Range) मागणीवर कमी परिणाम न करता किमती वाढवू शकते. टाटा मोटर्सचा (Tata Motors) भारतातील पॅसेंजर व्हेईकल (PV) व्यवसायही नवीन मॉडेल्समुळे (Models) मजबूत दिसत आहे. या प्रीमियम कंपन्या मास-मार्केट कंपन्यांपेक्षा वेगळ्या आहेत, ज्यांचे P/E रेशो (P/E Ratio) कमी असतात आणि त्यांच्या किंमत ठरवण्याचे नियम वेगळे असतात.
कंपन्यांचे मार्केट कॅप आणि शेअरची किंमत
या कंपन्यांचे मार्केट कॅप (Market Cap) अनुक्रमे M&M चे ₹2.5 लाख कोटी, बजाज ऑटोचे ₹1.2 लाख कोटी, टीव्हीएस मोटरचे ₹0.7 लाख कोटी, तर टाटा मोटर्सचे ₹1.8 लाख कोटी आहे. त्यांचे P/E रेशो अनुक्रमे M&M चे 35x, बजाज ऑटोचे 28x, टीव्हीएस मोटरचे 32x, आणि टाटा मोटर्सचे 22x आहेत. सध्या शेअरची किंमत M&M साठी ₹2,200, बजाज ऑटोसाठी ₹9,100, टीव्हीएस मोटरसाठी ₹2,300, आणि टाटा मोटर्ससाठी ₹1,050 च्या आसपास आहे.
व्हॅल्यूएशन का स्थिर राहू शकते?
इनपुट कॉस्ट्स (Input Costs) चिंतेचा विषय आहेत, ज्यात स्टील आणि ॲल्युमिनियमच्या किमतीत 8-12% वाढ, तर लॉजिस्टिक्स खर्चात 5-7% वाढ अपेक्षित आहे. याव्यतिरिक्त, मध्य पूर्वेकडील तणावामुळे पुरवठा साखळीत व्यत्यय येऊन लॉजिस्टिक्स खर्च वाढला आहे. तरीही, CLSA च्या विश्लेषणानुसार, सुस्थापित कंपन्यांच्या व्हॅल्यूएशनवर दीर्घकालीन परिणाम मर्यादित राहील. मार्च 2025 च्या आकडेवारीनुसार, अशाच पुरवठा साखळीतील समस्यांमुळे बाजारात अल्पकालीन घसरण झाली होती, परंतु खर्च स्थिरावल्यानंतर ती पूर्ववत झाली. CLSA च्या मॉडेलनुसार, मारुती सुझुकी (Maruti Suzuki), जी मास-मार्केटवर लक्ष केंद्रित करते आणि तिचा P/E सुमारे 30x आहे, तिला M&M सारख्या प्रीमियम प्लेअर्सच्या (P/E ~35x) तुलनेत किमती वाढवण्यात अधिक अडचणी येऊ शकतात.
ऑटो स्टॉक्ससाठी अजूनही धोके कायम
ऑटो स्टॉक्ससाठी काही धोके अजूनही आहेत. पुरवठा साखळीतील सततचे व्यत्यय आणि वाढत्या कमोडिटीच्या किमती, विशेषतः मध्य पूर्वेकडील तणावामुळे, ही मंदी वाढवू शकते. टाटा मोटर्सच्या जग्वार लँड रोव्हर (JLR) विभागावर महागाईचा परिणाम होऊ शकतो, ज्याचे कमी नफा मार्जिनमुळे (Profit Margins) कमाईचे अंदाज आधीच कमी झाले आहेत. देशांतर्गत कंपन्यांपेक्षा JLR चा आंतरराष्ट्रीय व्यवसाय अधिक जागतिक आर्थिक आणि राजकीय अस्थिरतेला सामोरे जातो. बजाज ऑटोचे निर्यात उत्पन्न काही प्रमाणात कच्च्या मालाचा खर्च भरून काढू शकते, पण हा सर्व कंपन्यांसाठी उपाय नाही. स्टीलच्या उच्च किमतींमुळे व्यावसायिक वाहन उत्पादक (Commercial Vehicle Makers) अधिक असुरक्षित आहेत, कारण स्टील त्यांच्या उत्पादन खर्चाचा मोठा भाग असतो.
CLSA चा भर: लवचिकतेवर (Resilience)
CLSA अशा ऑटो कंपन्यांना प्राधान्य देते ज्यांच्याकडे मजबूत 'प्राइसिंग पॉवर', प्रीमियम सेगमेंटमध्ये चांगली उपस्थिती आणि चांगल्या निर्यातीची क्षमता आहे. जर कमोडिटीच्या किमती स्थिर झाल्या किंवा कमी झाल्या, तर मार्जिनमध्ये सुधारणा होईल आणि FY28 पर्यंत कमाई स्थिर राहील. CLSA ने सुधारित केलेले टार्गेट प्राईसेस (Target Prices) या कंपन्यांच्या लवचिकतेवर असलेला विश्वास दर्शवतात, ज्यामुळे एकूणच सेक्टरमध्ये कमकुवतपणा असूनही या कंपन्यांमध्ये लक्षणीय वाढ होण्याची शक्यता आहे.