Whalesbook
नोमुराचा 'Buy' सिग्नल आणि भविष्यातील वाढ
Nomura ने Ather Energy बद्दल अत्यंत सकारात्मक दृष्टिकोन मांडला आहे. त्यांनी 'Buy' रेटिंगसह शेअरसाठी ₹1,120 चे लक्ष्य ठेवले आहे, जे सध्याच्या किमतीपेक्षा जवळजवळ 20% अधिक आहे. इलेक्ट्रिक टू-व्हीलर (E2W) सेगमेंटमध्ये मागणी पुरवठ्यापेक्षा खूप जास्त असल्याचे Nomura चे विश्लेषण सांगते. वाढत्या इंधन किमती आणि Ather च्या धोरणात्मक उत्पादन विकासाला हे लक्ष्य अधोरेखित करते. विशेषतः, 100-125cc सेगमेंटसाठी बनवलेला नवीन EL प्लॅटफॉर्म Ather च्या Total Addressable Market (TAM) मध्ये 50% वाढ करेल आणि खर्चात कपात करण्यास मदत करेल, अशी अपेक्षा आहे. मॅनेजमेंटचा अंदाज आहे की EV ची मागणी सातत्याने वाढत राहील, ज्याला रिटेल नेटवर्कचा विस्तार आणि Rizta सारख्या मॉडेल्सचा यशस्वी वापर अधिक बळ देईल.
EL प्लॅटफॉर्म आणि उत्पादन क्षमता वाढीचा फायदा
EL प्लॅटफॉर्मचा लॉन्च ₹100,000 ते ₹125,000 या किमतीच्या सेगमेंटमधील मोठी बाजारपेठ काबीज करण्याचे ध्येय ठेवतो, जी बाजारपेठेच्या अंदाजे 45% आहे. Nomura च्या मते, उत्पादन क्षमता वाढल्याने (Economies of Scale) आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे कंपनीच्या मार्जिनमध्ये (Margin) लक्षणीय सुधारणा होईल. भविष्यात इलेक्ट्रिक मोटरसायकल सेगमेंटमध्ये प्रवेश करणे हा सुद्धा एक दीर्घकालीन वाढीचा पर्याय म्हणून पाहिला जात आहे. Ather Energy ने FY26 मध्ये विक्रमी 262,942 युनिट्सची विक्री केली, जी मागील वर्षाच्या तुलनेत 69% अधिक आहे. Q4 FY26 मध्ये कंपनीने 83,418 युनिट्सची विक्री करून तिमाहीतील विक्रमी कामगिरी नोंदवली, जी 76% ने वाढली. कंपनीने FY26 च्या अखेरीस आपले रिटेल नेटवर्क दुप्पट करून 700 एक्सपीरियंस सेंटर्सपर्यंत पोहोचवले आहे आणि चार्जिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर 6,000 पॉइंट्सपेक्षा जास्त वाढवले आहे.
तीव्र EV स्पर्धेला तोंड
Ather Energy ची वाढ चांगली असली तरी, इलेक्ट्रिक टू-व्हीलर (E2W) मार्केटमध्ये स्पर्धा खूप तीव्र आहे. TVS Motor Company आपल्या iQube सह एक मजबूत प्रतिस्पर्धी म्हणून उदयास आली आहे, जी अनेकदा विक्री चार्टवर आघाडीवर असते. जानेवारी 2026 मध्ये TVS चा बाजारातील हिस्सा 28% होता. Bajaj Auto चा Chetak देखील मजबूत कामगिरी करत आहे आणि Q4 FY25 मध्ये 29% मार्केट शेअरसह अव्वल स्थानी पोहोचला होता. FY26 मध्ये Ather Energy चा बाजारातील हिस्सा सुमारे 18.6% होता आणि जानेवारी 2026 च्या विक्रीत ती तिसऱ्या क्रमांकावर होती. Ola Electric, जी एकेकाळी मार्केट लीडर होती, तिचा बाजारातील हिस्सा लक्षणीयरीत्या घसरला आहे. एप्रिल 2026 मध्ये ती पाचव्या क्रमांकावर होती, तर Q1 FY26 मध्ये तिचा हिस्सा 19.6% होता. यावरून असे दिसते की ग्राहक आता आक्रमक किमतीपेक्षा टिकाऊपणा आणि विक्रीनंतरच्या सेवेला अधिक महत्त्व देत आहेत. ऑक्टोबर 2025 मध्ये, Ather चे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) क्षणार्धात Ola च्या ₹23,200 कोटी च्या तुलनेत ₹23,601 कोटी पर्यंत पोहोचले होते. तथापि, मे 2026 पर्यंत Ola चे मार्केट कॅप $1.60 बिलियन (सुमारे ₹133,000 कोटी) होते.
मार्जिनवरील दबाव आणि आर्थिक वाटचाल
Ather Energy ने FY26 मध्ये सर्वाधिक महसूल ₹3,823 कोटी नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 66% ने वाढला आहे. कंपनीचा निव्वळ तोटा (Net Loss) FY25 मधील ₹812 कोटी वरून कमी होऊन ₹517 कोटी झाला. EBITDA मार्जिनमध्ये लक्षणीय सुधारणा झाली, जी FY26 मध्ये -6.7% पर्यंत पोहोचली, तर FY25 मध्ये ती -23% होती. हे युनिट દીઠे (per unit) सुधारित खर्च कार्यक्षमता आणि ऑपरेटिंग लीव्हरेजमुळे शक्य झाले आहे. तथापि, कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती हे अजूनही चिंतेचे कारण आहेत. Q4 FY26 मध्ये, Ather ने ₹1,175 कोटी महसूल नोंदवला, जो 74% ने वाढला आहे. EBITDA तोटा मागील वर्षाच्या ₹173 कोटी वरून कमी होऊन ₹70 कोटी झाला. याउलट, Ola Electric ने ₹2,599 कोटी महसूल आणि ₹2,203 कोटी निव्वळ तोटा नोंदवला. Ather च्या प्राइस-टू-सेल्स (Price-to-Sales) गुणोत्तराचे सार्वजनिक मार्केटमधील स्पर्धकांशी आणि IPO नंतरच्या मूल्यांकनाशी तुलनात्मक विश्लेषण करणे आवश्यक आहे.
मूल्यांकन आणि विश्लेषकांचे मत
06 मे 2025 रोजी IPO (Initial Public Offering) नंतर, Ather Energy ने विश्लेषकांचे लक्ष वेधून घेतले आहे. Nomura च्या ₹1,120 च्या लक्ष्याव्यतिरिक्त, इतर विश्लेषकांनी सरासरी ₹935.47 (उच्च ₹1,150) चे लक्ष्य दिले आहे आणि 'Strong Buy' रेटिंग दिली आहे. Emkay Global ने देखील ₹1,150 च्या लक्ष्यासह 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे. कंपनी ऑगस्ट 2024 मध्ये $71.4 मिलियन उभारणीनंतर युनिकॉर्न (Unicorn) बनली आणि सप्टेंबर 2024 मध्ये $2.5 बिलियन मूल्यांकनासह IPO साठी अर्ज केला. IPO द्वारे ₹2,981 कोटी उभारले गेले, ज्याचा वापर उत्पादन विस्तार, R&D आणि मार्केटिंगसाठी केला जाईल.
संभाव्य धोके: विस्तार आणि नियामक आव्हाने
कंपनीची वाढीची कहाणी मजबूत असली तरी, काही धोके कायम आहेत. जुलै 2026 नंतर सरकारी सबसिडी (Subsidy) पुढे चालू राहणे Ather साठी एक महत्त्वाचा सकारात्मक घटक ठरू शकतो. तथापि, हे कंपनी सरकारी धोरणांवर अवलंबून असल्याचे देखील दर्शवते. तीव्र स्पर्धा सतत नवोपक्रम आणि कार्यक्षम विस्ताराची मागणी करते. Ola Electric सारख्या कंपन्यांचा ऐतिहासिक अनुभव, ज्यांनी आक्रमक विस्तारानंतरही बाजारातील हिस्सा गमावला, हे गती आणि विश्वासार्हता टिकवून ठेवण्याचे आव्हान दर्शवते. नफा मिळवणे अजूनही आव्हानात्मक आहे, कारण पारंपरिक इंजिन वाहने बनवणाऱ्या कंपन्यांच्या नफ्याच्या तुलनेत EV मधील तोटा कमी करणे आवश्यक आहे. याव्यतिरिक्त, Ather ला मागणी पूर्ण करण्यासाठी आपल्या ऑपरेशन्सचा कार्यक्षमतेने विस्तार करणे आवश्यक आहे, जेणेकरून गुणवत्ता किंवा खर्च-कार्यक्षमतेशी तडजोड होणार नाही. भारतीय E2W मार्केटमध्ये मोठी वाढ अपेक्षित आहे, परंतु या विस्तारात सर्व खेळाडूंसाठी बाजारपेठेचे एकत्रीकरण (consolidation) आणि मार्जिनवर तीव्र दबाव येण्याची शक्यता आहे.