Whalesbook
फोर्स मोटर्सचा दुहेरी व्यवसाय मॉडेल: शेअरमध्ये तुफानी तेजीचे कारण
फोर्स मोटर्सने मागील तीन वर्षांत तब्बल १८००% चा अविश्वसनीय परतावा मिळवला आहे. हा आकडा निफ्टी ऑटो इंडेक्सच्या परताव्यापेक्षा खूपच जास्त आहे. या यशामागे कंपनीचे 'कॉन्ट्रॅक्ट मॅन्युफॅक्चरिंग' (Contract Manufacturing) हेच मुख्य कारण आहे. कंपनी मर्सिडीज-बेंझ (Mercedes-Benz) आणि बीएमडब्ल्यू (BMW) सारख्या मोठ्या लक्झरी कार कंपन्यांसाठी इंजिन आणि अॅक्सेल (Axle) तयार करते, ज्यामुळे कंपनीच्या नफ्यात मोठी वाढ झाली आहे.
B2B मॅन्युफॅक्चरिंगचे मोठे योगदान
फोर्स मोटर्सने आपले इंजिनिअरिंग कौशल्य वापरून ग्लोबल लक्झरी ऑटोमोटिव्ह कंपन्यांशी करार केले आहेत. मर्सिडीज-बेंझसाठी इंजिन आणि अॅक्सेल, तर बीएमडब्ल्यूसाठी इंजिन आणि कंडेन्सर रेडिएटर फॅन मॉड्यूल्स (Condenser Radiator Fan Modules) तयार करते. या उच्च-मूल्याच्या व्यवसायामुळे कंपनीची नफाक्षमता वाढली आहे. याउलट, कंपनीचा स्वतःचा प्रवासी वाहन विभाग, ज्यात मिनीबस सेगमेंटमध्ये ७०% मार्केट शेअर आहे, तिथे तीव्र स्पर्धा आणि कमी मार्जिनचा सामना करावा लागतो.
फोर्स मोटर्सची आंतरराष्ट्रीय लक्झरी ब्रँड्ससोबत भागीदारी करणे हे एक दुर्मिळ यश आहे. आर्थिक आकडेवारीनुसार, FY21 ते FY26 दरम्यान कंपनीच्या विक्रीत ३५% आणि नफ्यात ६६% सीएजीआर (CAGR) वाढ झाली आहे. FY26 मध्ये ऑपरेटिंग मार्जिन १६% पर्यंत पोहोचले, जे FY15-FY20 मधील ६-९% पेक्षा खूप जास्त आहे. तसेच, Return on Capital Employed (ROCE) ३६% इतके प्रभावी आहे. मे २०२६ पर्यंत कंपनीचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) अंदाजे ₹२५,१३७ कोटी होते.
व्हॅल्युएशन (Valuation) आणि स्पर्धक
मे २०२६ पर्यंत २४x प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टीपलवर फोर्स मोटर्सचे व्हॅल्युएशन आकर्षक दिसत आहे. हे त्याच्या ५ वर्षांच्या सरासरी P/E (३०) आणि इंडस्ट्रीच्या सरासरी (२७.२८) पेक्षा कमी आहे. PEG रेशो ०.११ आहे, जो दर्शवतो की अर्निंग ग्रोथ व्हॅल्युएशन ग्रोथपेक्षा जास्त आहे. ऑटो इंडस्ट्रीचा सरासरी P/E २३.६० आहे. तुलनेत, ईशर मोटर्स (Eicher Motors) ३५.७x P/E वर, तर टीव्हीएस मोटर कंपनी (TVS Motor Company) ३३.३x P/E वर ट्रेड करत आहेत.
फोर्स मोटर्सचा ३६.१% ROCE उद्योगातील सरासरी १८.७५% पेक्षा खूप चांगला आहे. कंपनीवर कोणतेही कर्ज नाही, जो एक मोठा फायदा आहे. निफ्टी ऑटो इंडेक्सने एप्रिल २०२६ पर्यंत १७.४% परतावा दिला होता.
इलेक्ट्रिक वाहनांकडे (EV) संक्रमण आणि जोखीम
फोर्स मोटर्ससमोरील सर्वात मोठी चिंता म्हणजे त्यांचे उत्पादन प्रामुख्याने इंटरनल कम्बशन इंजिन (ICE) प्लॅटफॉर्मवर आधारित आहे. दुसरीकडे, बीएमडब्ल्यू (BMW) आणि मर्सिडीज-बेंझ (Mercedes-Benz) सारख्या कंपन्या वेगाने इलेक्ट्रिक वाहनांकडे (EVs) वळत आहेत. जरी भारतातील EV चा अवलंब थोडा हळू असला तरी, ही अवलंबित्व भविष्यात एक दीर्घकालीन जोखीम ठरू शकते.
कंपनीने पुढील तीन वर्षांत EV आणि ग्लोबल विस्तारासाठी ₹२,००० कोटी खर्चाची योजना आखली आहे. यामध्ये ट्रॅव्हलर (Traveller) आणि अर्बानिया (Urbania) प्लॅटफॉर्मचे इलेक्ट्रिफिकेशन समाविष्ट आहे. मात्र, या संक्रमणाचा वेग आणि EV पॉवरट्रेनमध्ये त्यांचे इंजिनिअरिंग कौशल्य किती यशस्वीपणे समाविष्ट होते, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल. कंपनीवर कर्ज नसले तरी, FY24 पूर्वी कंपनीने काही आर्थिक तोटा अनुभवला आहे. तांत्रिक निर्देशक, जसे की १४-दिवसीय RSI (RSI) ४०.०५२ आहे, जो मे २०२६ पर्यंत 'सेल' (Sell) सिग्नल दर्शवतो.
भविष्यातील दृष्टिकोन
फोर्स मोटर्स व्यवस्थापनाने पुढील अडीच वर्षांत ₹३,००० कोटी गुंतवणुकीची योजना जाहीर केली आहे. यामध्ये हायब्रीड्स, निर्यात आणि क्षमता विस्तार यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. कंपनी अर्बानियाची विक्री वाढवण्यासोबतच निर्यातीलाही चालना देऊ इच्छिते, ज्यामध्ये आंतरराष्ट्रीय बाजारातून २०-३०% विक्रीचे लक्ष्य आहे.
या आक्रमक गुंतवणुकीनंतरही, विश्लेषकांचे मत विभागलेले आहे. काही जणांच्या मते शेअरच्या किंमतीत घट होऊ शकते. तथापि, कंपनीची स्वतःच्या मार्केटमधील मजबूत कामगिरी आणि धोरणात्मक B2B संबंध यामुळे बदलत्या ऑटोमोटिव्ह जगात कंपनी टिकून राहण्याची शक्यता आहे.