मझगाव डॉकच्या ₹70,000 कोटींच्या पाणबुडी डीलवर वाढतेय चिंता? जाणून घ्या काय आहे सत्य

मूल्यांकनाची तफावत (Valuation Gap)

प्रोजेक्ट-75I च्या चर्चेमुळे मझगाव डॉकच्या शेअरमध्ये तेजी दिसून येत आहे. सध्या कंपनीचा P/E रेशो (P/E Ratio) सुमारे 38x आहे, जो भविष्यातील मोठ्या वाढीचे संकेत देतो. पण, हा आकडा मागील वर्षांच्या तुलनेत खूप जास्त आहे, याचा अर्थ गुंतवणूकदार आधीच संभाव्य वाढीचा अंदाज घेऊन वाट पाहत आहेत. ₹70,000 कोटींचा करार मोठा असला तरी, बाजाराची प्रतिक्रिया केवळ कागदावरच्या करारांवर नाही, तर प्रत्यक्ष कामाच्या प्रगतीवर अवलंबून आहे.

प्रोजेक्ट-75I ची तांत्रिक बाजू

thyssenkrupp Marine Systems (tkMS) सोबत सहा प्रगत पाणबुड्या बनवण्याचा हा करार भारताच्या नौदल क्षमतेसाठी एक महत्त्वाचा टप्पा आहे. यात एअर-इंडिपेंडंट प्रोपल्शन (AIP) प्रणालीचा समावेश असेल. पूर्वीच्या प्रकल्पांप्रमाणे, या प्रकल्पाचे यश हे केवळ जोडणीवर (Assembly) नाही, तर प्रत्यक्ष डिझाइन तंत्रज्ञानाच्या हस्तांतरणावर अवलंबून असेल. १९९८ मध्ये संकल्पना मांडल्यापासून आतापर्यंतचा २८ वर्षांचा प्रवास पाहता, या कामात अनेक अडथळे आले आहेत. सर्वात मोठे आव्हान वेळेवर डिलिव्हरी (Delivery) करण्याचे आहे; पहिली पाणबुडी येण्यास अनेक वर्षे लागतील. त्यामुळे, भारतीय नौदलाची वाढती गरज पूर्ण करताना कंपनीला आपली कार्यक्षमता टिकवून ठेवावी लागेल.

गुंतवणूकदारांची चिंता (Bear Case)

मोठ्या कराराच्या बातम्या असूनही, गुंतवणूकदारांना इतर समस्यांवरही लक्ष द्यावे लागेल. मार्च २०२६ पर्यंत, कंपनीच्या ऑर्डर बुकमध्ये अंदाजे ₹20,535 कोटी होते. विश्लेषकांना ही रक्कम ₹1 लाख कोटींपर्यंत जाण्याची अपेक्षा होती, त्यामुळे हा आकडा निराशाजनक आहे. तसेच, मागील तिमाहीत नफ्यात (Margin Compression) घट दिसून आली आहे. याचा अर्थ, 'मेक इन इंडिया' (Make in India) धोरण असूनही प्रत्यक्ष अंमलबजावणीत अडचणी येऊ शकतात. मझगाव डॉकला स्वदेशी पाणबुडी बांधणीत मक्तेदारी असली तरी, प्रशासकीय विलंब आणि मोठ्या संरक्षण करारांमधील जटिल नियम व अटी यांचा धोका कायम आहे. कंपनी आपल्या ऑर्डर बुकमध्ये घट न होऊ देता, सातत्याने नफा मिळवू शकेल की नाही, यावर लक्ष ठेवावे लागेल.

पुढील दिशा

विश्लेषकांचे मत विभागलेले आहे. काहीजण P-75I कराराला दीर्घकालीन उत्पन्नासाठी (Revenue Visibility) महत्त्वाचे मानत आहेत, तर काहीजण Bharat Electronics Limited सारख्या कंपन्यांच्या स्थिर ऑर्डर बुकला अधिक प्राधान्य देत आहेत. करारावर अंतिम स्वाक्षरी आणि स्वदेशी सामग्रीचे प्रमाण (Indigenous Content Percentage) याबद्दल स्पष्टता आल्यानंतरच शेअरची दिशा स्पष्ट होईल. प्रकल्पात सुरुवातीला 45% स्वदेशी सामग्री असेल, जी नंतर 60% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे.