Whalesbook
स्वदेशी उत्पादनावर सरकारचा भर
भारत सरकार संरक्षण क्षेत्राला आत्मनिर्भर बनवण्यासाठी मोठे पाऊल उचलत आहे. संरक्षण सामग्री खरेदी परिषदेने (DAC) ₹3.6 लाख कोटी रुपयांच्या संरक्षण खरेदी प्रस्तावांना मंजुरी दिली आहे. यातील मोठा वाटा, सुमारे ₹3.2 लाख कोटी, हे 114 राफेल लढाऊ विमानांच्या खरेदीसाठी आहेत. विशेष म्हणजे, यातील सुमारे 90 विमाने देशातच तयार केली जाणार असून, त्यात जवळपास 50% स्वदेशी सामग्रीचा वापर होईल. हा 'आत्मनिर्भर भारत' अभियानाला प्रोत्साहन देणारा निर्णय आहे. कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजच्या अहवालानुसार, ही आतापर्यंतची सर्वात मोठी 'Acceptance of Necessity' (AON) मंजुरी आहे. यामुळे FY26 साठी एकूण AON मंजुरी ₹6.9 लाख कोटी पर्यंत पोहोचली आहे, जी मागील वर्षाच्या ₹2.5 लाख कोटी पेक्षा तिप्पट आहे. यातून भारताची संरक्षण सज्जता आणि स्वदेशी उत्पादन क्षमता वाढण्यास मदत होईल.
HAL: उत्तम कामगिरी आणि तुलनेने स्वस्त व्हॅल्युएशन
या डीलचा सर्वात मोठा फायदा हिंदुस्तान एरोनॉटिक्स लिमिटेड (HAL) कंपनीला होताना दिसत आहे. HAL ने Q3 FY26 मध्ये दमदार कामगिरी केली आहे. कंपनीचा रेव्हेन्यू (Revenue) 11% वाढून ₹7,700 कोटी झाला, तर समायोजित EBITDA (Adjusted EBITDA) 33% वाढून ₹2,240 कोटीवर पोहोचला. मार्जिनमध्ये 480 बेसिस पॉइंट्सची सुधारणा होऊन ते 29% पर्यंत गेले. HAL कडे ₹3 लाख कोटी पेक्षा जास्त ऑर्डरचा मोठा पोर्टफोलिओ आहे. या मजबूत फंडामेंटल्स असूनही, HAL चा TTM P/E रेशो सध्या 31.65-31.95 च्या दरम्यान आहे, जो भारत इलेक्ट्रॉनिक्स (BEL) आणि भारत डायनॅमिक्स (BDL) सारख्या कंपन्यांच्या तुलनेत कमी आहे. HAL चे मार्केट कॅप अंदाजे ₹2.76-2.84 ट्रिलियन आहे आणि त्याचा Return on Equity (ROE) सुमारे 24.50% आहे. अलीकडेच, भारतीय तटरक्षक दलासाठी ₹2,312 कोटी किमतीच्या आठ डॉर्नियर-228 विमानांचा करार HAL ला मिळाला आहे, ज्यामुळे त्यांची ऑर्डर बुक आणखी मजबूत झाली आहे.
BEL आणि BDL: महाग व्हॅल्युएशन, विश्लेषकांची अपेक्षा आणि वाढीतील तफावत
भारत इलेक्ट्रॉनिक्स (BEL) आणि भारत डायनॅमिक्स (BDL) या कंपन्यांनाही या संरक्षण खरेदी मोहिमेचा फायदा मिळणार आहे. BEL एव्हियोनिक्स आणि रडार सिस्टीम पुरवेल, तर BDL मिसाईल सिस्टीम पुरवणार आहे. BEL ची आर्थिक स्थिती चांगली असून, कंपनीवर कर्ज नाही आणि तिचा ROE सुमारे 29.56% आहे. मात्र, BEL चा TTM P/E रेशो 53.38 ते 54.75 च्या दरम्यान आहे, जो कंपनीच्या भविष्यातील वाढीबद्दलच्या मोठ्या अपेक्षा दर्शवतो. BEL चे मार्केट कॅप अंदाजे ₹3.18-3.27 ट्रिलियन आहे. विश्लेषकांचे BEL बद्दलचे मत सकारात्मक असून, 20 विश्लेषकांनी 'Buy' किंवा 'Strong Buy' रेटिंग दिली आहे आणि सरासरी Target Price ₹466.44 आहे.
दुसरीकडे, भारत डायनॅमिक्स (BDL) सर्वात महाग व्हॅल्युएशनवर ट्रेड करत आहे. तिचा TTM P/E रेशो 83.1-88.3 आहे आणि मार्केट कॅप अंदाजे ₹46.7-48.17 ट्रिलियन आहे. जरी सरासरी Target Price नुसार 20.80% चा अपसाइड दिसत असला, तरी BDL ची ग्रोथ चिंताजनक आहे. गेल्या पाच वर्षांत कंपनीच्या सेल्स ग्रोथमध्ये केवळ 1.50% वाढ झाली आहे, तर गेल्या तीन वर्षांत प्रॉफिट ग्रोथ केवळ 3.21% आहे. या कमी ग्रोथच्या तुलनेत असलेले महागडे व्हॅल्युएशन हे मोठे जोखमीचे लक्षण आहे, विशेषतः जेव्हा विश्लेषकांचे मत 'Neutral' आहे.
संपूर्ण क्षेत्रातील तेजी आणि जागतिक परिस्थिती
गेल्या एका वर्षात निफ्टी इंडिया डिफेन्स इंडेक्समध्ये 51% ची मोठी वाढ झाली आहे, तर इतर संरक्षण स्टॉक्सनी 160% पेक्षा जास्त परतावा दिला आहे. ही तेजी सरकारच्या सातत्यपूर्ण आधुनिकीकरण धोरणामुळे, FY26 साठी ₹6.81 लाख कोटीच्या संरक्षण बजेटमुळे आणि स्वदेशी खरेदीवर लक्ष केंद्रित केल्यामुळे आहे. जागतिक तणाव, जसे की अमेरिका-इराणमधील तणाव, ऐतिहासिकदृष्ट्या बाजारपेठेत अस्थिरता आणू शकतात आणि संरक्षण सामग्रीची मागणी वाढवू शकतात. मात्र, सद्यस्थितीतील तेजी ही मुख्यत्वे सरकारी धोरणे आणि दीर्घकालीन खरेदी योजनांमुळे आहे.
अंमलबजावणी आणि व्हॅल्युएशनचे धोके
मोठी खरेदी मंजुरी आणि स्वदेशी उत्पादनाच्या प्रयत्नांनंतरही, अंमलबजावणीतील मोठे धोके कायम आहेत. या मोठ्या ऑर्डर्सची यशस्वी पूर्तता करण्यासाठी उत्पादन क्षमता, पुरवठा साखळीतील अडचणी आणि तांत्रिक एकत्रीकरणातील गुंतागुंत यासारख्या समस्यांवर मात करावी लागेल. पूर्वीच्या उदाहरणांमध्ये, जसे की तेजस विमानांसाठी इंजिन पुरवठ्यातील विलंब, या operational अडचणी दर्शवतात. BEL आणि BDL चे उच्च P/E रेशो, HAL आणि क्षेत्राच्या सरासरी P/E (52.35) च्या तुलनेत, सूचित करतात की भविष्यातील वाढीसाठी आणि अंमलबजावणीसाठी प्रीमियम आधीच किंमतीत समाविष्ट केला गेला आहे. BDL च्या बाबतीत, तिच्या कमकुवत ऐतिहासिक वाढीचा आणि उच्च व्हॅल्युएशनचा विरोधाभास एक मोठे जोखमीचे चित्र निर्माण करतो. गुंतवणूकदारांनी व्यवस्थापनाची ऑर्डर बुकला वेळेवर आणि फायदेशीर वितरणात रूपांतरित करण्याची क्षमता काळजीपूर्वक तपासली पाहिजे.
भविष्यातील संधी: सातत्यपूर्ण मागणी आणि धोरणात्मक विकास
भारताच्या संरक्षण क्षेत्राचे भविष्य उज्ज्वल दिसत आहे. सरकारचे स्वदेशी उत्पादन आणि आधुनिकीकरण ध्येयांप्रती असलेले समर्पण याला बळ देत आहे. भारत FY29 पर्यंत संरक्षण निर्यातीतून ₹50,000 कोटी कमावण्याचे लक्ष्य ठेवत आहे, ज्याला ADITI सारख्या तंत्रज्ञान नवोपक्रम कार्यक्रमांचे समर्थन आहे. HAL कडून FY25-28 दरम्यान 7% CAGR वाढ अपेक्षित आहे, तर BEL कडे मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन आहे. भांडवली खर्चाचे स्वदेशी खरेदीकडे धोरणात्मक वाटप दीर्घकालीन मागणी दर्शवते. एकूणच, हे क्षेत्र राष्ट्रीय सुरक्षा वाढवण्याच्या गरजेतून आणि चालू असलेल्या सुधारणांमुळे अंदाजे 20% CAGR दराने वाढण्याची शक्यता आहे.